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4月10日，西班牙１０年期國債風險溢價上漲近８％，股市下跌近３％。同時，歐洲公債市場出現(xiàn)新一輪兩極分化，資金轉(zhuǎn)向德國國債等信用程度較高的債券，西班牙與德國10年期國債收益率的利差超過4個百分點。
西班牙國債市場吃緊的誘因是西班牙2012年財政赤字目標調(diào)整。2月初，西班牙首相拉霍伊宣布，2012年西班牙財政赤字無法完成其承諾的4.4％的目標。經(jīng)過與歐盟的討價還價，西班牙最終將赤字目標定為5.3%。這一行為再度使投資者神經(jīng)緊繃，西班牙國債市場緊張局勢趨緩的態(tài)勢中止，市場開始出現(xiàn)新一輪擾動。
2011年底以來，歐洲央行強力干預歐洲公債市場，推出了兩輪數(shù)額驚人的3年期緊急融資措施。該項干預措施短期內(nèi)效果顯著，極大地遏止了歐洲公債市場的動蕩。然而，隨著歐洲央行緊急融資措施的效應(yīng)逐漸淡去，歐元區(qū)邊緣國家的融資緊箍咒又開始再度收緊，西班牙首當其沖。
財政赤字目標的調(diào)整并不足以產(chǎn)生如此大的破壞效應(yīng)，市場的危機主要是與西班牙以及歐洲黯淡的經(jīng)濟增長前景有關(guān)。今年，西班牙經(jīng)濟增長非常不樂觀，深度衰退的可能性極大。不斷調(diào)低的經(jīng)濟增長預期對西班牙財政收支對比產(chǎn)生不利影響。越是削減開支、增加稅收，經(jīng)濟就越下滑，稅收也就越少，政府于是不得不實施更多的增收節(jié)支措施。
3月30日，西班牙政府向國會提交2012年財政預算草案，該草案被稱為是自1975年西實行民主制度以來最嚴厲的國家財政預算案。如此嚴厲的預算案必然引發(fā)國內(nèi)民眾的抵制，其有效性也會打折扣。投資者自然也會置疑西班牙改善財政狀況的努力，從而降低購買西班牙國債的興趣。
另外，經(jīng)濟增長低迷也使西班牙銀行經(jīng)營風險放大。今年以來，西班牙各類銀行不良資產(chǎn)總計超過1400億歐元，銀行貸款拖欠率首超8%，較2011年同期增加317個基點。4月10日，西班牙央行行長奧多涅斯表示，西班牙經(jīng)濟短期內(nèi)不太可能強勁復蘇，倘若經(jīng)濟惡化，該國銀行業(yè)可能需要更多資本。愛爾蘭曾經(jīng)就是因政府無法承擔救助銀行的巨額成本而陷入債務(wù)危機。若西班牙銀行出現(xiàn)重大問題，那么西政府很難逃脫厄運。
在當前的形勢下，西班牙似乎很難依靠自身力量應(yīng)對沉重的主權(quán)債務(wù)負擔，但這并不意味西班牙一定會走希臘、愛爾蘭和葡萄牙申請救助的老路。西班牙是歐元區(qū)第四大經(jīng)濟體，誰也不愿且沒能力把西班牙像希臘、愛爾蘭和葡萄牙那樣養(yǎng)起來。歐盟及其成員國必須采取其他方法幫助西班牙、意大利等困難國家。
未來，西班牙和歐盟其他成員國應(yīng)共同努力走出難關(guān)。首先，歐洲央行應(yīng)正確判斷經(jīng)濟走向，制定恰當?shù)呢泿耪�，在適當時機采取緊急融資措施。其次，歐洲應(yīng)該實行量體裁衣的經(jīng)濟增長戰(zhàn)略。對于財政尚有空間的國家需刺激經(jīng)濟增長，拉動其自身經(jīng)濟和其他成員國經(jīng)濟的增長。最后，西班牙需要實現(xiàn)自我救贖，切實落實緊縮計劃，以結(jié)構(gòu)調(diào)整實現(xiàn)經(jīng)濟競爭力的提升。
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