強制分紅不如分類表決
2011-11-11   作者:周科競  來源:北京商報
 
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  新任證監(jiān)會主席郭樹清希望上市公司增加分紅,但假如上市公司因多分紅1000億元,還要再融資1000億元,即使不考慮再融資過程中的潛規(guī)則對中小投資者的損害,僅是紅利稅就會讓市場失血,1000億元分紅要上繳100億元紅利稅,然后再融資1000億元還要讓投資者掏1000億元。所以,如果要求上市公司多分紅,應(yīng)暫時免收紅利稅。本欄建議,如果引入分類表決機制,將會更加完美。
  分紅到底好不好,還是很難說,以往巴菲特的公司從不分紅,絕對是鐵公雞,但投資者照樣趨之若鶩。中國的上市公司也一樣,一刀切的分紅要求,并不一定對投資者的長遠(yuǎn)利益有好處。
  本欄以為,目前A股的上市公司分兩種,一種屬于現(xiàn)金奶牛型,業(yè)務(wù)擴張并不迅猛,生產(chǎn)經(jīng)營也比較保守,但卻可以每年為股東提供相對穩(wěn)定的分紅,這樣的公司往往成為很多追求穩(wěn)定的投資者的最愛,例如以前的佛山照明、后來的雙匯發(fā)展,以及目前的全聚德等。
  遺憾的是,A股中的現(xiàn)金奶牛并不多見,更多的是另一種資金饑渴癥患者。例如不斷需要增加資本金的商業(yè)銀行,人家本來就因為沒錢而糾結(jié),時不時還得言不由衷地跟投資者說,目前沒有再融資計劃,結(jié)果出爾反爾者不在少數(shù),讓他們給股東分紅,最后肯定還要唱著“吃了我的給我吐出來”,再融資一定會更加洶涌。
  其實稅收是影響分紅的最大阻力,如果管理層規(guī)定五年內(nèi)上市公司現(xiàn)金分紅免征所得稅,那么很多上市公司大股東或許也會推動現(xiàn)金分紅的增加;如果每一次分紅都要交稅,大股東或許更加傾向于占用上市公司款項。
  中國A股,是一個特別有發(fā)展?jié)摿Φ氖袌觯芏嗌鲜泄疽哺釉敢鈱⒂M(jìn)行再投資,對于深度套牢的投資者,與其每股分紅1元錢,還不如每10股送10股紅股,這樣看起來股價能夠更便宜一點,解套也會更早一點。
  上市公司分紅比例,并不一定要有一個一刀切的指標(biāo),假如每一次利潤分配方案都能夠由中小投資者進(jìn)行分類表決,由持股1萬股以下的投資者參與投票,超過1萬股即回避表決,這樣得出的分配方案,應(yīng)該是比較符合中小投資者意愿的。
  其實,投資者并不是簡單地希望上市公司多分紅,而是希望上市公司的分配政策能夠保護中小投資者的利益,假如管理層真的規(guī)定最低分紅比例,很多投資者要么無辜多交10%稅款,要么就逼迫上市公司放棄新的投資項目,這未必是一件好事。
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