匯金入市發(fā)出政府主動(dòng)出擊信號(hào)
2011-10-12   作者:易憲容(中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所研究員)  來源:上海證券報(bào)
 
【字號(hào)

 
  易憲容

  盡管匯金公司自本月10日起在市場(chǎng)自主購(gòu)買四大國(guó)有商業(yè)銀行股票的消息傳出后,不同的市場(chǎng)人士對(duì)此消息理解不同,但有一點(diǎn)是可以肯定的,即匯金入市,不僅在于要穩(wěn)定股市,更在于中國(guó)政府對(duì)國(guó)外對(duì)沖基金做空滬深股市、匯市及中國(guó)經(jīng)濟(jì)的勢(shì)頭開始主動(dòng)出擊了。
  世人看到,進(jìn)入10月,全球?qū)_基金開始全面做空中國(guó)經(jīng)濟(jì),做空滬深股市(包括H股)及匯市。比如,人民幣一年不交收遠(yuǎn)期匯價(jià)比人民幣匯率現(xiàn)價(jià)貶值,A股暴跌。香港H股及美國(guó)的中國(guó)概念股更跌得人仰馬翻。盡管美國(guó)的中國(guó)概念股下跌有其理由,但A股及H股的急瀉,無外乎是最近溫州民間金融市場(chǎng)險(xiǎn)情引起的連鎖反應(yīng),全國(guó)房?jī)r(jià)開始下跌可能導(dǎo)致國(guó)內(nèi)銀行將面臨著巨大的信貸風(fēng)險(xiǎn),以及地方政府融資平臺(tái)所積累的風(fēng)險(xiǎn)難以化解等因素,但筆者以為,這些都不足以使A股及H股跌得如此之深。因?yàn),無論如何,從當(dāng)前中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)及金融形勢(shì)來看,真正促發(fā)巨大系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵,并非這些具體金融風(fēng)險(xiǎn),在政府能充分估計(jì)到當(dāng)前金融體系風(fēng)險(xiǎn)的嚴(yán)重性的情況下,完全能找到相應(yīng)的控制措施。比如說,當(dāng)前民間信貸風(fēng)險(xiǎn)的嚴(yán)重性,政府一點(diǎn)都不低估。以溫州為典型的民間信貸險(xiǎn)情,并非個(gè)別現(xiàn)象,而是一個(gè)全國(guó)性的普遍問題。所以,政府要做的就是組織力量做全面調(diào)查,摸清全國(guó)這種盛行及泛濫的民間高利貸到底有多大規(guī)模,并據(jù)此制定切實(shí)有效的改進(jìn)辦法。假使僅僅對(duì)當(dāng)前泛濫的民間信貸市場(chǎng)規(guī)范化并采取救助政策,恐怕民間信貸的高利貸會(huì)更加泛濫。因?yàn),?dāng)前民間信貸市場(chǎng)不僅是高利貸泛濫,而且很大程度上是與國(guó)內(nèi)正規(guī)金融體系價(jià)格管制及規(guī)模管制有關(guān),與國(guó)內(nèi)企業(yè)紛紛遠(yuǎn)離實(shí)體經(jīng)濟(jì)而希冀通過金融一夜暴富有關(guān)。假使不存在著一個(gè)能獲取暴利的房地產(chǎn)業(yè),民間信貸高利貸盛行與泛濫是不可能的。所以,只要政府能對(duì)此努力而為,那么民間信貸市場(chǎng)高利貸問題是能夠化解的,并不會(huì)引起國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的連鎖反應(yīng)。
  對(duì)于近年來國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫的累積效應(yīng)以及無可復(fù)加的嚴(yán)重性,現(xiàn)在無論管理層、學(xué)界、業(yè)界都已達(dá)成了共識(shí)。毫無疑問,如果不下決心堅(jiān)決擠出房地產(chǎn)泡沫,那么由此所引發(fā)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)問題,無論是銀行危機(jī)、金融危機(jī),還是經(jīng)濟(jì)危機(jī)及社會(huì)危機(jī),都不可避免。不過,從2010年的國(guó)十條開始的新一輪房地產(chǎn)宏觀調(diào)控政策,顯示管理層對(duì)房地產(chǎn)泡沫的嚴(yán)重性認(rèn)識(shí)是清楚的,擠出這些房地產(chǎn)泡沫的目的也是十分明確的?梢哉f,盡管中國(guó)不少地方的房地產(chǎn)泡沫仍然巨大,其泡沫破滅對(duì)銀行體系的影響也會(huì)不小,但是中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)規(guī)模龐大,發(fā)展相當(dāng)不平衡,如果政府能運(yùn)用現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)杠桿(房地產(chǎn)信貸與稅收政策)來逐漸擠出房地產(chǎn)泡沫,讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)逐漸回歸理性,那么國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)軟著陸對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)造成震蕩就將是有限的。對(duì)于地方政府融資平臺(tái)等問題解決,我們也應(yīng)作如是觀。
  顯而易見,全球?qū)_基金做空中國(guó)經(jīng)濟(jì)之舉,無非是其借勢(shì)牟取暴利的一種方式。在這種情況下,中國(guó)政府豈能坐視?面對(duì)全球?qū)_基金做空中國(guó)的嚴(yán)峻態(tài)勢(shì),政府勢(shì)必要密切關(guān)注其動(dòng)態(tài)變化勢(shì)頭并尋找機(jī)會(huì)主動(dòng)出擊。而政府主動(dòng)出擊的方式,首先是把國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)問題解決好。而解決好國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)問題,排在第一位的無疑是采取有效的經(jīng)濟(jì)杠桿全面擠出當(dāng)前國(guó)內(nèi)巨大的房地產(chǎn)泡沫。其次是利用現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)實(shí)力在匯市與股市上全面主動(dòng)出擊,絕不能讓全球?qū)_基金把中國(guó)匯市及香港H股當(dāng)成他們的提款機(jī)。
  我們應(yīng)該清楚看到,在當(dāng)前的國(guó)際金融市場(chǎng),十幾萬(wàn)億美元的對(duì)沖基金每時(shí)每刻都在利用現(xiàn)有的金融衍生工具大獲其利。不管金融市場(chǎng)是上行還是下落,他們都長(zhǎng)袖善舞,游刃有余,都能從中獲取暴利。比如國(guó)際對(duì)沖基金要做空中國(guó),他們?cè)缇蜑榘炎隹罩袊?guó)為“提款機(jī)”準(zhǔn)備了多重衍生工具。所以,筆者認(rèn)為,中國(guó)政府要與香港特區(qū)政府及周邊亞洲各國(guó)聯(lián)合起來,加緊修改及完善現(xiàn)行金融市場(chǎng)的部分法律法規(guī),以盡力減弱金融衍生工具對(duì)市場(chǎng)沖擊與影響。近一個(gè)月來,美國(guó)民眾的“占領(lǐng)華爾街”運(yùn)動(dòng),實(shí)質(zhì)就是抗議金融市場(chǎng)借助種種合法金融工具對(duì)廣大民眾財(cái)富的瘋狂掠奪,因此也可以說這是美國(guó)民眾在強(qiáng)力抗議金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的占領(lǐng)。由此,中國(guó)政府在這個(gè)問題上也該旗幟鮮明,對(duì)于全球?qū)_基金做空中國(guó)經(jīng)濟(jì)要起來主動(dòng)反擊,而不是被動(dòng)挨打。此類反擊,1998年香港特區(qū)政府大戰(zhàn)全球?qū)_基金,就是很好的案例。
  再清楚不過,匯金此舉向國(guó)際市場(chǎng)發(fā)出了再明確不過的信號(hào):中國(guó)政府不會(huì)放任全球?qū)_基金做空中國(guó)經(jīng)濟(jì)、股市及匯市,而是會(huì)主動(dòng)出擊。而眼下中國(guó)政府可操控的“常規(guī)武器”還很多。我們當(dāng)然不否認(rèn),當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展確實(shí)存在各種各樣的矛盾和問題,但這些問題遠(yuǎn)不至于逆轉(zhuǎn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),更不至于導(dǎo)致重大經(jīng)濟(jì)衰退,只不過以往經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)高速度不能不有所放緩,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)必須有大的調(diào)整。

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