面對(duì)當(dāng)前復(fù)雜的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策終于出現(xiàn)了微調(diào)。對(duì)此，有分析人士認(rèn)為這是政策松動(dòng)的開始，央行不會(huì)再收緊銀根了，商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金率在年底前應(yīng)有一次下調(diào)。對(duì)于這種期望，本無可厚非。但如果將此次政策調(diào)整，只看作資金松綁，那就有點(diǎn)近視了。
　　早在8月8日，筆者曾撰文《下半年宏觀經(jīng)濟(jì)政策會(huì)有哪些微調(diào)》，對(duì)年底以前的政策動(dòng)向就做過評(píng)估。當(dāng)時(shí)有報(bào)道稱，央行表示下半年貨幣政策不會(huì)松動(dòng)。但筆者認(rèn)為，央行在上半年的做法在下半年肯定不會(huì)持續(xù)，因?yàn)樾旅�盾、新問題和新情況都已經(jīng)出現(xiàn)，央行已經(jīng)沒有空間了，政策微調(diào)勢(shì)在必行。
　　現(xiàn)在的所謂“微調(diào)”不僅包括貨幣政策，財(cái)政政策也需要調(diào)整。比如，對(duì)小微企業(yè)的9類支持措施，就包括了金融支持和財(cái)政支持。不僅如此，在10月末召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上強(qiáng)調(diào)，宏觀政策要適時(shí)適度進(jìn)行微調(diào)，要保持貨幣信貸總量合理增長(zhǎng)，完善財(cái)稅制度，進(jìn)行增值稅改革試點(diǎn)，推進(jìn)結(jié)構(gòu)性減稅等。這些措施其實(shí)已不是“微調(diào)”了，而有很強(qiáng)的指向意義。
　　那么，這是指向什么呢？要回答這個(gè)問題，就需要回到經(jīng)濟(jì)基本面，這樣可以比較清楚地看出政策調(diào)整的必要性與經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)的必然性。
　　首先看外部情況，主要是出口情況。出口曾經(jīng)是近30年拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要引擎，尤其在加入WTO之后，中國(guó)的出口持續(xù)保持快速增長(zhǎng)。據(jù)國(guó)家信息中心景氣模型，在2003年到2008年中國(guó)的出口一致合成指數(shù)基本保持平穩(wěn)，但到了2008年國(guó)際金融危機(jī)之后，指數(shù)急劇下滑，到次年8月跌至谷底。后來，在刺激措施干預(yù)下到2010年5月又升至歷史最高峰。以后則一路下滑至今。
　　出口的這種大幅度波動(dòng)意味著什么呢？從近年來的實(shí)際增長(zhǎng)和環(huán)比數(shù)據(jù)看，在沒有外力的干擾下，波動(dòng)幅度也許會(huì)和緩，但現(xiàn)在歐美經(jīng)濟(jì)已經(jīng)轉(zhuǎn)勢(shì)，要保持對(duì)歐美日等主要貿(mào)易伙伴的強(qiáng)勁出口已經(jīng)十分困難。因此，這一方面反映出發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體正在經(jīng)歷的經(jīng)濟(jì)陣痛，另一方面也表明未來出口的趨勢(shì)并不樂觀。所以，對(duì)出口這個(gè)引擎的未來貢獻(xiàn)率要重新評(píng)估。
　　再來看內(nèi)部情況，先看投資。投資也是近30年拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要引擎。盡管最近幾年人們對(duì)投資效率有不少詬病，但是無論從老百姓的生產(chǎn)與生活需求看，還是從各地的均衡發(fā)展看，尤其從后發(fā)地區(qū)的發(fā)展需求看，在未來比較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，用投資來拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然是必要的。這一點(diǎn)可以從東、中、西部的發(fā)展差異中得到證明。
　　但是，對(duì)于增量型投資增長(zhǎng)，如果不重視它的效率、資源與環(huán)境問題，乃至資金的可持續(xù)性問題，那是要吃苦頭的。因此，現(xiàn)在要改變以往的思路，從存量上做文章。比如，對(duì)房地產(chǎn)投資，現(xiàn)在正碰上剛性調(diào)整。如果一味大規(guī)模建地造保障房來平衡需求，那么很快就會(huì)出現(xiàn)資金問題和社會(huì)負(fù)擔(dān)問題。但是，如果從完善和提高存量房的品質(zhì)上做文章，情況就不同了。
　　所謂“完善和提高存量房的品質(zhì)”是指對(duì)那些居住功能不全的房屋實(shí)施升級(jí)改造。比如，安裝節(jié)能保溫窗、改造供暖供水供電供氣系統(tǒng)，對(duì)有條件的多層居民樓實(shí)施住宅電梯安裝改造等。這些存量改造投資，不僅能迅速改善民生，而且會(huì)帶動(dòng)企業(yè)與居民投資，創(chuàng)造大量就業(yè)機(jī)會(huì)，比增量房建設(shè)有更多好處。因此，改變投資思路非常重要，尤其對(duì)上海和北京這樣的超大型城市更為迫切。
　　此外，就是居民消費(fèi)增長(zhǎng)問題。在海內(nèi)外對(duì)于消費(fèi)需求現(xiàn)都寄予了厚望，一般評(píng)估，13億人的消費(fèi)市場(chǎng)按15%的增速計(jì)算，將是一股不小的力量。但進(jìn)一步看，現(xiàn)在財(cái)富分配嚴(yán)重不均，居民收入出現(xiàn)斷層，如果最廣大民眾的收入不能持續(xù)增長(zhǎng)，物價(jià)又離奇波動(dòng)，那么消費(fèi)需求的增長(zhǎng)前景是不樂觀的。
　　因此，綜合這三方面情況以及其他因素來觀察未來的宏觀經(jīng)濟(jì)政策走向，一個(gè)明顯趨勢(shì)是——要依照調(diào)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)方式的原則，向“保增長(zhǎng)、顧民生、增就業(yè)、促消費(fèi)”的方向平滑過渡。在此過程中，未來的投資、消費(fèi)及出口情況都會(huì)發(fā)生前所未有的變化，都需要平滑轉(zhuǎn)向。同樣，財(cái)政與貨幣政策也需要跟進(jìn)調(diào)整。舍此沒有別的選擇。