PMI維持繼續(xù)向好態(tài)勢，這是剛剛公布的2月份中國官方PMI的主要特征。較為樂觀的2月PMI數(shù)據(jù)顯示，在積極的財(cái)政措施和逐步松動的貨幣政策推動下，中國經(jīng)濟(jì)增長正逐步恢復(fù)其動能，并預(yù)示了當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)周期性底部似已漸現(xiàn)。
　　具體來看，受節(jié)后復(fù)工與宏觀政策逐步松動的雙重因素影響，2月份官方PMI指數(shù)為51%，比上月回升了0.5個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)三個(gè)月保持回升至榮枯分界線50%上方。從分項(xiàng)指數(shù)來看，只有原材料庫存指數(shù)下降，其余10個(gè)指數(shù)均有不同程度上升，其中新出口訂單指數(shù)、積壓訂單指數(shù)及購進(jìn)價(jià)格指數(shù)上升幅度較大，均超過4個(gè)百分點(diǎn)。
　　值得注意的是，2月份新訂單指數(shù)為51.0%（比上月回升0.6個(gè)百分點(diǎn)），其中20個(gè)行業(yè)中有12個(gè)行業(yè)高于50%，同時(shí)采購量指數(shù)的回升也較為明顯，兩者共同反映出市場需求的擴(kuò)張勢頭。另外，2月份生產(chǎn)指數(shù)為53.8%（比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)），創(chuàng)下自去年6月份以來最高值，其中20個(gè)行業(yè)中有13個(gè)行業(yè)高于50%，同時(shí)原材料庫存指數(shù)大幅回落至48.8%，一致反映了當(dāng)前工業(yè)生產(chǎn)增速正處在回升途中。
　　需求與生產(chǎn)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好表明，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)增長正處于逐步修復(fù)之中。筆者據(jù)此預(yù)測，2月份社會零售品總額同比增長或?yàn)?7%，比12月份有所回落，但仍維持高位。另外，固定資產(chǎn)投資略有放緩至22.5%，工業(yè)增速同比增長則為12.8%，與12月持平。
　　在經(jīng)濟(jì)增長逐步回穩(wěn)的同時(shí)，短期通脹壓力有望大大緩解。數(shù)據(jù)顯示，2月份購進(jìn)價(jià)格指數(shù)為54.0%，比上月大幅回升4.0個(gè)百分點(diǎn)，回升到去年10月份以來的最高值，其中與石油相關(guān)行業(yè)的購進(jìn)價(jià)格指數(shù)上升至60%以上，反映出當(dāng)前輸入型通脹壓力有加大可能。這也將加大非食品價(jià)格的上漲壓力，預(yù)計(jì)2月份PPI將可能反彈至1%。
　　當(dāng)然，由商務(wù)部與統(tǒng)計(jì)局食品價(jià)格監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，節(jié)后食品價(jià)格已出現(xiàn)放緩，筆者預(yù)計(jì)，即將公布的2月份CPI中食品價(jià)格將從1月份的10.5%回調(diào)至7.1%，并帶動2月份CPI同比增長或回落至3.4%，大幅低于1月份的4.5%水平。
　　不過，中期通脹壓力不減仍需關(guān)注，今年全年通脹水平估計(jì)不會有顯著回落，全年通脹水平或?qū)⑷跃S持在4%的左右水平上。
　　2月進(jìn)出口狀況，最值得引起注意。出口訂單指數(shù)為51.1%，比上月回升4.2個(gè)百分點(diǎn)，這是自去年8月份以來首次回升至50%以上，顯示當(dāng)前外圍經(jīng)濟(jì)已有所轉(zhuǎn)好。另外，2月份進(jìn)口指數(shù)為50.8%，比上月回升3.9個(gè)百分點(diǎn)，反映出節(jié)后國內(nèi)消費(fèi)能力的恢復(fù)及政策松動的影響較大。由此觀察，春節(jié)后中國的進(jìn)出口狀況雖然已有所改善，但鑒于外圍經(jīng)濟(jì)是否能轉(zhuǎn)好仍存在不確定性，故對未來出口形勢仍需保持高度警惕。還有，鑒于每年春節(jié)過后進(jìn)出口都會出現(xiàn)一定的回升，筆者據(jù)此預(yù)計(jì)，2月進(jìn)口增速或反彈至25%，出口增速也將恢復(fù)至20%，貿(mào)易逆差約為140億美元。
　　筆者據(jù)此判斷，當(dāng)前支撐經(jīng)濟(jì)增長變化的宏觀政策“預(yù)調(diào)微調(diào)”，或轉(zhuǎn)為進(jìn)一步加快政策松動的步伐。分析近幾個(gè)月來的數(shù)據(jù)，很明顯，受存貸比限制的影響，存款的下降限制了貸款的增加，但早先存款準(zhǔn)備金率下調(diào)或有利于市場恢復(fù)流動性，預(yù)計(jì)今年上半年存款準(zhǔn)備金率還可能下調(diào)三次。由此預(yù)計(jì)，2月M2同比增長或?yàn)?2.8%，新增人民幣貸款或達(dá)8000億，這兩個(gè)指標(biāo)可能均好于1月的數(shù)據(jù)。
　　其次是財(cái)政政策將更趨于松動，伴隨著結(jié)構(gòu)性減稅、民生支出加大及突擊花錢現(xiàn)象有所減少，實(shí)際政策效果將更加明顯，預(yù)計(jì)今年財(cái)政赤字水平有望達(dá)到7000億至8000億水平，明顯高于2011年的5190億水平。
　　依據(jù)上述分析，在宏觀政策逐步松動的市場條件下，今年中國經(jīng)濟(jì)增長或呈現(xiàn)“前低后高”特征，四個(gè)季度GDP增速均高于8%，全年經(jīng)濟(jì)增速或達(dá)8.6%。