匯市淘金的機(jī)會(huì)在哪里
2012-04-10   作者:邱思甥(國際理財(cái)規(guī)劃顧問CFP,證券分析師CSIA)  來源:上海證券報(bào)
 
  說到外匯投資,先要糾正一個(gè)認(rèn)識(shí)誤區(qū)。
  自2005年7月人民幣實(shí)施第一次匯改以來,在人民幣兌美元單邊升值的情況下,一般人遂錯(cuò)誤地將持有外幣與換匯損失連接在一起。這樣的認(rèn)知誤區(qū),阻礙了大眾探索投資外匯市場的腳步,更讓個(gè)人失去了更完整的資產(chǎn)配置機(jī)會(huì)。
  匯改迄今,人民幣兌美元升值了約24% 。然而,國際外匯市場并非只有美元一種貨幣,由一籃子六種貨幣組成的美元指數(shù),從2001年9月的120跌至今日的79,貶值幅度約33%。人民幣升值幅度顯然小于美元指數(shù)的貶值幅度。
  然而,若以個(gè)別貨幣的漲幅而論,則以商品貨幣與部分新興市場國家貨幣漲幅最大。澳元自2002年以來較美元升值了約100%,巴西雷亞爾累積漲幅接近90%。換句話說,人民幣兌這些國家的貨幣其實(shí)是貶值的。2002年時(shí)人民幣兌澳元匯價(jià)只在3.5左右,目前則高達(dá)6.5,若再加上利差,過去十年澳洲平均利率為5.13%,中國平均利率僅為2.5%,投資澳元可以說是一石二鳥,在匯差及息差上雙邊獲利。
  就投資組合理論來說,資產(chǎn)越分散,相關(guān)系數(shù)則越低,整體風(fēng)險(xiǎn)也將下降,但卻又不減少獲利性。因此,值得認(rèn)知的是,進(jìn)入外匯市場不單是只在簡單的投資外幣,更可以在了解國際資金流向的前提下,利用好外幣資產(chǎn)參與全球經(jīng)濟(jì)增長的投資機(jī)會(huì)。外匯市場是一個(gè)十分龐大的市場,2004年的時(shí)候,每天成交金額為1.9萬億美元,而據(jù)國際清算銀行(BIS)的最新數(shù)據(jù)顯示,目前的日成交量已猛增至4.7萬億美元。全球擁有最高外匯儲(chǔ)備的是中國的3.2萬億美元,全球央行外匯儲(chǔ)備約為12萬億,在此情形下,即使傾全球央行之力干預(yù)匯價(jià)走勢,也是勢單力薄,力不從心的(當(dāng)然,這里不考慮政策干預(yù)例如限制資金的流動(dòng))。因此,外匯市場可說是最公平的市場,短期雖受部分外在因素影響,但從長期看確能反映一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)基本面。
  匯價(jià)亦是一國之力的展現(xiàn),要成為國際貨幣必須符合幾個(gè)基本條件,首先是經(jīng)濟(jì)體的大小。美國目前GDP約為15萬億美元,相當(dāng)于歐元區(qū)17個(gè)國家的總和,中國2011年的GDP預(yù)估不足7萬億,日本約5萬億,英國是3萬億?梢娒涝、歐元主導(dǎo)全球外匯市場的現(xiàn)象短期內(nèi)不太可能改變。其次是流動(dòng)性。目前倫敦一地的外匯交易量占比高達(dá)37%,大幅領(lǐng)先紐約的18%,日本的6%,新加坡、瑞士、中國香港的5%及澳大利亞的4%。另外,換手率較高的貨幣,除了美元(84.9%)以外,還有歐元(39.1%)和日元(19.0%),近年來快速成長的澳元目前換手率可達(dá)7.6%,較上一次2001年的統(tǒng)計(jì)4.3%來說,流動(dòng)性正呈現(xiàn)逐年遞增的趨勢,澳元在外匯市場上的活躍度和受歡迎程度可見一斑。
  近一個(gè)月來,商品貨幣——澳元走勢偏弱,兌美元由1.06快速下滑至1.03下方。造成澳元疲弱的主要原因,首先是中國在上月初的兩會(huì)期間宣布將經(jīng)濟(jì)目標(biāo)由以往的“保八”下修至7.5%,這一定程度上引發(fā)了國際市場對中國經(jīng)濟(jì)成長的擔(dān)憂;其次是,澳洲央行繼在去年尾連續(xù)兩次降息之后,又在4月3日舉行的最新一輪利率決策會(huì)議上對經(jīng)濟(jì)的評估持悲觀的態(tài)度,令國際市場對于澳洲聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期再度升溫,這對澳元形成了一定的打壓作用。
  然而,就中長期來看,筆者以為,澳元的投資價(jià)值仍值得深挖。以固定收益角度而言,澳洲十年期公債利率目前高達(dá)4.05%,較美國(2.27%)、英國(2.20%)和日本(0.99%)來說,在資產(chǎn)配置上占有了得天獨(dú)厚的地位。比起目前諸多財(cái)務(wù)岌岌可危的歐洲國家來說,澳洲依然維持著AAA評級的國家,其去年債務(wù)占GDP比重僅為5.9%,比起美國(98%)和日本(228%)政府的高負(fù)債來說,其違約風(fēng)險(xiǎn)也較前兩者低了很多。另外,預(yù)計(jì)中國在內(nèi)的亞洲經(jīng)濟(jì)體對于原材料的需求在近幾年內(nèi)仍將保持旺盛,這也將一定程度上推升澳元的漲幅。因此,預(yù)料未來會(huì)有更多投資固定收益資產(chǎn)的資金流向澳洲市場,澳元在相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)依然是商品貨幣中的翹楚。
  除澳元之外,未來其他商品貨幣(新西蘭元、加元)以及新興國家貨幣也將一一在外匯舞臺(tái)上充分展現(xiàn)其升值魅力。繼2011年東盟與中國的“東盟加一自由貿(mào)易區(qū)”正式運(yùn)行后, 2013年將擴(kuò)大至東盟加三(中國、日本、韓國)、2016年將擴(kuò)大至東盟加六(中國、日本、韓國、澳洲、新西蘭、印度)。亞洲在全球經(jīng)濟(jì)中扮演著越來越重要的角色,相關(guān)地區(qū)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增長,也將帶動(dòng)其貨幣的進(jìn)一步走強(qiáng)。
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