自今天起，央行決定擴大外匯市場人民幣兌美元匯率浮動幅度，銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度由0.5%擴大至1%。這是央行鑒于當(dāng)前我國外匯市場發(fā)育趨于成熟、交易主體自主定價和風(fēng)險管理能力日漸增強的條件，為順應(yīng)市場發(fā)展的要求，促進人民幣匯率的價格發(fā)現(xiàn)，增強人民幣匯率雙向浮動，完善人民幣匯率制度所及時做出的政策安排，更是人民幣匯率市場化改革的重要步驟。
　　市場化是人民幣匯率制度改革始終不移的方向。
　　1994年，我國開始實行以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動匯率制度。企業(yè)和個人按規(guī)定向銀行買賣外匯，銀行進入銀行間外匯市場進行交易，形成市場匯率。央行設(shè)定一定的匯率浮動范圍，并通過調(diào)控市場保持人民幣匯率穩(wěn)定。2005年7月21日，中國再次啟動改革人民幣匯率形成機制，人民幣對美元一次性升值2%以后，開始實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。與此同時，深化外匯體制改革，理順外匯供求關(guān)系、加快外匯市場培育，市場決定匯率形成的技術(shù)平臺基本形成，人民幣匯率彈性不斷增加。整體而言，18年來，在外匯供求關(guān)系的作用下，人民幣雙邊和多邊匯率總體保持了穩(wěn)中趨升的走勢，人民幣匯率正逐漸趨于合理均衡水平。
　　最值得一提的是， 從2010年6月19日央行宣布進一步推進人民幣匯率形成機制改革至今，“雙向波動”已成為人民幣匯率走勢的顯著特征。尤其是去年，人民幣匯率雙向波動進一步增強。據(jù)今年3月31日國家外匯管理局公布的《2011年中國國際收支報告》，2011年銀行間即期外匯市場人民幣對美元交易價日間最大波動日均為96個基點，2010年為70個基點；交易價相對中間價的日間最大波幅日均為0.18%，2010年為0.10%。全年244個交易日，有71個交易日交易價在中間價升值區(qū)間波動，有58個交易日在中間價貶值區(qū)間波動，有115個交易日圍繞中間價上下波動，三個方向的分布更趨平衡。而雙向波動的匯率走勢，無疑更符合人民幣匯率市場化改革的取向。
　　現(xiàn)在，適應(yīng)市場需求擴大人民幣兌美元浮動幅度，足以證明人民幣匯率已基本回歸均衡狀態(tài)。國務(wù)院總理溫家寶在政府工作報告中說，今年要完善人民幣匯率形成機制，增強人民幣匯率雙向浮動彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。央行周小川行長也表示，由于我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)改進、貿(mào)易順差減少等原因，目前人民幣匯率距離均衡水平比較近，可以考慮適當(dāng)加大人民幣波動的幅度。實際上，從國際收支順差來看，2011年中國國際收支順差較2010年下降19%，其中資本和金融項目順差下降23%，遠低于國際公認(rèn)的警戒線。從今年以來人民幣外匯即期市場的走勢來看，一方面第一季度人民幣對美元升幅僅為0.09%，且一度出現(xiàn)貶值走勢；另一方面人民幣對美元中間價的波動幅度加大，3月多次出現(xiàn)超過100個基點的漲跌。從境外NDF市場來看，人民幣遠期報價遠遠高于境內(nèi)的報價，這說明境外投資者對人民幣持看跌預(yù)期。這些現(xiàn)象均清晰無誤地表明，當(dāng)下的人民幣匯率實際已處于均衡水平。在此情形下，擴大人民幣兌美元浮動幅度，也可進一步增強央行貨幣政策的獨立性和主動性。依據(jù)諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主羅伯特·蒙代爾的“不可能三角”理論，一個國家不可能同時實現(xiàn)資本自由流動、貨幣政策獨立和匯率穩(wěn)定三個目標(biāo)，這個理論在指導(dǎo)現(xiàn)實經(jīng)濟方面顯示出了重要的意義。眼下，增強人民幣匯率彈性，擴大波幅，可以使人民幣匯率更切合市場規(guī)律，從而緩解央行對沖外匯的壓力，增強貨幣政策的獨立性和自主性，并促進國際收支的平衡。
　　另一方面，隨著人民幣兌美元交易價浮動幅度的進一步擴大，下一步，人民幣匯率單邊升值預(yù)期將被打破，那些豪賭人民幣單邊升值的所謂熱錢，其穩(wěn)定獲利預(yù)期也將因資金流入與流出的不確定性以及人民幣匯率進一步擴大的雙向波動幅度而受到重大考驗。與此同時，外匯市場的交易在操作上也變得相對復(fù)雜起來，人民幣對外匯即期、遠期、掉期以及人民幣匯率期權(quán)交易都會因此有適應(yīng)性的改變，銀行間市場交易的風(fēng)險會由此相應(yīng)增大。還有，將來人民幣匯率有升有貶的預(yù)期在市場中同時存在，人民幣匯率后市走勢將更難以判斷，這對國內(nèi)企業(yè)來說是必須面對的新挑戰(zhàn)。
　　國內(nèi)企業(yè)多年來早已習(xí)慣于在穩(wěn)定的匯率或單邊市場環(huán)境下運作，雙向波動及其幅度的擴大或在一定時期內(nèi)給企業(yè)定價以及規(guī)避風(fēng)險帶來困惑。不過，從另一視角看，這也意味著企業(yè)需要認(rèn)識到人民幣國際化過程中的多種波動可能，更多地對人民幣外匯交易實行風(fēng)險管理，增強運用更多的手段規(guī)避匯率浮動風(fēng)險的能力。也鼓勵更多企業(yè)在外貿(mào)以及投資結(jié)算中更多使用人民幣作為結(jié)算貨幣，來降低相應(yīng)的風(fēng)險。而對商業(yè)銀行來說，為適應(yīng)外匯市場的新環(huán)境，及時研發(fā)并推出跨境人民幣業(yè)務(wù)相關(guān)產(chǎn)品成了更迫切的要求。
　　另外，為努力促進人民幣可兌換，現(xiàn)在需要探索將外匯市場發(fā)展與人民幣匯率形成機制改革有機結(jié)合起來的途徑。在風(fēng)險可控的前提下，繼續(xù)積極穩(wěn)妥推進人民幣資本項目可兌換進程，有序拓寬資本流出渠道，為人民幣匯率形成機制日趨完善和外匯市場走向成熟打下必要的體制性基礎(chǔ)。當(dāng)然，為確保在增強人民幣匯率雙向浮動彈性的同時，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，必須密切關(guān)注國際形勢變化對資本流動的影響，加強對跨境資本的有效監(jiān)控，尤其要加大對熱錢異常流入流出情況的檢查和打擊力度。