我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度在一點(diǎn)點(diǎn)放慢，而居民消費(fèi)價(jià)格總水平的漲幅正好相反。有不少人因此擔(dān)憂，如果這一趨勢(shì)延續(xù)，那么就有可能出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和物價(jià)上漲的最壞組合，即“滯脹”。此外，國(guó)內(nèi)外有一些研究機(jī)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)學(xué)家擔(dān)心中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)出現(xiàn)“硬著落”的風(fēng)險(xiǎn)。那么，中國(guó)經(jīng)濟(jì)到底會(huì)不會(huì)出現(xiàn)“滯脹”？會(huì)不會(huì)“硬著落”呢？
　　討論“滯脹”，首先要對(duì)滯脹有個(gè)定義。從定性的角度來(lái)講，“滯脹”的定義很明確，即經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)停滯（對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家適用）或者經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度較慢（對(duì)發(fā)展中國(guó)家適用），同時(shí)物價(jià)上漲較快。但從定量的角度講，許多人對(duì)“滯脹”的理解就不一樣了。什么樣的經(jīng)濟(jì)增速算慢？什么樣的物價(jià)漲幅算快？這與一國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和所處發(fā)展階段有關(guān)，需要根據(jù)實(shí)情作動(dòng)態(tài)調(diào)整。對(duì)中國(guó)這樣的發(fā)展中國(guó)家來(lái)講，假如出現(xiàn)了6%的增速，絕大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家都會(huì)認(rèn)為是“滯”了。
　　在改革開放以來(lái)的32年間，我國(guó)經(jīng)濟(jì)年均增速為9.8%左右，增速低于8%的年份有7年。因此，在這32年間，如果我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速低于8%，基本上可認(rèn)為是“滯”了。但考慮到現(xiàn)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模已很大，發(fā)展已進(jìn)入了新階段，“十二五”規(guī)劃中對(duì)經(jīng)濟(jì)增速的安排是年均增長(zhǎng)7%，因此，站在今天的時(shí)點(diǎn)上，判斷我國(guó)經(jīng)濟(jì)是否“滯”了，肯定不能以8%，也不能以7%作為分界線。綜合考慮這些因素，筆者傾向于認(rèn)為，如果“十二五”期間我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速低于6%，那可以認(rèn)為是“滯”了。當(dāng)然，隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，經(jīng)濟(jì)增速逐步放緩將是經(jīng)濟(jì)規(guī)律使然，因此，“滯”的數(shù)量界定，也應(yīng)隨著時(shí)間而調(diào)整。預(yù)計(jì)2020年以后，6%的增速就非但不是“滯”而是高增長(zhǎng)了。
　　經(jīng)濟(jì)“軟著落”和“硬著落”的分界線也在于此。如果短時(shí)間中，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速回落到6%以下，可以認(rèn)為出現(xiàn)了“硬著落”。而如果此后幾年經(jīng)濟(jì)增速一直在6%以上，或者經(jīng)過(guò)幾年以后才逐步回落到6%以下，那就可以認(rèn)為我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了“軟著落”。
　　對(duì)于“脹”的認(rèn)識(shí)，分歧不大。最近幾年，政府工作報(bào)告一般將居民消費(fèi)價(jià)格總水平的上漲幅度控制在3%以下作為目標(biāo)。但今年政府工作報(bào)告將居民消費(fèi)價(jià)格總水平的上漲幅度控制在4%以下作為目標(biāo)。因此，筆者傾向于將居民消費(fèi)價(jià)格總水平4%作為“脹”的分界線。如果居民消費(fèi)價(jià)格總水平的上漲幅度超過(guò)了4%，就認(rèn)為經(jīng)濟(jì)“脹”了。
　　由上述基本認(rèn)知，筆者得出如下的判斷：
　　第一、今年上半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)“脹”了，但未“滯”。
　　第二、今年下半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度仍將放慢，但經(jīng)濟(jì)不會(huì)“滯”，也不會(huì)“硬著落”。從中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)發(fā)布的中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）可看出，我國(guó)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的動(dòng)力已較弱，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度將進(jìn)一步放慢。預(yù)計(jì)2011年第三、四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度將分別回落到8.9%、8.1%左右，全年我國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度為9.0%至9.2%，這個(gè)增速與“滯”、與“硬著落”都是掛不上鉤。
　　第三、今年居民消費(fèi)價(jià)格總水平漲幅已于7月見頂，拐點(diǎn)已現(xiàn)，但全年漲幅回落到4%以下的可能性幾乎沒有，就全年來(lái)講，經(jīng)濟(jì)仍然處于“脹”的狀態(tài)。筆者對(duì)明年物價(jià)形勢(shì)較為樂觀，預(yù)計(jì)居民消費(fèi)價(jià)格總水平的漲幅有望回落到4%甚至3%以下。
　　現(xiàn)在社會(huì)上對(duì)物價(jià)上漲形勢(shì)持悲觀看法的居多，因此，對(duì)這一判斷，需要花較多篇幅解釋一下。
　　在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，各類商品價(jià)格的上漲常常是不同步的。通常，股價(jià)和房地產(chǎn)價(jià)格會(huì)先漲，然后傳導(dǎo)到能源、原材料等資源類商品，再傳導(dǎo)到建筑材料、家電、家具等工業(yè)品，接著是勞動(dòng)力價(jià)格上漲，最后是農(nóng)副產(chǎn)品價(jià)格上漲。始于2008年下半年的貨幣大投放形成的物價(jià)上漲，基本走完了整個(gè)循環(huán)。目前，農(nóng)副產(chǎn)品的價(jià)格上漲正在逐步進(jìn)入尾聲。我們沒有觀察到能刺激新一輪價(jià)格上漲循環(huán)的因素。而貨幣供應(yīng)量的增速已基本回歸到正常狀態(tài)，推動(dòng)物價(jià)上漲的貨幣因素正在逐步消失。通脹壓力在2011年年底或2012年年初將顯著減輕。我們分析了央行發(fā)布的物價(jià)預(yù)期指數(shù)和國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值平減指數(shù)之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)兩者之間呈現(xiàn)出高度的相關(guān)性。在趨勢(shì)的變化時(shí)點(diǎn)上，物價(jià)預(yù)期指數(shù)達(dá)到峰值或者谷底的時(shí)間一般都提前國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值平減指數(shù)的變化1至3個(gè)季度。去年第四季度物價(jià)預(yù)期指數(shù)達(dá)到了十一年來(lái)的最高點(diǎn)，為81.7%，隨后出現(xiàn)了回落，今年一、二、三季度物價(jià)預(yù)期指數(shù)相比去年第四季度均出現(xiàn)了明顯回落，這預(yù)示通脹將在今年三季度見頂。
　　第四、明年我國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度仍將回落，但落到6%以下的可能性不大，因此，明年我國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)“滯”的可能性不大，出現(xiàn)“硬著落”的可能性也不大，但還不能完全排除“滯”與“硬著落”的可能性。
　　得出這個(gè)判斷的理由是，推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的原有動(dòng)力有所減弱，新動(dòng)力正在培育，還沒有形成強(qiáng)大的推動(dòng)力。我國(guó)正逐步過(guò)渡到了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變的階段，經(jīng)濟(jì)保持高速增長(zhǎng)的難度越來(lái)越大。土地成本、行政管理成本居高不下、勞動(dòng)力成本、物流成本大幅上升，人民幣不斷升值、歐美發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)低迷，都在一定程度上削弱了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。我國(guó)整體技術(shù)水平正在越過(guò)引進(jìn)、消化、吸收的階段，這意味著技術(shù)進(jìn)步的速度將放慢。而地方政府融資平臺(tái)的治理和體制外資金成本的大幅度上升，將抑制投資的增長(zhǎng)，明年的投資很難保持今年的增速。另外，民間借貸市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，正在孕育新的風(fēng)險(xiǎn)因素。由于我國(guó)的貨幣擴(kuò)張政策受到國(guó)內(nèi)商品價(jià)格、房地產(chǎn)價(jià)格迫近甚至超過(guò)國(guó)際水平的嚴(yán)重制約，此次緊縮性貨幣政策結(jié)束后，很難再實(shí)施擴(kuò)張性貨幣政策。這意味著貨幣政策將來(lái)將是真正穩(wěn)健的，也意味著解決原先可以通過(guò)貨幣擴(kuò)張來(lái)解決的問題的難度加大了。
　　初步測(cè)算，今年經(jīng)濟(jì)增速可能回落到7.5%左右。