經(jīng)濟在減速，尋找今年的投資方向好比《西游記》的主題歌：敢問路在何方？答案是：路在腳下！過去三十年，每一次經(jīng)濟周期都是幾家歡樂幾家愁，無論是政策還是市場周期，在哀鴻遍野之時，往往是傳奇故事的起點，差別僅在于：甲方乙方，事前事后。
契約社會的每一份合約都有甲方乙方，若以甲方為買乙方為賣，在危機中資金鏈斷裂的企業(yè)必需忍痛割愛，斷臂求生，此時的簽約方往往就是投資人。去年以來，危機加深，政策收緊，許多企業(yè)尤其是在政策調(diào)控中心的房地產(chǎn)業(yè)，都面臨著資金鏈斷裂的風(fēng)險。此時此刻，中國的補充性金融俗稱“地下錢莊”浮出水面，月息三分乃至十分的高利貸，彌補了中國金融體系的流動性不足，當(dāng)人們在道德和制度上譴責(zé)“印子錢”的血腥氣之時，卻沒有意識到這正是中國特色市場經(jīng)濟的高效率。在金融市場不完備的條件下，中國投資人創(chuàng)造了一個“垃圾債+債轉(zhuǎn)股”的市場，有效地改變了中國金融業(yè)的低效率。每個經(jīng)濟體，都有某種形式的補充性金融作為主流金融業(yè)的附庸，從這個意義上講，中國房地產(chǎn)關(guān)聯(lián)的高利貸與美國的次級債有異曲同工之妙，都是讓低信用等級的主體以較高的風(fēng)險溢價獲得相對稀缺的流動性，背后則是膽商和智商較高的投資人。中國投資銀行業(yè)的業(yè)務(wù)范圍還局限在股票的承銷與交易，絕大多數(shù)業(yè)內(nèi)人士甚至不理解投資銀行術(shù)語中的特許交易與投資“Principal
Trading &
Investment”。于是，中國特色的補充性金融就以“地下錢莊”的業(yè)態(tài)浮出水面，創(chuàng)造了中國特色的投資+銀行。
資產(chǎn)抵押+高利貸的投資銀行模式，是以幾乎不可能還本付息的契約形式來鎖定理想的投資標(biāo)的物，以長期投資回報為標(biāo)準(zhǔn)，最佳結(jié)果并非還本付息而是資產(chǎn)過戶。眾所周知，企業(yè)家是商業(yè)社會的稀缺資源，但企業(yè)家和賭徒只有一步之遙，從人的行為和思維模式看，二者之間幾乎沒有差別。拋開國別和文化的差異，廣義投資銀行的主營業(yè)務(wù)是投資+銀行，創(chuàng)造流動性溢價，所以被稱為“流動性提供者（Liquidity
Provider）”。和商業(yè)銀行主要關(guān)注于貨幣的流動性相比，投資銀行更關(guān)注經(jīng)營性資產(chǎn)和經(jīng)營管理權(quán)的流動性。當(dāng)貌似企業(yè)家的賭徒以“搏出位”的方式占有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)之時，資產(chǎn)抵押+高利貸的投資模式就有了相對的合理性。因為，這種投資模式為事先誘惑賭徒鋌而走險，事后通過契約的強制性，或者將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到優(yōu)秀企業(yè)家的管理之下，或者通過挑戰(zhàn)極限的“蹦極”游戲來考驗優(yōu)秀企業(yè)家的過人膽識。
讓賭徒們鋌而走險，讓企業(yè)家脫穎而出，在悲觀者高唱“現(xiàn)金為王”之際，是投資人擇機入市之時。2012就是這樣的機遇之年，以中國內(nèi)地的房地產(chǎn)市場為例，內(nèi)地開發(fā)商看到的是危機四伏，香港開發(fā)商卻看到黃金滿地。去年底股市抄底，今年看樓市“收尸”，明年還將有許多股權(quán)私募基金的項目折價退出。周期性的市場機會來源于人的心理缺陷，每3-5年一次，恰如索羅斯先生看股市投資：在絕望中落底，在歡樂中升騰，在瘋狂中結(jié)束。周而復(fù)始，生生不息！
2012是充滿不確定性的一年！春節(jié)期間，全球股市升勢一片，理所當(dāng)然的推論是春節(jié)后中國股市“開門紅”，結(jié)果卻相反。然而，正是因為投資市場有高度不確定性，才會有人鋌而走險，有人高息放貸，從而達成資產(chǎn)抵押+高利貸的投資模式，使甲方乙方建立高度不確定性的契約關(guān)系�，F(xiàn)代社會，無論是個人或家庭還是企業(yè)，都要在不確定性之中創(chuàng)造確定性，在承擔(dān)高風(fēng)險之際追求新財富，否則就只能心態(tài)平和，隨遇而安，或者被貧窮，或者被富有。在投資人的腳下，機會經(jīng)常就是陷阱，風(fēng)險才能帶來財富，投資機會的不確定性則是在機會和風(fēng)險之中兌現(xiàn)財富的路徑。由此推論，投資市場就是一部現(xiàn)代版的《西游記》，有人挑著擔(dān)，有人牽著馬，路就在你的腳下！