因?yàn)閭鶆?wù)危機(jī)倒逼，全球主要央行放松貨幣，全球新一輪貨幣寬松潮初現(xiàn)雛形，導(dǎo)致大宗商品價(jià)格上升，通脹壓力難退。
11月1日，澳大利亞央行降息25個(gè)基點(diǎn)，將基準(zhǔn)利率從4.75%下調(diào)至4.5%，兩年多以來(lái)首次降息。此前的8月31日，巴西央行宣布降息50個(gè)基點(diǎn)至12%。這是巴西央行自2009年7月以來(lái)首次降息。這次降息前，巴西央行今年已連續(xù)5次加息。而印尼央行已經(jīng)連續(xù)兩次降息：10月11日，降息25個(gè)基點(diǎn)至6.5%；11月10日，再次下降50個(gè)基點(diǎn)。11月3日，歐洲央行宣布，將該行基準(zhǔn)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至1.25%。這是歐洲央行新任行長(zhǎng)、意大利人馬里奧·德拉吉上任以來(lái)的首次貨幣政策決議，逆轉(zhuǎn)了此前的兩次加息趨勢(shì)。
中國(guó)央行的貨幣政策不是將要微調(diào)，而是已經(jīng)寬松，雖然并非下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，但信貸增加、央票發(fā)行節(jié)奏趨緩。
根據(jù)央行公布的數(shù)據(jù)，10月份新增人民幣貸款5868億元，環(huán)比增加19.9%，創(chuàng)下四個(gè)月來(lái)的新高。截至10月11日的兩周，央行向市場(chǎng)凈投放資金1630億元。市場(chǎng)實(shí)際利率有所下行，11月8日央行發(fā)行的100億元1年期央票，發(fā)行價(jià)96.55元，對(duì)應(yīng)收益率3
.5733%，較上周下行1
.07個(gè)基點(diǎn)，顯示一年期利率有下降空間。同時(shí)進(jìn)行的300億元28天期正回購(gòu)操作，中標(biāo)利率持平于2.80%。與此同時(shí)，短期理財(cái)產(chǎn)品收益率下降，顯示市場(chǎng)對(duì)于高利率的預(yù)期開始降溫。
全球央行放松貨幣，主要因?yàn)槌林氐膫鶆?wù)壓力、實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力雙重壓力之下的結(jié)果，通脹略有下行給降息提供了空間。巴西、澳大利亞等資源國(guó)放松貨幣，緣于全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)不景氣下大宗商品價(jià)格下挫的預(yù)期，近期鐵礦石價(jià)格的下跌提供了降息的充分理由。而印尼等國(guó)降息，則緣于看淡全球?qū)χ圃鞓I(yè)產(chǎn)品的需求，歐美等國(guó)的進(jìn)口量將減少。
本輪貨幣寬松與2008年次貸危機(jī)爆發(fā)后的放松不同，由于經(jīng)過(guò)一輪貨幣放水導(dǎo)致CPI居高不下，貨幣寬松的空間更小，壓力更大。
以降息的幾個(gè)經(jīng)濟(jì)體論，據(jù)市場(chǎng)分析師預(yù)測(cè)，2011年前三季度巴西經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較2010年同期下降1個(gè)百分點(diǎn)，通脹率高達(dá)7.3%，遠(yuǎn)超出巴西央行制定的4.5%的目標(biāo)。歐盟委員會(huì)最新公布的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)是，2011年歐元區(qū)通脹率為2.6%，另根據(jù)此前歐洲統(tǒng)計(jì)署公布的數(shù)據(jù)，今年全年歐元區(qū)內(nèi)通貨膨脹率應(yīng)在3%左右，達(dá)到3年來(lái)最高。我國(guó)的通脹率在10月份下降到5.5%，遠(yuǎn)超今年新制訂的4%的警戒線。相比而言，澳大利亞情況稍好，10月31日，TD證券和墨爾本研究院公布，澳大利亞TD-MI通脹指數(shù)月比微升0.1%，年比上升2.6%，繼8月的近兩年內(nèi)首次下跌之后，澳大利亞10月TD-MI通脹指數(shù)連續(xù)第二個(gè)月月比上升，但升幅較小，歸因于新屋購(gòu)買、汽車燃料等成本的上漲抵消了蔬菜和水果價(jià)格的下降。
更可怕的是，央行稍一放水，大宗商品價(jià)格反彈。
國(guó)際金價(jià)從每盎司1600美元的底部反彈，至1800美元/盎司關(guān)口壓力回落整理，但中期反彈趨勢(shì)仍未改變，截至北京時(shí)間11月13日凌晨，在1787美元/盎司的位置震蕩，到11月10日，全球最大的黃金基金ETFSPDR加倉(cāng)1.513噸，至1268.666噸，為11月以來(lái)的第五次加倉(cāng)，說(shuō)明對(duì)貨幣購(gòu)買力普遍不看好因此看漲黃金。
作為大宗商品最重要產(chǎn)品的原油期貨價(jià)格上升，創(chuàng)出3個(gè)月以來(lái)的新高：10月4日，紐約商業(yè)交易所WTI原油期貨主力12月合約價(jià)格一度探至75美元，到11月13日漲至每桶99.22美元，漲幅30%左右。以如此速度上升，全球的煤炭將高位不落、鐵礦石等價(jià)格將很快回升，吞噬掉農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格下降所帶來(lái)的通脹減緩利好。
實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行通脹下降，意大利、希臘等國(guó)的財(cái)政緊縮有助于通縮的形成，但貨幣寬松卻使通脹壓力無(wú)法消退，揮之不去。未來(lái)貨幣泡沫與實(shí)體經(jīng)濟(jì)緊縮共存將維持很長(zhǎng)時(shí)間，一半海水、一半火焰的市場(chǎng)將劇烈震蕩。
