北京時間9月21日和22日，美聯(lián)儲最長的一次議息會議將備受關(guān)注。人們期待著，美聯(lián)儲給出救援美國經(jīng)濟(jì)的新方案。是不是會有QE3或變相QE3？除此之外，美聯(lián)儲還有什么其它的辦法？
沒辦法。誰讓美元依然是世界無可爭辯的儲備貨幣？這件事改不了，這個世界的經(jīng)濟(jì)命脈就不可避免地被美聯(lián)儲政策牽動。
美國人今天擔(dān)心的是“衰退”，而不是“增速放緩”或者“增速不如預(yù)期”。現(xiàn)在，美聯(lián)儲在討論的不是要不要放松的問題，而是該如何放松的問題。
從8月份議息會議聲明看，除明確維持0至0.25%低利率至2013年中之外，美聯(lián)儲還開列了“三大討論中的政策工具”，分別是：第一，再度購買債券，即市場熟知的QE3；第二，透過賣出短債，買入長債，延長所持證券到期日以壓低長期市場利率，即“扭轉(zhuǎn)操作”；第三，降低商業(yè)銀行的超額儲備金率。
也正是因為“三大討論中的政策工具”比較復(fù)雜，分寸拿捏比較艱難，所以此次議息會議需要兩天的時間。從市場的猜測看，人們更多地看重“扭轉(zhuǎn)操作”，認(rèn)為這一手段的運用可能性較大。但在我看來，鑒于各自的功能不同，估計“三大工具”都會啟用。較小規(guī)模的QE3將滿足資本市場對美聯(lián)儲的期待，使股市不至于“崩盤”；“扭轉(zhuǎn)操作”可以壓低房地產(chǎn)貸款利率，減輕銀行與放貸者之間的止贖壓力，并刺激市場長期投資；降低商業(yè)銀行的超額儲備金率將直接增加銀行的流動性。
如果是這樣，美國金融市場將獲得一時的支持。當(dāng)然，這并不解決美國經(jīng)濟(jì)的深層問題。美國經(jīng)濟(jì)的根本問題在于：債務(wù)經(jīng)濟(jì)模式，是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡，是制造業(yè)占比過低的問題。在這個根本問題解決不了的前提下，貨幣投放只能解一時之渴，而最終必然落入“流動性陷阱”。
因為，貨幣投放沒有實體經(jīng)濟(jì)承接，而變成金融市場的財富再分配。分配完了，刺激作用也就消失了。金融效率越高，財富分配的速度就越快，刺激作用消失的也就越快。不是嗎？無論是QE1還是QE2，當(dāng)美聯(lián)儲債券購買一停止，刺激作用當(dāng)即灰飛煙滅。
中國有句話叫“救急救不了窮”，這句話說的是：救急的錢一花完，窮就會繼續(xù)。這也是“流動性陷阱”每每會出現(xiàn)在“經(jīng)濟(jì)空心化國家”的根源。但話又說回來了，是不是因為“救急救不了窮”，“急”就可以不救了？當(dāng)然不是。美國還不到放棄“救急”的時候。
歐洲也一樣。所以，他們非救不可，而且必須不失時機(jī)地救助。在此背景下，發(fā)行貨幣(印鈔)將是一項不可回避的選項。
