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2012-04-19 作者：赤擇遠(yuǎn) 來(lái)源：證券日?qǐng)?bào)
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本月初，證監(jiān)會(huì)通報(bào)了市場(chǎng)關(guān)注的中小企業(yè)私募債進(jìn)展情況：經(jīng)過(guò)4個(gè)月的籌劃，有關(guān)中小企業(yè)私募債的意見已基本達(dá)成一致，制度框架基本形成。筆者認(rèn)為，推出中小企業(yè)私募債，在一定程度上意味著多層次債券市場(chǎng)格局的初顯。
作為資本市場(chǎng)的重要組成部分，債券市場(chǎng)豐富了企業(yè)的融資渠道，有利于提高直接融資比例，對(duì)改善我國(guó)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)具有重要意義。
不僅要建設(shè)多層次的股票市場(chǎng)，也要積極促進(jìn)多層次債券市場(chǎng)的發(fā)展。
其實(shí)，政府一直都非常重視債券市場(chǎng)的發(fā)展。
我們看到，今年的政府工作報(bào)告對(duì)于債券市場(chǎng)的措辭從以往的“大力發(fā)展債券市場(chǎng)”調(diào)整為“積極發(fā)展債券市場(chǎng)”。業(yè)界認(rèn)為，從“大力”到“積極”這一用詞的改變，意味著我國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展重點(diǎn)已經(jīng)從過(guò)去單純追求數(shù)量上的增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變到積極主動(dòng)地市場(chǎng)功能發(fā)揮、產(chǎn)品創(chuàng)新建設(shè)和市場(chǎng)機(jī)制建設(shè)等方面。
甚至，我們可以這樣理解，債券市場(chǎng)，這個(gè)可以將地方政府、企業(yè)與民間投資者聯(lián)系起來(lái)的融資渠道，可被定位為撬動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)活力的重要支點(diǎn)，并發(fā)展成為決策層的一個(gè)新型調(diào)控工具。
而這幾年，我國(guó)債券市場(chǎng)也取得了新的進(jìn)展：
目前，我國(guó)的債券市場(chǎng)已經(jīng)形成了以銀行間場(chǎng)外市場(chǎng)為主、交易所場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)為輔，場(chǎng)內(nèi)外市場(chǎng)并存、分工合作、互通互聯(lián)的債券市場(chǎng)體系。同時(shí)，債券品種日益豐富，短期融資券、中期票據(jù)、中小企業(yè)集合票據(jù)、地方政府債、匯金債等創(chuàng)新產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，市場(chǎng)發(fā)行主體從政府、大型國(guó)企、金融機(jī)構(gòu)拓展到民營(yíng)企業(yè)，市場(chǎng)投資主體現(xiàn)已涵蓋銀行、證券公司、基金公司、保險(xiǎn)公司等各類機(jī)構(gòu)。
有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2009—2011年的3年間，中國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)行量分別為86475億元、95088億元和69625億元。其中非金融企業(yè)發(fā)債數(shù)量分別為15749億元、15293億元和15333億元，均比2008年增長(zhǎng)80%以上。據(jù)國(guó)際清算銀行統(tǒng)計(jì)，我國(guó)債券市場(chǎng)已經(jīng)連續(xù)幾年保持世界第五、亞洲第二的地位。
在取得長(zhǎng)足進(jìn)步的同時(shí)，我們看到，我國(guó)債券市場(chǎng)在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、有效落實(shí)宏觀調(diào)控政策以及促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的重要作用得以進(jìn)一步顯現(xiàn)。同時(shí)，推進(jìn)債券市場(chǎng)的改革，將拓寬企業(yè)的籌資渠道、改善融資結(jié)構(gòu)，也有利于防范銀行的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
不過(guò)，發(fā)展債券市場(chǎng)，也需要解決銀行間和交易所市場(chǎng)的統(tǒng)一問(wèn)題。
日前，公司信用類債券部際協(xié)調(diào)機(jī)制成立暨第一次會(huì)議召開。這被業(yè)界認(rèn)為是分割多年的銀行間債券市場(chǎng)與交易所債券市場(chǎng)的互聯(lián)互通取得了重大突破。
其實(shí)，為減少交易市場(chǎng)的分割，增強(qiáng)統(tǒng)一互聯(lián)，早在去年年末，監(jiān)管層就提出債券市場(chǎng)的“五個(gè)統(tǒng)一”，即統(tǒng)一準(zhǔn)入條件，統(tǒng)一信息披露標(biāo)準(zhǔn)，統(tǒng)一資信評(píng)估要求，統(tǒng)一安排投資者適當(dāng)性制度，統(tǒng)一債券市場(chǎng)投資者保護(hù)制度。
總之，作為多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分，債券市場(chǎng)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)重要的融資渠道，它對(duì)貸款利率市場(chǎng)化等一系列戰(zhàn)略性目標(biāo)和改革方略的實(shí)現(xiàn)都有非常重要的意義。而不管是推出中小企業(yè)私募債還是債市的“五個(gè)統(tǒng)一”，都將進(jìn)一步助推我國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展。
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