重慶啤酒事件是一堂風險教育課
2012-01-11   作者:顏金成(中國上市公司輿情中心觀察員)  來源:證券時報
 
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  昨日重慶啤酒公布乙肝疫苗研究進度,疫苗的主要指標、次要指標、安全性指標均與安慰劑在統(tǒng)計學意義上無差異。業(yè)內專家據此認為該結果很差,可能會影響下一步的實驗,同時,這個結果也出乎很多機構的預期。
  網友開玩笑說,重慶啤酒的疫苗療效跟啤酒差不多,安全性還不如啤酒。這樣的調侃背后,反映了網友對上市公司的不信任。作為事件的另外一個重要角色,大成基金也遭到基民的強烈質疑。
  機構怪罪上市公司,散戶怪罪上市公司和機構,而上市公司無回應,但就目前公布的情況來看,上市公司研制新藥并無不妥,而就機構方面,即使買了近10%的倉位,也未必就證明這次操作存在原則上的問題。對于上市公司及投資機構的行為,筆者認為,在相關事實尚不清楚之前,對其進行評價均為時過早。
  但無論最終結論如何,重慶啤酒事件,無疑給投資者上了一堂風險教育課。重慶啤酒最高價83元,市值高達約400億元,它去年營業(yè)收入(銷售)為23億元。對比之下,青島啤酒去年營收約200億元,市值約400億元;而燕京啤酒去年營收100億元,市值約170億元。以每1億元銷售收入對應的市值這一指標上面,重慶啤酒、青島啤酒、燕京啤酒分別為17億元、2億元、1.7億元,重慶啤酒的市銷率比同行高出好多倍。
  因此,如果僅計算重慶啤酒的啤酒資產,它遠遠值不到400億這個市值,如果按照燕京啤酒的指標來算,重慶啤酒剔除疫苗資產的市值約40億,對應的股價不到10元,而重慶啤酒昨日收盤價高達26元。顯然,之前83元的股價不是鬧著玩的,這個股價中透支了乙肝疫苗會成功的部分預期。疫苗成功則股價可能比83元更高,失敗則回歸為啤酒價。投資者在投資之前勢必要衡量自己能否承受這樣的風險,而投資當中的風險,并不是充分研究就可以規(guī)避的。
  每個人的認知都是有限的,這導致我們的研究和分析終究不可能完整和絕對客觀,其次,我們僅僅能夠保證自身做了深入的研究,但不能保證上市公司提供的信息是絕對客觀的。此外,各種天災人禍、黑天鵝也會橫行于我們的投資世界。
  投資之前,先把最壞的因素考慮進去,或許能夠更利于保護投資者的資產安全,就重慶啤酒而言,或許可以在自信滿滿的時候仍然給自己留有一點余地:任何一次投資都是有風險的。如此,倉位、收益的規(guī)劃等因素都更利于資產安全。
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