經(jīng)濟(jì)形勢正在朝著宏觀調(diào)控的預(yù)期方向發(fā)展。央行上周五公布的9月金融數(shù)據(jù)顯示，廣義貨幣M2增速驟降至13％，而M1增速則跌到了一位數(shù)。新增貸款4700億元，遠(yuǎn)低于市場預(yù)期。這意味著中國貨幣環(huán)境漸漸回歸到了正常水平，將以趨于合理的貨幣投放保證經(jīng)濟(jì)增長和通脹水平之間的平衡。
但是，隨著貨幣政策的不斷走向正�；�，GDP增速回落，房地產(chǎn)市場陷入了僵局，出口企業(yè)麻煩不斷，民企遭遇融資難困境，A股市場持續(xù)低迷。于是，越來越多的人呼吁決策層再度放棄貨幣從緊，重啟天量貨幣刺激經(jīng)濟(jì)的路徑，但如果真這樣，中國經(jīng)濟(jì)只會(huì)立馬陷入惡性通脹和房價(jià)暴漲的失控境地。
因?yàn)楝F(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)形勢，與兩三年前相比已發(fā)生了實(shí)質(zhì)性變化。那時(shí)候，正值雷曼兄弟破產(chǎn)，國際金融危機(jī)最猛烈之際，為此政府火速出臺(tái)了以4萬億為代表的一攬子刺激計(jì)劃，隨后兩年，天量信貸成為常態(tài)。而且在巨量貨幣的刺激之下，房地產(chǎn)市場爆發(fā)式增長，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇呈現(xiàn)V型反彈態(tài)勢。
但那兩年的經(jīng)濟(jì)繁榮背后隱藏著深深的危機(jī)。從今年初開始，前些年累積起來的后遺癥開始集中爆發(fā)。中小企業(yè)陷入融資困境、房地產(chǎn)被動(dòng)降溫、民間高利貸局面形成、通脹持續(xù)高企，這些因素疊加在一起，注定了經(jīng)濟(jì)基本面只能走向糾結(jié)和迷茫。
這兩年，中國迎戰(zhàn)通脹一直未見階段性的勝果，雖然央行接連加息、提高準(zhǔn)備金率，發(fā)改委一再重拳出擊商家囤積居奇、不允許企業(yè)漲價(jià)，但效果一直不彰。筆者以為，根子在于各個(gè)既得利益團(tuán)體的利益盤根錯(cuò)節(jié)綁在一起，每逢經(jīng)濟(jì)勢頭不好時(shí)，挾持貨幣政策往往就成為利益集團(tuán)的拿手好戲。這不，隨著經(jīng)濟(jì)逐漸放緩，要求中國經(jīng)濟(jì)重回保增長的輿論又有提高嗓門之勢。貨幣政策如果真在四季度重新上演一次“旱澇急轉(zhuǎn)”，那么虛假繁榮就會(huì)很快出現(xiàn)，但隨之而來的一定是更為離譜的物價(jià)攀升和失控的房價(jià)泡沫，這種虛假繁榮所能維持的時(shí)間只會(huì)越來越短。
民間借貸市場的亂象，造就了追逐快錢的豪賭一族，他們原本寄希望于宏觀調(diào)控一定會(huì)扛不住，貨幣政策一定會(huì)再放松，土地價(jià)格也會(huì)再度漲起來，房價(jià)泡沫繼續(xù)堆積。但是，這次他們所預(yù)想的局面很難再度出現(xiàn)。于是，近期溫州的高利貸危機(jī)陷入了一觸即發(fā)的境地。與之對應(yīng)的則是，民間實(shí)業(yè)凋敝，企業(yè)經(jīng)營困難，上市公司的業(yè)績自然難以盡如人意。同時(shí)，國有資本也處于大力擴(kuò)張之中，但是這些資金更多的也只不過是在追逐短期內(nèi)的投機(jī)暴利，而不是安心于實(shí)實(shí)在在的制造業(yè)創(chuàng)新和生產(chǎn)。無疑，只有讓豪賭一族消失，高利貸利息降下來，民間實(shí)業(yè)復(fù)興，國資也能安守本分，中國股市和房地產(chǎn)市場才能真正健康發(fā)展起來。
不僅僅是經(jīng)濟(jì)基本面較之三年前有實(shí)質(zhì)性變化，整個(gè)社會(huì)的氛圍也是越來越浮躁。雖然我們時(shí)常能夠在五星級(jí)酒店人滿為患的大堂內(nèi)，看到每個(gè)人都?xì)舛ㄉ耖e，談著生意調(diào)著情，看起來都是好一派欣欣向榮的景象，酒店服務(wù)員也能熟練地說出PB、ROA和ROE的準(zhǔn)確含義，但在這些表象底下，掩蓋不住的是中國經(jīng)濟(jì)所展現(xiàn)出來的焦躁不安。
在風(fēng)投機(jī)構(gòu)一心想著把企業(yè)弄上資本市場套現(xiàn)走人，企業(yè)則老在琢磨著怎樣趕緊圈點(diǎn)錢的情況下，股市、樓市，以及經(jīng)濟(jì)增長的持續(xù)性問題，就遠(yuǎn)不是出臺(tái)幾項(xiàng)救市政策就能夠解決的。中國貨幣政策的核心，已不再是啟動(dòng)“印鈔機(jī)”繼續(xù)擴(kuò)張基礎(chǔ)貨幣的規(guī)模，更不是貫徹貨幣刺激經(jīng)濟(jì)的固有模式，最根本的應(yīng)該是將現(xiàn)有的貨幣流動(dòng)性，合理地分配到真正需要資金的經(jīng)濟(jì)主體當(dāng)中。面對著愈發(fā)復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)困局，對政府而言，最起碼要把眼下的麻煩梳理清楚，該清算的清算，該拯救的拯救，絕不能再像三年前那樣撒錢式地普遍救濟(jì)。
今年以來小微企業(yè)發(fā)展遇到了前所未有的困難。無論發(fā)展規(guī)模的擴(kuò)張，還是經(jīng)營能力的提升，不但放慢了節(jié)奏，而且有不少個(gè)體跌入了谷底。甚至，還有不少出口導(dǎo)向外貿(mào)企業(yè)，遭遇歐美主要市場消費(fèi)急劇萎縮的打擊，出口訂單顯著減少導(dǎo)致利潤直線下降，再加上人民幣持續(xù)升值擠壓利潤空間，整個(gè)民營經(jīng)濟(jì)抗風(fēng)險(xiǎn)能力不足的天然缺陷暴露無遺。無視民營企業(yè)的困境，最終帶來的只能是經(jīng)濟(jì)增長效率的低下，以及即將到來的實(shí)業(yè)危機(jī)。溫總理借這次廣交會(huì)出席開幕式的機(jī)會(huì)，召集外貿(mào)企業(yè)負(fù)責(zé)人就經(jīng)濟(jì)形勢座談?wù){(diào)研，提出“很快就會(huì)出臺(tái)落實(shí)關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資‘36條’的細(xì)則”，表明民間投資的政策環(huán)境將面臨轉(zhuǎn)折型重大變化，小微企業(yè)占絕大多數(shù)的民營企業(yè)營商大氣候?qū)⒂锌赡艿玫疥P(guān)鍵性改善。而從長期而言，則必須加快推進(jìn)經(jīng)濟(jì)深度改革，放松金融管制，開放民間金融，同時(shí)著力貫徹鼓勵(lì)民企發(fā)展的新“36條”。惟其如此，才是中國經(jīng)濟(jì)的大幸，A股市場才可能迎來一場真正意義上的，由經(jīng)濟(jì)基本面拉升起來的牛市。
