上證指數(shù)接連兩天創(chuàng)13個月以來的收盤新低，2437．68點的本輪調(diào)整低點面臨破位的考驗。中金公司的一份研最新究報告指出，“如果今年仍像過去幾年最后4個月占全年融資額比重達到40％的話，市場繼續(xù)向下的可能性就不能排除�！边@一報告點出了A股走弱的關(guān)鍵原因，基本面的不確定只是“外傷”，擴容過度才是主要“內(nèi)傷”。
　　歐洲債務(wù)危機加劇及美國就業(yè)數(shù)據(jù)欠佳，導致全球股市再度上演“黑色星期一”。受此沖擊，A股難免被牽連，遭遇內(nèi)外多重利空的夾擊。9月5日又逢準備金新規(guī)分步實施的首日，五大銀行及郵政儲蓄銀行開始上繳準備金，進一步凸顯A股的資金面吃緊。
　　隨著股指走低，大股東增持悄然升溫，不少國有控股股東大手筆增持。例如，中國建筑控股股東中國建筑總公司9月5日增持2000萬股，同時公告稱擬在未來12個月內(nèi)繼續(xù)通過上海證交所交易系統(tǒng)增持公司股份，累計增持比例不超過該公司已發(fā)行總股份的2％。然而，市場信心并沒有因此“止跌”，被增持公司的股價提振效應(yīng)十分有限。投資者很清楚，大股東增持雖是一種救市手段，但難以改變大盤調(diào)整的過程。上輪熊市中，工商銀行等國有銀行股被高調(diào)增持，但對大盤及市場信心的刺激主要表現(xiàn)為短期效應(yīng)。更何況目前股市的資金面 “捉襟見肘”，大股東增持的“輸血”如同“杯水車薪”。9月6日公布的一項統(tǒng)計顯示，8月以來有74只A股發(fā)布了174份股東增持公告，累計公告增持金額達16．25億元�？扇舭堰@一增持量與9月5日A股凈流出120．7億元進行對比，就能看出大股東增持難改股市的資金面困局。
　　海外股市連續(xù)大跌給A股帶來心理恐慌，可在多種負面因素中，資金面吃緊才是困擾A股最核心的利空。股市資金面的緊張，不完全由緊縮政策造成，準備金繳存范圍的擴大及貨幣政策短期不放松，只是利空的一方面。更重要的是，A股在連續(xù)下跌的同時，仍然承受較重的擴容壓力。8月份隨著股指探底，新股發(fā)行節(jié)奏一度放緩，新股發(fā)行數(shù)量從8月第一周的9只降至第5周的3只，但半年報披露結(jié)束后“故伎重演”。本周，擴容節(jié)奏突然加快，共有8只新股密集發(fā)行，擺出9月份新股發(fā)行家數(shù)不會減少的架勢。此外，9月2日有7家公司宣布再融資計劃。民生銀行獲準公開發(fā)行A股可轉(zhuǎn)換公司債券及增發(fā)H股，預(yù)計金額高達290億元，其中A股募集資金不超200億元。另外，6家公司的再融資合計涉及金額63億元。
　　如此來勢洶涌的擴容 “抽血”，反映出A股在政策上缺乏“休養(yǎng)生息”的機會。2010年的擴容已經(jīng)證明其對股市的傷害，是A股“熊踞”全球主要股指跌幅前列的主因。一項統(tǒng)計顯示，中國內(nèi)地股票市場2010年通過新股發(fā)行籌集到的資金總額高達669億美元，遠遠超過了同期美國股市通過新股發(fā)行籌集到的420億美元。如果今年繼續(xù)被擴容壓得難以“喘息”，再加上全球經(jīng)濟復(fù)蘇的不確定性、金融市場大震蕩及國內(nèi)高通脹等負面因素，A股可能憑借中國經(jīng)濟較好的增長速度 “獨善其身”嗎？上證指數(shù)跌破2500點的現(xiàn)狀，表明擴容過度加劇A股的跌幅，進一步損傷了投資者信心。
　　以往股市走熊時，管理層采取過暫停新股發(fā)行的救市舉措。近幾個月來，要求停發(fā)或緩發(fā)新股的呼聲高漲。雖然停發(fā)新股不一定帶來股指反轉(zhuǎn)，但減輕擴容壓力對股市的幫助肯定存在。眼下A股的主要問題在于資金吃緊，擴容減速可謂“對癥下藥”。過于突出融資功能，卻沒能成為有良好回報的投資市場，是國內(nèi)證券市場長期存在的弊病。如果在全球金融市場大震蕩的特殊時期，擴容“抽血”還不能適可而止，豈不是不顧投資者“死活”。這樣的市場還能提升信心嗎？在此情況下，大股東增持不會有實質(zhì)性的救市效果。