如果以1990年日本股市從歷史最高位大跌為起點(diǎn)，至今日本經(jīng)濟(jì)已經(jīng)歷了“失去的20年”，而且在目前全球經(jīng)濟(jì)下滑的大背景下，很難看到日本經(jīng)濟(jì)在可預(yù)見未來(lái)能夠有回升的可能性。中國(guó)當(dāng)居安思危，慎防重蹈日本覆轍。
日本泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰的教訓(xùn)無(wú)疑是多方面的，筆者本文只想強(qiáng)調(diào)其中的一個(gè)方面，亦即要想從根本上解決經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性失衡問題，就必須進(jìn)行結(jié)構(gòu)性的調(diào)整和改革。拖延無(wú)濟(jì)于事，拖延舊問題過程中會(huì)產(chǎn)生新的問題并和原有的問題交織在一起、互相掣肘，從而導(dǎo)致政策當(dāng)局陷入無(wú)計(jì)可施的死局。
當(dāng)年面對(duì)匯率持續(xù)大幅度升值的壓力，當(dāng)時(shí)的德國(guó)通過發(fā)展科技、提升產(chǎn)品檔次和競(jìng)爭(zhēng)力、走高端產(chǎn)業(yè)的途徑來(lái)消化馬克升值帶來(lái)的壓力，維持了德國(guó)企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力并由此成功地避免了日本產(chǎn)業(yè)空心化的惡果。日本則通過向海外轉(zhuǎn)移低附加值產(chǎn)業(yè)來(lái)應(yīng)對(duì)日元大幅度升值的壓力，其結(jié)果是造成本土產(chǎn)業(yè)空心化，從而不斷加大社會(huì)就業(yè)的壓力。面對(duì)這種局面，日本央行通過實(shí)施寬松的貨幣政策予以應(yīng)對(duì)。但是在產(chǎn)業(yè)不斷萎縮的情況下，泛濫的流動(dòng)性源源不斷地流入虛擬經(jīng)濟(jì)，造成日本股市和樓市投機(jī)成風(fēng)，并導(dǎo)致了股市和樓市的瘋狂局面。因此客觀上日本央行的寬松貨幣政策成了日本泡沫的強(qiáng)大推手！
頗具黑色幽默的是：當(dāng)經(jīng)濟(jì)大難來(lái)臨時(shí)，經(jīng)歷了持續(xù)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的日本人無(wú)論如何都不相信在買遍全球無(wú)敵手的第二大經(jīng)濟(jì)體里，股市怎么可能下跌，在人多地少的日本房?jī)r(jià)怎么會(huì)下跌。但現(xiàn)實(shí)還是無(wú)情地粉碎了無(wú)數(shù)日本人的期待和夢(mèng)想。在筆者完成本文的前個(gè)工作日，日經(jīng)指數(shù)收盤于9384.17，僅僅約為20年前其歷史最高點(diǎn)的1/4強(qiáng)！而日本的房?jī)r(jià)則在經(jīng)歷了20年的超級(jí)寬松貨幣政策之后仍在下滑！日本的教訓(xùn)再次證明：回避經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，而依賴印鈔機(jī)不斷遮掩和拖延現(xiàn)實(shí)問題的做法只能反過來(lái)加劇整個(gè)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性失衡，并最終以一場(chǎng)更大的危機(jī)來(lái)收?qǐng)觯?BR> 令人嗟嘆的是，經(jīng)歷了由全球產(chǎn)能過剩和債務(wù)過剩所造成的2008年次貸危機(jī)之后，在全球的主要經(jīng)濟(jì)體里，又有誰(shuí)在真正地通過結(jié)構(gòu)性改革來(lái)調(diào)整嚴(yán)重失衡的經(jīng)濟(jì)呢？不僅如此，各國(guó)央行無(wú)一例外地重拾日本央行當(dāng)年的寬松政策，都在試圖通過發(fā)行過量的貨幣來(lái)維持經(jīng)濟(jì)不在當(dāng)下崩潰。公平地講，從政治的立場(chǎng)來(lái)看，這種政策取向和實(shí)踐的確無(wú)可厚非，畢竟沒有任何人希望通過大規(guī)模的失業(yè)、社會(huì)動(dòng)蕩，甚至戰(zhàn)爭(zhēng)來(lái)實(shí)現(xiàn)矯正全球嚴(yán)重失衡的經(jīng)濟(jì)。但令人憂慮的現(xiàn)實(shí)是，由于全球產(chǎn)能在次貸危機(jī)后出現(xiàn)進(jìn)一步過剩，導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)盈利下降、投資能力萎縮、吸收就業(yè)的能力不斷下降。
筆者今年春節(jié)期間跟兩位在國(guó)際性航運(yùn)企業(yè)里工作了20多年的朋友聚會(huì)時(shí)被告知，2011年全球航運(yùn)企業(yè)里僅僅只有兩家盈利，而且相比上一年而言，這兩家企業(yè)的利潤(rùn)額也出現(xiàn)了大幅度縮水！而從去年就已經(jīng)開始上演的投行裁員和降薪大戲，只是在全球產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的大幕下增加了一個(gè)金融領(lǐng)域產(chǎn)能過剩而已。至于上周一位就讀于沃頓商學(xué)院的小校友給筆者發(fā)來(lái)電郵希望幫忙找一個(gè)“無(wú)薪的暑期實(shí)習(xí)工作”，則再次顯示出當(dāng)前的就業(yè)市場(chǎng)已經(jīng)冰凍數(shù)尺！與之并行的是，全球瘋狂泛濫的流動(dòng)性通過不斷升高的物價(jià)進(jìn)一步無(wú)情地吞噬消費(fèi)者由于收入下降而業(yè)已降低的購(gòu)買力。以中國(guó)的房市為例，盡管最近幾天國(guó)內(nèi)媒體反復(fù)宣傳房?jī)r(jià)已經(jīng)停漲，而且開發(fā)商們正在為準(zhǔn)備金下調(diào)拍手稱快、躍躍欲試，但是否有人想過：就算限購(gòu)取消、央行繼續(xù)加大印刷鈔票的力度、地方政府出臺(tái)各種名義的所謂優(yōu)惠措施，究竟還有多少人能買得起呢？請(qǐng)不要忘記：日本國(guó)土面積只有湖北省大小，可居住面積更小，雖然經(jīng)歷了20年的經(jīng)濟(jì)衰退，但根據(jù)日本內(nèi)閣府的統(tǒng)計(jì)，2011年日本人均GDP為386.2萬(wàn)日元（約合42983美元），加上日本央行過去20年累計(jì)印刷成千上萬(wàn)億的鈔票至今也未能把日本的房?jī)r(jià)給抬上去！失去了大多數(shù)消費(fèi)者有效購(gòu)買力支撐的中國(guó)的房子又能特殊到哪里去呢？
放眼全球，金融產(chǎn)能過剩、航運(yùn)產(chǎn)能過剩、鋼鐵產(chǎn)能過剩、汽車產(chǎn)能過剩、造船產(chǎn)能過剩等，只不過是全球產(chǎn)能過剩的縮影而已；而在需求方面，華爾街減薪、國(guó)內(nèi)中金公司裁員以及各證券公司減薪，不一而足。對(duì)此，人們應(yīng)該嚴(yán)肅地思考一個(gè)問題：未來(lái)由誰(shuí)來(lái)支撐全球巨大的、過剩的產(chǎn)能呢？難道還是靠印鈔票嗎？迄今為止，至少格林斯潘和日本寬松貨幣政策的實(shí)踐業(yè)已證明此法行不通，相反它只是慢性毒藥。我們可以假定當(dāng)今的各國(guó)貨幣當(dāng)局當(dāng)家人的出發(fā)點(diǎn)都是善良的，亦即希望通過印鈔票來(lái)和平解決全球經(jīng)濟(jì)失衡的痼疾，但不幸的是，在歷史的長(zhǎng)河中，很多時(shí)候人們本著良好愿望力圖避免的惡果最終卻因?yàn)槿藗儽M力避免惡果的努力而發(fā)生！大概這就是歷史的宿命吧。
歷史是無(wú)情的，因?yàn)樗粫?huì)以任何人的意志為轉(zhuǎn)移，不會(huì)因?yàn)槿毡井?dāng)時(shí)是世界第二大經(jīng)濟(jì)體，它的股市就不會(huì)大跌；也不會(huì)因?yàn)槿丝诒姸�、土地真正稀少而且印刷了無(wú)數(shù)鈔票就能阻擋房?jī)r(jià)下跌20年的勢(shì)頭！歷史又是詭異的，因?yàn)椴蛔兊娜诵裕瑲v史永遠(yuǎn)在重復(fù)上演著一幕幕人間的悲喜劇。
前車之鑒，后事之師。