人民幣匯率正在發(fā)生急劇變化。自11月30日到12月6日的五個交易日，人民幣對美元匯率連續(xù)觸及跌停位置，讓人民幣單邊升值的共識性預(yù)期正在消失。應(yīng)該說，連續(xù)跌停不全是熱錢抽離、外資做空的結(jié)果，與央行每日中間價界定的過低、波動幅度過窄有一定關(guān)聯(lián)，加上美元買盤的強勁，多重因素交疊，造就了聽起來十分嚇人的人民幣持續(xù)跌停。
從理論上講，人民幣出現(xiàn)一定幅度的貶值，符合匯率運行機制增強彈性的改革目標。因為人民幣持續(xù)多年的只漲不跌的升值走勢，本就不符合市場漲跌規(guī)律，最大的贏家僅僅是通過人民幣的“無風(fēng)險套利”而收益頗豐的熱錢資金。而且，在眼下外貿(mào)形勢低迷、出口企業(yè)經(jīng)營困難之際，通過貨幣貶值對于緩解外貿(mào)形勢大有裨益。
不過，當匯率持續(xù)出現(xiàn)連續(xù)跌停走勢，恐怕就不單單是增強雙向浮動彈性這么簡單了。若人民幣就此出現(xiàn)中期貶值走勢，那對于目前正處于硬著陸風(fēng)險的中國經(jīng)濟而言，風(fēng)險可能被成倍放大。
席卷市場的做空人民幣動作，有著其自身的嚴密邏輯支撐。一來經(jīng)濟放緩趨勢過于明顯。近期發(fā)布的PMI指數(shù)已經(jīng)跌至48%附近，顯示經(jīng)濟處于急劇收縮的狀態(tài)。二來房價泡沫處于裂變前夜，國際資本憂心銀行不良資產(chǎn)的上升，加劇了金融體系整體風(fēng)險。三來歐債危機不斷惡化，美元避險需求在上升，美元的升值，反過來壓迫人民幣的貶值。
整體來看，中國經(jīng)濟并無硬著陸之憂，眼下的困難不過是“擠泡沫”這一“回歸正確”的過程中所必須經(jīng)歷的應(yīng)有之痛，以迎接更為健康的經(jīng)濟發(fā)展趨勢。近期，央行的“降準糾畸”打開了避免經(jīng)濟急速下滑的序幕，同時配以大幅度的對中小企業(yè)的減負政策，通過自身的靈活政策調(diào)整，中國經(jīng)濟長期增長動力依然充沛。房價泡沫的碎裂，更是結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和實業(yè)復(fù)興的得力保障，同時銀行系統(tǒng)良好的存貸比、高資本充足率等因素，足以保證房價的下跌不動搖金融系統(tǒng)的穩(wěn)定。因此，中國經(jīng)濟的基本面并沒有惡化到人民幣必然貶值。
回顧近三年的人民幣匯率，更是能讓我們明了只有真正意義上的雙向波動，才是匯率政策的應(yīng)有之義。
人民幣匯率無疑需要繼續(xù)沿著市場化的改革路徑前行。但是需要堅決杜絕再次出現(xiàn)單邊行情走勢，畢竟長期來看，不用預(yù)測即可知道走勢的市場，是無法長期健康運行的�！皢芜吷H”才是造就匯率急劇波動的根源。而眼下的這一波人民幣跌停行情，需要警惕的是形成長期趨勢性，若接下來又是一波漲勢，那近期的貶值則不足為慮。畢竟，漲漲跌跌才是市場化應(yīng)有之義。
