加緊夯實(shí)利率市場化的基礎(chǔ)條件
2011-10-11   作者:譚豐華(資深財(cái)經(jīng)評論人)  來源:上海證券報(bào)
 
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  在物價(jià)高企、銀根收緊的情況下,企業(yè)融資困難和負(fù)利率依然難解,民間利率成為焦點(diǎn)。此時(shí),推動(dòng)利率市場化以治通脹的呼聲漸高。但以筆者之見,利率市場化可期,卻須慎行。
  問題的核心是通脹。利率市場化是將利率的決策權(quán)交給金融機(jī)構(gòu),由金融機(jī)構(gòu)根據(jù)資金狀況和對市場的判斷來自主調(diào)節(jié)利率水平,最終形成以中央銀行基準(zhǔn)利率為基礎(chǔ),以貨幣市場利率為中介,由市場供求決定金融機(jī)構(gòu)存貸款利率的市場利率體系和利率形成機(jī)制。利率市場化是好事,但若以其來治理通脹,不但缺少針對性,還可能因?yàn)槔矢偁幍贡苹鶞?zhǔn)利率大幅度提升而使資金成本飆升,進(jìn)而大范圍提高全社會的生產(chǎn)成本,加劇通脹。所以,把利率市場化作為宏觀政策手段來使用,無疑是一種曲解。
  還應(yīng)注意到,在現(xiàn)階段推行利率市場化,仍難以真正實(shí)現(xiàn)利率決定、利率傳導(dǎo)、利率結(jié)構(gòu)和利率管理的市場化。如若實(shí)現(xiàn)真正的市場化,必然帶來銀行之間的激烈競爭,在長期以來形成的以息差為主要收入來源的業(yè)務(wù)格局下,必使某些定價(jià)能力差的銀行大受沖擊。目前我國政府對銀行業(yè)實(shí)行的是“隱性保險(xiǎn)”,不容許商業(yè)銀行倒閉,事實(shí)是利率市場化和國家對大銀行的控股存在矛盾。除非建立起產(chǎn)權(quán)清晰、所有制多元化、打破壟斷的商業(yè)銀行體系,否則利率市場化將名實(shí)不一。與此同時(shí),我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段也要求不能在短期內(nèi)大規(guī)模全方位地推進(jìn)利率市場化,因利差過小會影響金融機(jī)構(gòu)發(fā)放信貸獲取利潤、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的動(dòng)力。
  從銀行角度看,據(jù)一份對四大行的測算,利率市場化將使四大行利息收入下降五成左右。這可不是小數(shù)目。而從在貸項(xiàng)目看,國有銀行承擔(dān)著國有企業(yè)和地方政府融資平臺的絕大部分貸款,這些貸款很多是基礎(chǔ)設(shè)施和基本建設(shè)貸款,周期長、直接收益率低,很難承受高成本資金。目前很多在建項(xiàng)目與銀行簽訂的是“固定貸款利率”合同,利率低,在利率市場化條件下,當(dāng)存貸款利率進(jìn)入快速提高周期時(shí),高成本資金很可能重創(chuàng)銀行、在建項(xiàng)目、貸款方乃至整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)。
  因此,實(shí)現(xiàn)利率市場化,必須具備支撐利率市場化的經(jīng)濟(jì)、市場和監(jiān)管條件,并遵循循序漸進(jìn)的原則,步步為營,穩(wěn)步推進(jìn)。
  這要求加快商業(yè)銀行能力建設(shè)。除了推進(jìn)所有制和產(chǎn)權(quán)改革,還須形成市場化的銀行體系和金融機(jī)構(gòu)良性競爭的局面。商業(yè)銀行應(yīng)逐步改變主要依靠息差盈利的經(jīng)營格局,積極培育中間業(yè)務(wù),創(chuàng)新金融工具方式,加大產(chǎn)品開發(fā)力度,擴(kuò)展盈利模式。中小企業(yè)及其他未被關(guān)注的市場主體應(yīng)成為息差收入的新目標(biāo)。鑒于利率市場化對于銀行的沖擊,在推進(jìn)利率市場化前,無論如何得形成銀行新的利潤增長機(jī)制。此外,利率市場化使存貸款利率成為存貸款市場競爭的關(guān)鍵因素,在推行利率市場化之前和整個(gè)過程中還須建立健全利率定價(jià)體系,提高存貸款利率定價(jià)能力以應(yīng)對利率市場化帶來的各種沖擊。
  這還意味著應(yīng)加緊相關(guān)制度建設(shè)。利率市場化后,由于信息不對稱和逆向選擇,在利益驅(qū)動(dòng)下商業(yè)銀行會注重參與高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù),可能既增加經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn),又加劇宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng),因此,建立和完善金融監(jiān)管體系以實(shí)現(xiàn)監(jiān)管必不可少。一方面,利率市場化的直接效應(yīng)是銀行之間的激烈競爭,必須建立相關(guān)機(jī)制防止過度競爭、無序競爭以及違規(guī)操作。另一方面,利率市場化可能超越資產(chǎn)質(zhì)量、貸款風(fēng)險(xiǎn),成為銀行最大的風(fēng)險(xiǎn),因此,理應(yīng)在推行利率市場化之前及整個(gè)過程中建立一套適宜而謹(jǐn)慎的管理制度,制定高質(zhì)量的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn),進(jìn)行嚴(yán)格而有效的業(yè)務(wù)監(jiān)督,評估及防范銀行風(fēng)險(xiǎn)。
  從國外經(jīng)驗(yàn)看,利率市場化改革成功者多先培育金融市場,而失敗者則往往在無穩(wěn)固市場基礎(chǔ)時(shí)猝然完全放開利率。我國事實(shí)上在1996 年就逐步推進(jìn)了利率市場化進(jìn)程,但過去幾年進(jìn)展不大。在未來,包括改進(jìn)銀行盈利模式、調(diào)整二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、擴(kuò)大試點(diǎn)范圍在內(nèi)的整個(gè)過程同樣不能一蹴而就,而需著重夯實(shí)金融微觀基礎(chǔ),這意味著存貸款利率不應(yīng)在短時(shí)間內(nèi)迅速放開,貸款流動(dòng)性不能過度緊縮,負(fù)利率也將長期存在。當(dāng)然,在這個(gè)過程中,銀行還可通過存貸款業(yè)務(wù)的逐步替代實(shí)現(xiàn)利率市場化,如逐漸加大價(jià)格可浮動(dòng)的信托、理財(cái)、保險(xiǎn)所占比重等等。
  調(diào)整利率與利率市場化不能混為一談,前者是貨幣政策而后者為金融市場價(jià)格機(jī)制改革,雖然后者的實(shí)現(xiàn)需要經(jīng)過前者所代表的環(huán)節(jié)。利率市場化是市場經(jīng)濟(jì)的題中之意,是必然趨勢,但將是一個(gè)較長的過程,其目的是逐步在維持金融、經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和市場化改革之間取得平衡。這個(gè)平衡意義重大。
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