近年來頻繁發(fā)生的國際經(jīng)濟危機，很顯然是不斷違反傳統(tǒng)經(jīng)濟規(guī)律的結果。從2001年的IT泡沫危機到2008年美國的次貸危機，再到2010年的歐債危機，中間有著密切的內在聯(lián)系。在危機形成和危機解救過程中，全球貨幣和財政政策，特別是美聯(lián)儲的貨幣政策有助紂為虐之嫌。
貨幣政策被亂用，一方面，既是被“太大不能倒”的虛擬經(jīng)濟綁架的結果，另一方面，貨幣秩序混亂的自我“異化”，又是“太大不能倒”的虛擬經(jīng)濟膨脹的推手。美聯(lián)儲主席伯南克認為上世紀30年代大蕭條是因為緊縮政策所致，因此他的拯救危機方法就是“在直升機上發(fā)鈔票”。所以，危機以來，美聯(lián)儲開動印鈔機，第一次量化寬松政策印了近2萬億鈔票購買金融機構的房貸證券化產(chǎn)品，為完全沒有市場交易的失去公允價值的衍生產(chǎn)品埋單。至今，這些“毒垃圾”還躺在美聯(lián)儲的賬戶上，如果美聯(lián)儲拋售這些“毒垃圾”，全球將陷于萬劫不復之地。美聯(lián)儲第二次數(shù)量化寬松政策再印6000億購買金融機構所持有的國債，實際上是再次注資金融機構，助推金融再泡沫化。
如果美元不是國際儲備貨幣，印鈔票救危機也就只是各自為政的政府行為而已。但作為國際貨幣，美元濫發(fā)帶來了全球性災難。特別是在實體經(jīng)濟投資陷入流動性陷阱的困境下，企業(yè)沒有投資意愿，金融機構也沒有向企業(yè)發(fā)放信貸的意愿，對銀行的直接注資和零利率的低融資成本，進一步推動沒有意愿流入實體經(jīng)濟的空前寬松的流動性在全球泛濫，使新興市場國家資本流入加速，通脹形勢惡化，陷入動蕩之中。
稍稍往前推一點，格林斯潘在拯救2001年IT泡沫危機時就實施了過度寬松的貨幣政策。在經(jīng)濟企穩(wěn)后，還把1％的低利率保持了兩年之久。過度的流動性，推高了房價，催生了次級貸以及相關的衍生金融品急劇擴張，膨脹了資產(chǎn)價格泡沫，成為促發(fā)金融危機的元兇之一，也為“培育”“太大不能倒”的金融機構和過度膨脹的虛擬經(jīng)濟提供了環(huán)境和條件。
數(shù)據(jù)顯示，新世紀以來，當今世界所有的主要儲備貨幣，包括美元，歐元和日元等主權貨幣，都以超過十年平均水平的巨量在發(fā)行，在全球范圍內形成大規(guī)模的投機貨幣。大宗商品和石油由投機貨幣定價，破壞了商品定價的供求關系的基本原則；匯率不由貿(mào)易和服務的支付需求決定，投機行為主導匯率波動，極大地扭曲了經(jīng)濟體系。主權儲備貨幣的“亂”發(fā)，使熱錢流入全球新興市場體，這些國家的外匯儲備大增，遠遠超過正常貿(mào)易支付水平，致使通脹惡化，經(jīng)濟不穩(wěn)。美聯(lián)儲為了降低逆差“亂”發(fā)貨幣，人為制造貨幣貶值，擾亂了全球貿(mào)易秩序；長時間的低利率推動房地產(chǎn)的次貸泡沫和膨脹了“太大不能倒”的金融機構；為拯救被寬松貨幣做大的具有引發(fā)“系統(tǒng)性風險”的銀行，“亂”發(fā)貨幣過度注資銀行再次高杠桿了銀行的流動性；過度寬松的流動性反推投機性金融活動取代了正常的銀行中介金融活動，使全球金融市場無序波動危機頻發(fā)；自此，貨幣紀律已蕩然無存。
說美元亂發(fā)乃全球經(jīng)濟動亂之首也不為過。但事情還沒完，如果按照美國財長開出的藥方，為拯救歐元債，歐央行應無上限購買歐元區(qū)各國債務，向銀行注入流動性，像美國一樣維護自我膨脹到“太大不能倒”的歐洲銀行體系。無疑，那樣將使歐元區(qū)繼財政紀律蕩然無存以后，貨幣紀律也將徹底壽終正寢。歐債危機未必會被亂發(fā)的歐元拯救，但全世界將陷入更大的貨幣亂象之中則是不言而喻的。
在頻發(fā)的全球危機中，主要儲備貨幣的貨幣政策也并非完全都“被綁架”，也有主動推動金融機構的膨脹自我異化的成分。發(fā)達國家從政府到私人部門破壞了貨幣財政紀律，經(jīng)濟活動破壞了基礎經(jīng)濟理論，經(jīng)濟行為破壞了基本的游戲規(guī)則。
如何約束已經(jīng)脫韁的野馬？全球都必須深刻反思，對危機原因需要有更深層次的探討。應該推動全球回歸被理論和實踐證明的市場規(guī)則，作為經(jīng)濟行為的準則，包括，政府財政行為，貨幣行為，金融機構以及所有市場參與主體行為的準則，特別是不能讓拯救危機行動進一步惡化危機，否則全球“亂象”將繼續(xù)肆虐。從根本上來說，現(xiàn)在非常需要像上世紀三十年代引導走出危機的凱恩斯理論那樣的新探索來推動理論和實踐上的突破，包括非主權國際貨幣的理論的研究，金融資本全球流動是否能夠像國際直接投資資本的全球自由流動一樣，對資本流進國流出國雙方都帶來福利增長的理論的研究，全球經(jīng)濟平衡增長的理論的研究等等，并且在新的理論指導下，全球經(jīng)濟發(fā)展向創(chuàng)造有效需求的和實體經(jīng)濟回歸，由此從根本上達到大治。
新興市場國家包括中國，都是全球主權儲備貨幣政策“異化”的受害方。短期內，在全球貨幣體系不能根本改變的情況下，最能保護自身的做法，就是嚴守貨幣政策的紀律，堅決制止完全依靠貨幣發(fā)行來推動資產(chǎn)價格泡沫和銀行擴張的虛擬經(jīng)濟的增長，否則，未來經(jīng)濟持續(xù)平穩(wěn)增長的基礎勢必被摧毀。
