美國(guó)財(cái)政部近日公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2012年1月，中國(guó)持有美國(guó)國(guó)債共計(jì)1.1595萬億美元，較2011年12月末增持了76億美元。而1月份的增持打破了持續(xù)半年來對(duì)美債的持續(xù)減持局面。
盡管1月增持的數(shù)額不算太高，但在筆者看來，這種現(xiàn)象十分值得玩味，這意味著中國(guó)外匯儲(chǔ)備管理及投資多元化方向上的變化。
近年來，中國(guó)外匯儲(chǔ)備投資的多元化不斷地在展開，但這并非是以往的投資戰(zhàn)略發(fā)生大的變化（或改變外匯儲(chǔ)備持有美元資產(chǎn)絕對(duì)比重），而是通過微量的多元化投資來增強(qiáng)國(guó)家外匯管理局對(duì)經(jīng)濟(jì)大勢(shì)的判斷力及積累投資經(jīng)驗(yàn)。
當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)正在發(fā)生重要的變化。美國(guó)經(jīng)濟(jì)正從危機(jī)中逐漸走出，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景較為樂觀，美國(guó)量化寬松的貨幣政策可能提前結(jié)束。這就意味著恢復(fù)加息對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)來說只會(huì)提前而不會(huì)推遲。同時(shí)，隨著歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)將逐漸消除，國(guó)際投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)開始減弱，早些時(shí)候進(jìn)入美國(guó)債券市場(chǎng)的避險(xiǎn)資金紛紛流向美國(guó)股市，推動(dòng)美國(guó)股市指數(shù)逐漸上行，債券價(jià)格上升。在這種情況下，中國(guó)外匯儲(chǔ)備增加持有美國(guó)國(guó)債是明智的選擇。
從全球市場(chǎng)的情況來看，當(dāng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)開始全面復(fù)蘇，美元全面走強(qiáng)時(shí)，非美元貨幣全面下跌也將成為一種趨勢(shì)。比如日元，在2011年地震海嘯時(shí)一直保持堅(jiān)挺。但今年以來隨著美元走強(qiáng)，日本經(jīng)濟(jì)無以快速振興，日元有可能逐漸走弱。對(duì)于歐元來說，其主權(quán)債務(wù)危機(jī)并沒有完全解除，歐元經(jīng)濟(jì)區(qū)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)仍然很高。歐元對(duì)美元弱勢(shì)將會(huì)持續(xù)一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)間。對(duì)于非美元貨幣，或是其經(jīng)濟(jì)體面臨較大困擾，或是早些時(shí)候升值過高（比如澳大利亞元、加拿大元等），其逐漸轉(zhuǎn)弱態(tài)勢(shì)也可能發(fā)生。
在這種情況下，如果中國(guó)外匯儲(chǔ)備僅強(qiáng)調(diào)投資多元化而不是與時(shí)俱進(jìn)，那么中國(guó)外匯儲(chǔ)備管理將面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。所以，中國(guó)持有美國(guó)國(guó)債增加，意味著對(duì)當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的新判斷及外匯儲(chǔ)備投資多元化的新選擇。