在中央政府提出要推動(dòng)股市健康發(fā)展后，一、二級(jí)市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展再次成為熱議的話題。
　　國(guó)內(nèi)普遍認(rèn)為過(guò)去幾年擴(kuò)容太快，對(duì)市場(chǎng)造成了很大壓力。不能否認(rèn)，自2005年以來(lái)中國(guó)股市擴(kuò)充很快，但還不至于到了經(jīng)濟(jì)規(guī)模不能承受的地步。滬深股市在2011年底的總市值約21.8萬(wàn)億元，與中國(guó)2010年前三季度的GDP之比約為45%（2011年的GDP還未公布）。相對(duì)其他國(guó)家，中國(guó)這一比例不算高，同期美國(guó)和日本分別為104%和55%，印度61%，巴西58%。
　　那中國(guó)企業(yè)是不是在市場(chǎng)中套了很多錢？從數(shù)據(jù)看并非如此。2011年滬深兩地股市的融資總額7969億元，只及同期人民幣新增貸款的十分之一。中國(guó)企業(yè)的融資仍主要依賴貸款，資本市場(chǎng)扮演的角色還十分有限。
　　比較融資金額和經(jīng)濟(jì)規(guī)模，2007年-2011年這五年，中國(guó)企業(yè)在股市上的平均融資金額，分別約占總市值的2.9%、GDP的1.9%，略高于美國(guó)市場(chǎng)（兩個(gè)比例都是1.5%），但低于同為新興市場(chǎng)的印度（3.8%和3.1%）和巴西（4.0%和2.7%）。
　　看以上的數(shù)據(jù)，似乎中國(guó)的融資制度仍算合理。但值得注意的是，滬深股市在2011年的融資額較2010年下跌了18%，同期中國(guó)香港、美國(guó)、日本和巴西的融資額則分別下跌了43%、44%、74%和65%。這表明，主要市場(chǎng)會(huì)因市場(chǎng)環(huán)境變化在融資安排上做出相應(yīng)調(diào)整，但中國(guó)則不然——在市場(chǎng)低迷時(shí)卻并不相應(yīng)減少融資規(guī)模，這便對(duì)市場(chǎng)造成了很大沖擊。
　　這可能有多方面原因，但肯定與中國(guó)股市融資的審批制有關(guān)——哪些公司能獲批上市資格，通常由政府部門決定。一定程度上，審批背后也滲透了政府意志，推動(dòng)了國(guó)企改革和體現(xiàn)產(chǎn)業(yè)政策。在一段時(shí)期內(nèi)，曾出現(xiàn)過(guò)所有大型石油企業(yè)和銀行集中上市。企業(yè)獲批后盡快上市，而不是考慮找個(gè)好的時(shí)機(jī)能賣出更高價(jià)格。
　　若投資者不追捧，新股發(fā)不出去，市場(chǎng)的融資量是否會(huì)自然減小，一、二級(jí)市場(chǎng)是否會(huì)重新取得平衡？但眼下情形并非如此。一方面，二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)低迷，投資者不愿入市；另一方面，新股總能發(fā)行，融資總額沒(méi)有明顯下跌。
　　以行政手段調(diào)控新股上市還有另一問(wèn)題，即應(yīng)容許多少新股上市是很難掌握的。
　　在中國(guó)股市發(fā)展到如今較以往理性的情況下，政府應(yīng)認(rèn)真考慮把上市審批制改成備案制。只要企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)沒(méi)有弄虛作假，企業(yè)以什么價(jià)格上市應(yīng)該由市場(chǎng)來(lái)決定。當(dāng)然，為了保障小投資者的利益，政府需要嚴(yán)格監(jiān)管上市公司和中介機(jī)構(gòu)的操守。
　　（摘自2月10日財(cái)新網(wǎng)，標(biāo)題有改動(dòng)）