首批ETF融資融券標(biāo)的證券將于2011年12月5日開始實(shí)施，投資者期盼已久的ETF融資融券交易即將成為現(xiàn)實(shí)。
　　ETF融資融券交易是指投資者向證券公司提供擔(dān)保物，借入資金買入ETF或借入ETF并賣出的行為，以此實(shí)現(xiàn)對ETF的杠桿買入或賣空交易。ETF代表的是市場指數(shù)，與個股相比具有波動相對較低、市場流動性好以及抗操縱性強(qiáng)等特征，是良好的融資融券標(biāo)的。在海外成熟市場，由于個股的價格走勢比較難判斷，不少有經(jīng)驗(yàn)的投資者轉(zhuǎn)向ETF的融資融券交易。尤其當(dāng)市場處于重要拐點(diǎn)時，ETF融資融券交易可以讓不同的市場觀點(diǎn)得到充分的表達(dá)。
　　我國A股市場自2004年12月推出首只ETF以來，ETF市場發(fā)展迅速，成為指數(shù)化投資的主流產(chǎn)品，截至2011年11月A股市場已有37只ETF，凈值總規(guī)模達(dá)800多億元。大部分ETF的流動性比較充分，例如上證50ETF和深證100ETF過去一年的日均成交金額達(dá)5億元以上，上證180ETF和中小板ETF的日均成交金額在1億元以上。目前，我國ETF融資融券交易已積累了比較廣泛的市場需求。
　　ETF融資融券推出后，將為A股投資者帶來新的盈利模式。首先，對于長線投資者而言，ETF融券交易提供了規(guī)避市場風(fēng)險的途徑。如果預(yù)期市場即將下跌，投資者可以通過融券賣空ETF以對沖所持股票組合的市場波動，達(dá)到套期保值的效果。ETF套期保值策略的應(yīng)用范圍十分廣泛，投資者還可以在套期保值策略基礎(chǔ)上構(gòu)造更為復(fù)雜的投資策略，例如多空策略（Long/Short Strategy）、市場中性策略（Market Neutral Strategy）等。
　　股指期貨也是多空策略的天然做空工具，但是我國A股市場目前只有滬深300股指期貨一個品種，投資者尚無法針對不同行業(yè)、主題、風(fēng)格等特定領(lǐng)域進(jìn)行做空。相比之下，我國ETF市場已經(jīng)逐步形成不同市場、行業(yè)主題、大小盤風(fēng)格、價值成長風(fēng)格等特征明顯的產(chǎn)品系列，ETF能夠?qū)崿F(xiàn)更有針對性的套期保值策略。此外，ETF融券做空不存在基差風(fēng)險和展期風(fēng)險，也不需要每日無負(fù)債結(jié)算，資金管理相對容易，更適用于普通投資者。
　　其次，ETF是實(shí)現(xiàn)“指數(shù)化投資”的載體，能夠精確跟蹤標(biāo)的指數(shù)的走勢，投資者可以利用ETF融券交易，實(shí)現(xiàn)股指期貨與現(xiàn)貨之間的反向套利交易，獲取套利收益，同時提高股指期貨的定價效率。在ETF融券交易推出之前，投資者只能從事滬深300股指期貨的正向期現(xiàn)套利，即“買入ETF組合復(fù)制滬深300現(xiàn)貨指數(shù)，同時賣空股指期貨合約”。ETF作為融券標(biāo)的之后，當(dāng)股指期貨價格低于套利空間下界時，投資者可以通過“買入股指期貨合約，同時融券賣空ETF組合”完成反向套利頭寸的建立。待基差收斂之后再買回ETF組合還券，同時平倉期貨合約頭寸。
　　第三，風(fēng)險偏好較高的投資者可以利用ETF融資融券從事杠桿性趨勢投資，例如利用ETF融資進(jìn)行正向杠桿交易。也可以利用ETF融券進(jìn)行賣空交易——投資者如果看空市場，可以現(xiàn)金或債券等作為擔(dān)保物，融券賣出ETF以獲取賣空收益。我國A股市場波動幅度較大，如果趨勢投資策略運(yùn)用得當(dāng)，盈利效果會比較明顯。
　　此外，ETF融券交易使得投資者在市場下跌時也能實(shí)現(xiàn)T+0交易，改變之前T+0交易只能單邊做多上漲行情的局面，豐富了短線交易策略。當(dāng)然，利用ETF融資融券交易做波段操作或日內(nèi)做空，前提都是建立在投資者對時機(jī)正確判斷的基礎(chǔ)上，如果股價走勢與融資融券交易的方向相反，投資者的虧損也將放大，投資者需做好風(fēng)險管理。