賀力平:地方債須接受市場評(píng)價(jià)約束
——專訪北京師范大學(xué)國際金融研究所所長賀力平教授
2011-11-10   作者:記者 王濤 北京報(bào)道  來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)
 
【字號(hào)

 
  金融大家談

  繼國務(wù)院10月中旬批準(zhǔn)地方政府試點(diǎn)自行發(fā)債之后,滬浙粵深四個(gè)試點(diǎn)地區(qū)紛紛啟動(dòng)發(fā)債計(jì)劃。中國地方政府如何應(yīng)對(duì)直接債務(wù)管理的挑戰(zhàn)?長遠(yuǎn)看,中國地方政府發(fā)債應(yīng)遵循哪些原則?如何借鑒國際經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)?
  北京師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院教授、國際金融研究所所長賀力平,日前在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》“金融大家談”欄目專訪時(shí)表示,此次四地試點(diǎn)自行發(fā)債還只是一種過渡性的“試點(diǎn)”,地方政府發(fā)債一個(gè)長遠(yuǎn)的、必要的方向應(yīng)該是其必須要接受市場的評(píng)價(jià)和約束。
  “四個(gè)省市的試點(diǎn)是邁出了第一步,可能會(huì)有一個(gè)必要的過渡時(shí)期,但改革的方向應(yīng)該是明確的,就是不同的省市政府有獨(dú)立的財(cái)政責(zé)任,而且都必須接受市場的評(píng)價(jià)和約束。”賀力平說。他表示,地方政府的債券、地方政府的財(cái)政狀況要接受市場的評(píng)價(jià),通過市場的評(píng)價(jià)繼而形成對(duì)發(fā)債的約束,這樣有利于避免不規(guī)范的地方融資所引起的一些問題。
  在這樣的過渡時(shí)期,國外有哪些值得吸取借鑒的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)呢?賀力平認(rèn)為,與我國不同,國外相當(dāng)一部分國家實(shí)行聯(lián)邦制。一般來講,這些國家都是分級(jí)或者說分層次的財(cái)政體制,聯(lián)邦政府和州政府,或者說中央政府和地方政府均為獨(dú)立的財(cái)政單位,雙方會(huì)發(fā)生往來,但這種往來是基于獨(dú)立核算原則。發(fā)債的主體也是相互并行的,很多時(shí)候,中央政府發(fā)中央政府的,地方政府發(fā)地方政府的。但中國不是這樣的財(cái)政體制,F(xiàn)在中國目前正考慮向這個(gè)方向作調(diào)整,不同級(jí)別的政府應(yīng)該享有一定的獨(dú)立財(cái)權(quán),這可以保證發(fā)債過程中的權(quán)責(zé)明確,而且自己要承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然,中央政府對(duì)地方政府發(fā)債額度進(jìn)行一定的控制和約束,這樣必要的機(jī)制是應(yīng)該有的。
  在賀力平看來,嚴(yán)格來講,目前還沒有哪個(gè)國家的地方債發(fā)行模式是完全成熟的。以美國為例,其地方債發(fā)行歷史可追溯到十九世紀(jì),且規(guī)模很龐大。在美國,關(guān)于地方政府自主發(fā)債的法律體制是比較健全的,即便如此,時(shí)不時(shí)也會(huì)傳出一些州政府、縣政府宣布破產(chǎn)的消息,需要以州政府或者縣政府的資產(chǎn)來進(jìn)行抵押和清算。還有一些國家,包括一些發(fā)展中國家、新興市場經(jīng)濟(jì)體,它們的地方政府也曾有發(fā)債失控的局面,而且引起過全局性的金融危機(jī)。巴西、阿根廷等國在本世紀(jì)初的時(shí)候,也就是在東南亞金融危機(jī)結(jié)束以后,就遇到過由于地方發(fā)債過度而出現(xiàn)償債困難,并引起了全國性金融危機(jī)的情況!斑@種情況的出現(xiàn)可能是很難避免的,因?yàn)槊總(gè)國家都擁有一定數(shù)量的地方政府,它們的行為有時(shí)候會(huì)有比較大的差異。不過,這些問題的出現(xiàn)、暴露,才使人們認(rèn)識(shí)到,無論中央政府還是地方政府都要有必要的財(cái)政約束,或者說市場的約束以及加強(qiáng)財(cái)政監(jiān)管、金融監(jiān)管的必要性。”
  賀力平認(rèn)為,地方政府發(fā)債必須要接受市場的評(píng)價(jià)和約束,從這個(gè)角度上看,目前中國在四個(gè)地方試點(diǎn)的自行發(fā)債還不太可能達(dá)到這樣的目標(biāo)。因?yàn)橹醒胝要提供一定程度的擔(dān)保,市場可能還不完全接受它們是獨(dú)立的發(fā)債主體。一定程度上,這也說明地方政府的財(cái)政狀況等信息還不被市場充分掌握,有關(guān)的權(quán)利和責(zé)任也不是十分明確。這樣,市場很難做出評(píng)價(jià),即使做出評(píng)價(jià),也很難說是完全正確或準(zhǔn)確的。在這種情況之下,在地方發(fā)債的初始階段仍會(huì)由中央政府提供擔(dān)保,但這實(shí)際上是把地方政府之間的差異性縮小了。
  “為此,我們需要做的改革、調(diào)整還很多。”賀力平告訴“金融大家談”欄目,“這涉及財(cái)政體制改革以及與之相聯(lián)系的政府管理等方面的各項(xiàng)改革!
  就中國財(cái)政體制改革本身而言,賀力平認(rèn)為,在所有經(jīng)濟(jì)體制改革當(dāng)中,這方面的改革是相對(duì)滯后的。財(cái)政體制改革面臨的一些迫切需要完善或解決的問題包括:包括省級(jí)、市級(jí)政府在內(nèi)的各級(jí)政府的收入來源要規(guī)范化,財(cái)政支出的用途要規(guī)范化,政府財(cái)政收支、資產(chǎn)負(fù)債狀況等有關(guān)信息要透明化。上述條件滿足了,市場才能基于這些基本信息進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)和收益的評(píng)價(jià)。另外,財(cái)政債券市場要多元化,這樣各方的看法才可能有差別,而有差別才能促使市場得出更為科學(xué)公正客觀的分析。地方債券市場的投資也需要多元化,投資主體不是單一的,不能都是銀行去投資,還要有其他的投資人或機(jī)構(gòu),包括個(gè)人,包括一些境內(nèi)外的機(jī)構(gòu)投資者,甚至包括境外的官方機(jī)構(gòu)。因此,這對(duì)債券市場建設(shè)也提出了相應(yīng)的要求。

  凡標(biāo)注來源為“經(jīng)濟(jì)參考報(bào)”或“經(jīng)濟(jì)參考網(wǎng)”的所有文字、圖片、音視頻稿件,及電子雜志等數(shù)字媒體產(chǎn)品,版權(quán)均屬新華社經(jīng)濟(jì)參考報(bào)社,未經(jīng)書面授權(quán),不得以任何形式發(fā)表使用。
 
相關(guān)新聞:
· 賀力平:開征國際金融交易稅難在何處? 2011-09-01
頻道精選:
·[財(cái)智]肯德基曝炸雞油4天一換 陷食品安全N重門·[財(cái)智]忽悠不斷 黑幕頻現(xiàn),券商能否被信任
·[思想]周繼堅(jiān):別讓“陸地思維”毀了渤海灣·[思想]鈕文新:緊縮貨幣“弊端”凸顯
·[讀書]《五常學(xué)經(jīng)濟(jì)》·[讀書]投資盡可逆向思維 做人恪守道德底線
 
關(guān)于我們 | 版面設(shè)置 | 聯(lián)系我們 | 媒體刊例 | 友情鏈接
經(jīng)濟(jì)參考報(bào)社版權(quán)所有 本站所有新聞內(nèi)容未經(jīng)協(xié)議授權(quán),禁止下載使用
新聞線索提供熱線:010-63074375 63072334 報(bào)社地址:北京市宣武門西大街甲101號(hào)
Copyright 2000-2010 XINHUANET.com All Rights Reserved.京ICP證010042號(hào)