歐洲央行2月29日通過第二輪長(zhǎng)期再融資操作，向歐洲銀行系統(tǒng)注入5295億歐元。加上去年12月第一輪的4890億歐元貸款，歐洲央行兩次注資總額已超過1萬(wàn)億歐元。分析人士普遍認(rèn)為，歐洲央行的注資操作實(shí)際上是美國(guó)量化寬松貨幣政策的歐洲翻版，必然會(huì)對(duì)全球流動(dòng)性造成影響，但尚不至于引發(fā)嚴(yán)重的通脹問題。
　　第二輪長(zhǎng)期再融資操作(LTRO)約有800家銀行申請(qǐng)到貸款，高于第一輪的523家，其中又有大約一半是德國(guó)的銀行。由于歐洲央行這次放寬了抵押品規(guī)則，所以許多中小銀行和來(lái)自面臨融資壓力的歐元區(qū)成員國(guó)銀行也能夠申請(qǐng)到貸款。不過，希臘的銀行因其信用評(píng)級(jí)太低而無(wú)資格申請(qǐng)。
　　歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉將第二輪LTRO稱為“最大的拍賣”。的確，此輪貸款投放總額為歐洲央行通過再融資操作發(fā)放資金的最高規(guī)模，金額不僅高于第一輪，而且也超出市場(chǎng)原先預(yù)期的4500億歐元。歐洲銀行這次認(rèn)購(gòu)非常踴躍，認(rèn)購(gòu)總額遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期。這表明，歐洲銀行擔(dān)心的資金緊張狀況仍有可能持續(xù)下去。
　　德拉吉認(rèn)為，第一輪LTRO幫助歐洲銀行避免了一場(chǎng)信貸危機(jī)。事實(shí)上，第一輪注資不僅緩解了歐洲銀行面臨的資金緊張狀況，而且降低了歐元區(qū)重債國(guó)政府的融資成本。今年初以來(lái)，歐洲金融市場(chǎng)出現(xiàn)拆借利率下跌和銀行風(fēng)險(xiǎn)下降的跡象，意大利、西班牙等歐元區(qū)重債國(guó)的融資困境有所緩解，歐洲主要股指出現(xiàn)不同程度上漲，歐元匯率也開始逐步走高。所有這些都表明，市場(chǎng)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，投資者信心得以逐步恢復(fù)。
　　歐洲銀行系統(tǒng)資金短缺一直是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。歐盟第二輪援助希臘計(jì)劃中的希臘債務(wù)重組方案，將使銀行、保險(xiǎn)公司這樣的私人債權(quán)人承受近74%的損失，從而加劇了歐洲銀行的資金短缺。歐洲央行希望通過LTRO向陷入困境的歐洲銀行提供流動(dòng)性支持，以使這些銀行資金短缺狀況得到緩解并能夠充實(shí)資本。
　　歐洲央行不能像美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)那樣充當(dāng)商業(yè)最后貸款人的角色，因此也就不能無(wú)限度地購(gòu)買歐元區(qū)成員國(guó)國(guó)債。在此情況下，歐洲央行只好選擇LTRO作為一種特殊時(shí)期的權(quán)宜之策。歐洲央行以1%的低利率向歐洲銀行提供無(wú)上限的3年期信貸，銀行可以在一年之后提前償還貸款。不過，分析人士普遍認(rèn)為，歐洲央行推出的LTRO實(shí)際上是美國(guó)量化寬松貨幣政策的歐洲翻版，必然會(huì)對(duì)全球流動(dòng)性造成影響，從理論上講可能會(huì)加大全球通脹壓力。不過，考慮到歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)在2012年再度陷入衰退，歐洲市場(chǎng)總體上供大于求，第二輪LTRO應(yīng)不會(huì)造成嚴(yán)重的通脹問題。另外，歐洲央行是以電子貨幣的形式提供貸款，主要是在銀行系統(tǒng)內(nèi)部流通，只要銀行不將這部分貸款兌現(xiàn)向客戶支付現(xiàn)金，就不會(huì)成為真實(shí)貨幣，不會(huì)導(dǎo)致通脹惡化。不過，大量低息貸款在歐洲銀行系統(tǒng)內(nèi)流通對(duì)歐洲央行來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)很大，特別是容易引發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn)。
　　不難看出，歐洲央行再次釋放流動(dòng)性必將進(jìn)一步緩解歐洲銀行的融資壓力，是防止歐債危機(jī)惡化為全面金融危機(jī)的重要舉措。隨著歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)在近3年中第二次陷入衰退，歐洲央行希望通過第二輪LTRO來(lái)支持銀行系統(tǒng)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)注資。有專家指出，第二輪LTRO的實(shí)際效果仍有待觀察，現(xiàn)在的關(guān)鍵問題是這部分資金最終能否如歐洲央行所愿流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。德拉吉表示，歐洲央行希望通過發(fā)放貸款避免信貸緊縮，使貸款流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。不過，最終如何利用這部分貸款則完全取決于銀行本身。奧地利中央銀行行長(zhǎng)諾沃特尼認(rèn)為，第二輪貸款能夠被用于直接放貸給實(shí)體經(jīng)濟(jì)，從而對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生積極影響。法國(guó)總統(tǒng)薩科齊則表示，希望銀行能利用歐洲央行貸款買進(jìn)國(guó)債，賺取利差。果真如此，這也許能幫助歐洲央行實(shí)現(xiàn)自己不便去做的事，即購(gòu)買歐元區(qū)重債國(guó)的國(guó)債，最終達(dá)到緩解歐債危機(jī)的目的。
　　分析人士認(rèn)為，第二輪LTRO也許是最后一批此類貸款。按照歐洲央行流動(dòng)性操作日程，歐洲央行將不會(huì)再次發(fā)放這類3年期貸款。歐洲央行理事會(huì)多位成員曾就銀行業(yè)可能會(huì)過于依賴央行的長(zhǎng)期貸款發(fā)出警告，提出歐洲銀行不應(yīng)將這類貸款視為央行的常規(guī)政策工具。諾沃特尼表示，歐洲央行第一輪和第二輪放貸成功并不意味著就會(huì)進(jìn)行第三輪放貸。不過，也有部分持悲觀態(tài)度的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，第二輪LTRO也許會(huì)使歐債危機(jī)暫時(shí)得到緩解，卻無(wú)法從根本上解決問題，歐洲信貸緊縮的風(fēng)險(xiǎn)依然存在。