歐洲債務(wù)危機(jī)不斷發(fā)酵，也引出了無數(shù)軍師競相獻(xiàn)計(jì)獻(xiàn)策。喬治·索羅斯的意見當(dāng)然更能引起大家的關(guān)注，比如歐盟需要推出共同債券這個(gè)主意，也許沒多少新意，卻有可能打動(dòng)不少人心。至少他會(huì)得到正在飽受債務(wù)問題煎熬的希臘等國的歡迎。
　　所謂的歐盟共同債券，無非是改變現(xiàn)有的公債發(fā)行主體，由歐盟各個(gè)成員國各自獨(dú)立發(fā)債，變成由歐盟這個(gè)“財(cái)政實(shí)體”來發(fā)債。但是，它首先要面臨一個(gè)重大的技術(shù)性障礙：歐盟不是一個(gè)主權(quán)國家，它只有一個(gè)行使部分行政權(quán)力(其實(shí)是協(xié)調(diào)各國行政權(quán))的歐盟委員會(huì)和一個(gè)首腦會(huì)議——?dú)W洲理事會(huì)。如果共同債券成為一種絕對的必須——無論對于歐盟還是歐元的存續(xù)來說——那么歐盟財(cái)政部的設(shè)立也將不可避免，只有這樣一個(gè)凌駕于各成員國財(cái)政部的機(jī)關(guān)才能以歐盟的名義發(fā)債并管理、分配和處置發(fā)行債券獲得的收入。間接的結(jié)果是，參與財(cái)政統(tǒng)一機(jī)制的成員國將會(huì)喪失原有的形式上的獨(dú)立主權(quán)，變成歐洲共和國的一個(gè)省。
　　我們姑且相信建立統(tǒng)一財(cái)政聯(lián)盟的政治障礙都能被沖破，歐元區(qū)國家都能像貨幣聯(lián)盟一樣接受財(cái)政預(yù)算方面的真實(shí)監(jiān)督和硬約束。但靠這種方法能夠解決現(xiàn)有的危機(jī)么？歐盟是會(huì)就此走上共同繁榮的康莊大道，還是會(huì)繼續(xù)遭遇到無數(shù)暗礁？
　　首先，我們必須明確提出共同債券的最重要背景，那就是以希臘為首的債務(wù)危機(jī)國家正面臨事實(shí)上財(cái)政破產(chǎn)的命運(yùn)。這些國家基本上都已經(jīng)喪失了債券市場上的“國家信用”，市場中的投資者勢必會(huì)要求非常高的風(fēng)險(xiǎn)貼水才肯吃下這些垃圾債券，要靠他們自己繼續(xù)發(fā)債去延緩危機(jī)的爆發(fā)，融資成本會(huì)高到天上去。
　　共同債券的想法，就是讓財(cái)政更健康的德國和北歐國家替危機(jī)國家做擔(dān)保來發(fā)債。借助這些赤字較低信用良好國家的主權(quán)信用，降低債券的市場利率和融資成本。因?yàn)槲�機(jī)國家已經(jīng)喪失了償債能力，只能靠不斷地要求展期和借新債還舊債來茍延殘喘。以希臘為例，即便在最嚴(yán)格的財(cái)政紀(jì)律約束下，歐盟對它的援助協(xié)議也只能要求它到2020年時(shí)債務(wù)總額占國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的比例必須降至120%，這根本算不上什么健康的財(cái)政狀況，只是略有改善，不那么糟糕罷了。而這個(gè)過程中還要面臨各種可能的變數(shù)，無論是坐吃山空的希臘人還是替人背債的德國人，都不會(huì)滿意。究竟還能走多遠(yuǎn)，實(shí)在是未定之?dāng)?shù)。
　　如果說不惜一切代價(jià)也要保持歐盟的統(tǒng)一是政治家現(xiàn)在的目標(biāo)，那么這個(gè)不惜一切代價(jià)顯然不能包括大家一塊財(cái)政破產(chǎn)。一個(gè)破產(chǎn)的統(tǒng)一歐洲還能做什么呢？況且，那些富國財(cái)政也不是有多健康，他們一樣有自己的債務(wù)負(fù)擔(dān)，只是不像幾個(gè)南歐國家那樣危急罷了。
　　就算不考慮如何分配債務(wù)和利益的技術(shù)問題，所謂共同債券的主張也是前景黯淡的。因?yàn)樗�根本就沒有觸及造成歐洲目前危機(jī)的根源。歷史上從沒有靠經(jīng)濟(jì)刺激走出經(jīng)濟(jì)衰退的先例，而靠擴(kuò)大開支來解決債務(wù)問題。