匯金救市 維持自己的“奶源”
2011-10-11   作者:葉檀  來源:每日經(jīng)濟(jì)新聞
 
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  葉 檀

  救市不僅見諸輿論,還見諸行動?磥碛嘘P(guān)方面動了真格。
  10月10日晚,高開低走、交易低迷的股市迎來重磅利好。匯金公司即日起已在二級市場自主購入工、農(nóng)、中、建四行股票,并繼續(xù)進(jìn)行相關(guān)市場操作。各行披露公告,公司股東中央?yún)R金投資公司于周一增持建行A股738.44萬股,增持工行A股1458.4萬股,增持農(nóng)行A股3906.83萬股,增持中行A股350.96萬股。此番增持?jǐn)?shù)量遠(yuǎn)少于上兩輪增持,匯金試圖以少量增持穩(wěn)定大盤情緒,護(hù)盤意圖十分明顯。
  考慮到匯金的特殊身份,匯金入市如同類平準(zhǔn)基金救市,首先救的是銀行股。
  東方證券銀行業(yè)分析師金麟認(rèn)為銀行股至少被低估30%,銀行股市凈率(PB)僅為1.2倍,預(yù)計明年在1倍左右。此話似對實錯,沒有考慮到動態(tài)的不良貸款隱性成本,刻意忽略銀行處于補(bǔ)充資本金高峰期的事實。從去年開始,上市的銀行大舉融資拉開了補(bǔ)充資本金的序幕,從股市到債市,可謂刮地三尺,竭澤而漁。
  金融機(jī)構(gòu)占據(jù)股市半壁江山,低迷的市況對于銀行的再融資十分不利,同時也抬高了發(fā)行銀行債券的成本,債市與股市離奇地雙雙低迷,管理層忍無可忍,以匯金作為先鋒對投資者施展心理戰(zhàn),為市場打上強(qiáng)心針。
  匯金救市,救的是源源不斷發(fā)行上市的大盤股。目前企業(yè)在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中受到利潤下滑與資金不暢的雙重壓力,大盤股上市是應(yīng)對危局、穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)全局的必然之舉?梢岳斫猓谑袌龅囊黄磳β曋,特批上市的大盤股層出不窮。
  根據(jù)湯森路透數(shù)據(jù)顯示,雖然較去年同期下降了33%,但中國企業(yè)保持全球股權(quán)資本發(fā)行的第二名。到目前為止,中國企業(yè)所籌資的股權(quán)資本發(fā)行共397項,達(dá)769億美元,其中68%是在國內(nèi)市場上市。從中國水電、已過會的陜煤股份和中交股份,未來還有數(shù)百家企業(yè)IPO申請在排隊等待審核。大盤股包括新華保險、中國人保整體上市以及中郵速遞等。
  匯金救市是短期利好,香港市場已有積極反應(yīng),但只要證券市場作為中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型蓄血池的基本性質(zhì)不變,源源不斷地融資、再融資將淹沒匯金的微弱利好。此次匯金增持?jǐn)?shù)量不多,與其說大股東認(rèn)為股價低估逢低吸納,還不如說匯金是聽命而為。
  從歷史上看,匯金的增持市場反應(yīng)不一。2008年9月,金融危機(jī)風(fēng)聲鶴唳,匯金公司分別增持工行、中行、建行各200萬股A股,以“確保國家三家國有重點金融機(jī)構(gòu)的控股地位”,這是戰(zhàn)略性穩(wěn)定措施。當(dāng)時指數(shù)1900點,消息公布當(dāng)日指數(shù)上漲9.5%,但上證指數(shù)摸高到2300點之后又開始?xì)⒌?0月底跌到1664點才重新上漲。2009年10月9日,工行、中行、建行公告,三行均于10月9日收到股東匯金公司通知,匯金公司于近日通過上證所交易系統(tǒng)買入方式增持三行A股股份,匯金公司并擬在未來12個月內(nèi)以自身名義繼續(xù)在二級市場增持三行股份,當(dāng)天大盤上漲4.76%。2009年10月11日,工行、中行、建行分別公告,匯金公司通過上證所交易系統(tǒng)買入方式增持三行A股股份,而在10月12日,上證指數(shù)下跌0.59%。
  匯金增持不可能長期利好,除市場之外,能改變市場預(yù)期的是上市公司的收入、對投資者的回報。
  匯金增持自己回報不少,如同美國銀行增持建行回報頗豐。作為低價進(jìn)入的大股東,依靠銀行分紅,匯金是中投公司的現(xiàn)金奶牛。據(jù)不完全統(tǒng)計,2005年至2008年上半年,建行向匯金分紅超過400億元,單2005年~2006年,匯金及其全資子公司建銀投資的分紅所得就達(dá)286.57億元。工行也累計向匯金派發(fā)了270億元紅利。而從2004年~2007年,中行向匯金分紅總計249.12億元。2009年從工、中、建行分紅710億左右,2010年從四大行分紅共計875億元。沒有任何一個普通投資者可以與匯金抗衡,匯金出面維持金融股穩(wěn)定,是維持自己的“奶源”。
  融資再融資不一、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、民間債務(wù)風(fēng)險曝露,市場處于多事之秋。證券市場的功能沒有改變,為了未來的經(jīng)濟(jì)發(fā)展,為了大量排隊上市的暴富者,投資者的現(xiàn)金成為血庫來源。
  買單期遠(yuǎn)未過去,投資者在短期樂觀后小心為妙。

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