在中國(guó)人民銀行的推動(dòng)下，利率市場(chǎng)化改革已經(jīng)取得了顯著成效，諸如拆借、票據(jù)、債券市場(chǎng)等多個(gè)領(lǐng)域的利率均已實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化。未來(lái)要進(jìn)一步深化改革，繼續(xù)推進(jìn)利率市場(chǎng)化，在這一過(guò)程中，債券市場(chǎng)可擔(dān)重任。
　　一般來(lái)說(shuō)，利率管制是因?yàn)閲?guó)民經(jīng)濟(jì)較薄弱，需要行政化的方式穩(wěn)定市場(chǎng)　、刺激投資，隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)體量壯大、金融市場(chǎng)逐步完善，利率市場(chǎng)化的重要性逐步凸顯。從經(jīng)濟(jì)改革初期，人民銀行就開始思考我國(guó)利率體制的改革和推進(jìn)，在這一過(guò)程中，債券市場(chǎng)發(fā)揮了重要作用。80年代國(guó)債一級(jí)市場(chǎng)的改革和二級(jí)市場(chǎng)的建立就是對(duì)利率市場(chǎng)化的探索。此后，國(guó)債實(shí)行公開招標(biāo)、二級(jí)市場(chǎng)相關(guān)機(jī)制和基礎(chǔ)設(shè)施逐步完善，實(shí)現(xiàn)了國(guó)債利率的市場(chǎng)化，并使之成為金融市場(chǎng)重要的定價(jià)基準(zhǔn)。與此同時(shí)，企業(yè)債券的改革也逐步推進(jìn)，債券發(fā)行方式、投資者群體、對(duì)發(fā)行人的要求等多方面機(jī)制向市場(chǎng)化方向靠攏，目前企業(yè)債券市場(chǎng)也實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)化定價(jià)。債券市場(chǎng)的改革為全面實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)　。
　　未來(lái)，在繼續(xù)積極推進(jìn)利率市場(chǎng)化的過(guò)程中，有必要進(jìn)一步發(fā)揮債券市場(chǎng)的積極作用，做大做強(qiáng)債券市場(chǎng)，保障利率市場(chǎng)化改革穩(wěn)步深化。
　　首先，債券市場(chǎng)有助于完善金融市場(chǎng)體系和利率結(jié)構(gòu)。債券市場(chǎng)的發(fā)展改善了金融市場(chǎng)體系的不平衡狀況，從利率結(jié)構(gòu)、利率形成機(jī)制、微觀主體行為、貨幣政策傳導(dǎo)等多個(gè)方面優(yōu)化了利率市場(chǎng)化改革的金融環(huán)境，為利率市場(chǎng)化改革的推進(jìn)創(chuàng)造了有利條件。長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)金融市場(chǎng)體系中直接融資和間接融資結(jié)構(gòu)失衡，直接融資比例過(guò)低制約和影響國(guó)民經(jīng)濟(jì)健康穩(wěn)定發(fā)展。上世紀(jì)90年代以來(lái)，資本市場(chǎng)體系在我國(guó)發(fā)展起來(lái)，隨著2005年以來(lái)債券市場(chǎng)的飛速發(fā)展，企業(yè)融資方式趨于多樣化，直接融資和間接融資結(jié)構(gòu)的不平衡在很大程度上得到改善。就利率結(jié)構(gòu)而言，債券市場(chǎng)期限品種豐富，短可至7天，長(zhǎng)可無(wú)限期，目前已有50年的債券發(fā)行。豐富的期限使資金在長(zhǎng)、短期債市，資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)間自由流動(dòng)，有助于完善利率結(jié)構(gòu)。
　　其次，債券市場(chǎng)可優(yōu)化利率市場(chǎng)化的微觀基礎(chǔ)　。央行行長(zhǎng)周小川曾指出進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化的幾個(gè)條件，包括銀行的客戶要接受和認(rèn)可利率市場(chǎng)化、商業(yè)銀行要敢于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的責(zé)任等。這實(shí)際上也就是微觀主體的市場(chǎng)化意識(shí)。債券市場(chǎng)在提高了實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)金融的參與度的同時(shí)，也推動(dòng)了企業(yè)、銀行和投資者等微觀主體行為的市場(chǎng)化意識(shí)。在這樣一個(gè)由政府和金融機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的市場(chǎng)，微觀主體只能被動(dòng)接受利率，利率無(wú)法正確反映資金的實(shí)際供求狀況，其市場(chǎng)化意識(shí)必然不強(qiáng)。歷經(jīng)改革之后的債券市場(chǎng)，利率已經(jīng)實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，反映的是當(dāng)前市場(chǎng)供需狀況的變化，微觀主體對(duì)利率的敏感性隨之提升，從而形成市場(chǎng)化的反應(yīng)機(jī)制，自行識(shí)別、應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化。企業(yè)主動(dòng)優(yōu)化資源配置，提高投融資效率；商業(yè)銀行主動(dòng)提升風(fēng)險(xiǎn)判斷和管理能力，加強(qiáng)業(yè)務(wù)改革，提升服務(wù)水平。同時(shí)，債券市場(chǎng)強(qiáng)調(diào)信息披露，發(fā)行人必須按照規(guī)定及時(shí)、合規(guī)地披露信息，投資者自行判斷風(fēng)險(xiǎn)、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，這就是風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任意識(shí)。
　　最后，債券市場(chǎng)是完善利率傳導(dǎo)機(jī)制必不可少的環(huán)節(jié)。一旦取消存貸款利率限制，完全實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，必須要考慮基準(zhǔn)利率逐步向市場(chǎng)利率傳導(dǎo)的機(jī)制是否順暢的問(wèn)題。隨著債券市場(chǎng)的發(fā)展，票據(jù)市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，中央銀行逐漸實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)控從直接方式向間接方式的轉(zhuǎn)變，尤其是通過(guò)市場(chǎng)價(jià)格實(shí)現(xiàn)貨幣政策意圖，成為理順貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，提高貨幣政策有效性的關(guān)鍵。目前，中央銀行的公開市場(chǎng)操作依托于債券場(chǎng)外市場(chǎng)進(jìn)行，央行票據(jù)的發(fā)行和流通、絕大部分國(guó)債的發(fā)行也都依托于債券場(chǎng)外市場(chǎng)　。債券市場(chǎng)的發(fā)展為貨幣政策執(zhí)行提供了有效渠道，改善了貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，在提高央行宏觀調(diào)控水平的同時(shí)，起到平滑跨周期經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的作用。