由于宏觀調(diào)控松綁預(yù)期因央行擴大準備金存款基數(shù)而落空，加上外圍股市風高浪急，動蕩不穩(wěn)，從8月10日到9月2日，滬深股市走勢疲弱，萎靡不振。但是，在這短短14個交易日里，*ST盛潤卻從8月10日之前的收市價9.07元一口氣漲到9月1日的17.98元，漲幅高達98.23%。是什么原因讓*ST盛潤一飛沖天？
　　*ST盛潤受到追捧的原因，是公司8月10日發(fā)布的一則公告：公司擬以4.3元/股新增股份約9.38億股換股吸收合并富奧公司。吸收合并后，*ST盛潤將作為存續(xù)公司承繼及承接富奧股份所有資產(chǎn)、負債、業(yè)務(wù)及人員等，公司主營業(yè)務(wù)將變更為汽車零部件產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售。據(jù)悉，上述存續(xù)資產(chǎn)截至今年3月末的預(yù)估值約為40.33億元，其2009、2010年實現(xiàn)凈利潤分別為2.58億元及6.98億元，同比分別增長164%與170%。
　　這就是說，原來資不抵債、凈資產(chǎn)為負數(shù)、自1993年上市以來歷經(jīng)18年默默無聞而沒有紅火過的公司今年“烏雞變鳳凰”了。按照其2011年中報披露的數(shù)據(jù)，每股收益高達5.05元。據(jù)此，我們可以預(yù)期其全年的每股收益將達到10元。即使保守估計，打個八折，也有8元。如果心腸再硬一點，打個五折，也有5元。如果按10倍、15倍、20倍PE計算，*ST盛潤的股價分別值50元、75元與100元。這樣看，目前17.98元的股價簡直是地板價。
　　近來，與*ST盛潤同樣吸人眼球的還有源自SST集琦的國海證券、脫胎*ST蘭光的ST蘭光以及延伸于*ST夏新的象嶼股份等。國海證券停牌4年半后，首日漲幅高達200%；而同期對應(yīng)的深證成指漲幅為40%左右。無獨有偶。暫停上市長達27個月的*ST夏新一次性摘星，摘帽，并更名為象嶼股份于8月29日恢復(fù)上市，當日大漲99.5%。而同期對應(yīng)的上證指數(shù)基本上打個平手。最可觀的要數(shù)ST蘭光。2009年2月，*ST蘭光停牌重組，停牌前的價格為5.55元/股。ST蘭光2011年8月26日復(fù)牌，最高價15.30元，收報12.99元。ST蘭光停牌30個月，漲幅達134.05%。而對應(yīng)的上證指數(shù)的漲幅只有13.51%。
　　其實，上述事例并不特殊，更不罕見，它們是中國并不短暫的證券市場的一個縮影，甚至代表了A股市場獨特的風貌與特質(zhì)。從此，我們可以得出幾個結(jié)論：其一，無論股市多么風高浪急，險象叢生，投資ST股的風險非常低，不僅遠遠低于其他大多數(shù)非ST股，甚至遠遠低于大盤指數(shù)；其二，不論怎么爛的股票，總會有人去苦心鉆營，千方百計去重組。一旦重組成功，ST股就會像變魔術(shù)一樣帶來成億的利潤，給人一種“一將功成萬骨枯”的豪邁感。也許，這是ST股的獨特魔力所在，也是許多人對它孜孜以求的真正原因。由此，在許多人看來，這種化腐朽為神奇的復(fù)活與回歸給證券市場帶來了希望與活力，也給迷戀它的投資者帶來了巨大的利潤。
　　不過，稍微放寬歷史的視野，我們就會得出完全相反的看法。回顧一下中國股市20余年的歷史，我們知道，ST股像過江之鯽絡(luò)繹不絕。但是真正起死回生、走上健康發(fā)展之路、并且給投資者帶來長期穩(wěn)健回報的ST公司屈指可數(shù)。ST股由死到生循環(huán)往復(fù)的最大貢獻就是喂肥了重組的操刀者，讓他們名利兼收；其次是慫恿了市場投機，讓A股市場變成了魚目混珠、投機取巧的大舞臺。嚴格地講，ST股復(fù)活的負面影響遠不止這些。它對證券市場最深、最大的傷害在于搞亂了市場的基本理念與價值觀，顛覆了市場健康發(fā)展的基礎(chǔ)。
　　眾所周知，由于心懷仁慈，我們對不能滿足某些關(guān)鍵條件的已上市公司實行ST制度，希望它洗心革面，改過自新。這種“治病求人”的慷慨似乎有其合理的、人性的一面，也多少符合事物的發(fā)展規(guī)律。但是，ST制度的實施并沒有產(chǎn)生憐惜之人預(yù)期的結(jié)果。相反，由于大有周旋的余地，ST股有成為“不死鳥”的極大可能性而生出許多怪相。在這樣的理念支配下，公司在上市之時，就放心大膽地包裝粉飾，盡量爭取賣個好價錢，以致過度包裝、虛假陳述、財務(wù)欺詐、虛假上市等不絕于耳。上市公司之所以這樣，根本原因在于有退路——既不會置公司于死地，也不會置投資者于不義。正是由于ST機制的存在，券商投行就敢于開高價甩賣IPO，以牟取眼前的高額利潤。至于上市以后情況如何，那不是他們應(yīng)該關(guān)心的。因為哪怕上市后洪水滔天，也還有補救機會，可以挽狂瀾于即倒。因此，所謂的誠信、責任、名譽等都是浮云，可以拋到九霄云外去。正是由于ST機制的存在，投資者不擔心上市公司質(zhì)地是否優(yōu)良、管理是否規(guī)范、經(jīng)營是否有效率，他們關(guān)心的僅僅是股本的大小、是否有莊家介入、是否有重組，甚至形成了股票“越爛越值錢”的預(yù)期�？梢哉f，A股市場的不良習氣、不健康的投資習慣，絕大部分緣于ST制度。
　　不僅如此，當ST股無可救藥時，我們還是不忍心讓其退市，進而冒出了ST加“*”的機制，讓ST股演變成*ST股。這樣的一再遷就，使得證券市場的弊病演繹到了無以復(fù)加的荒唐地步。這除了給少數(shù)人帶來暴利外，帶給整個市場的只有失望、沮喪與深深的不公。
　　我國的證券市場還很不成熟，包括制度不健全、監(jiān)管不到位、處罰不嚴肅等等，以致資源配置不合理、市場效率低下�？陀^而言，造成這種局面的原因是多方面的，包括經(jīng)驗不足、時間太短、權(quán)利關(guān)系不清等等。但是，最根本的原因就是我們?nèi)狈υ瓌t性，對太多的事情心慈手軟，抱著寬容、放縱的態(tài)度，以致養(yǎng)癰遺患，結(jié)果是后患無窮。
　　如果我們實現(xiàn)一個干凈利落的退市制度——不管什么公司，只要不符合繼續(xù)交易的條件，就毫不留情地驅(qū)逐出市場，這樣，二級市場無故追逐爛公司的風氣就會銷聲匿跡，因為偏愛博傻的投資者失去了死中求生的基礎(chǔ)與底氣；在這樣的條件下，券商投行、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機構(gòu)就不敢言過其實，就會考慮自己的名聲與利益而忠于自己的職業(yè)操守；在這樣的條件下，公司IPO不是撈錢，更不是搶錢，而是拿與資產(chǎn)對應(yīng)的股份去換取擴大再生產(chǎn)的機會，目的是為了公司未來發(fā)展與股東的長遠利益。因此，過度包裝、虛假陳述、虛假上市、欺詐上市等基本上就會消失�？梢哉f，實施退市制度，雖然不能打造一個十全十美的證券市場，但可以消除我們市場現(xiàn)有90%的怪毛病、壞習慣，讓我們的股市脫胎換骨，變成一個真正高效、強健奔騰的經(jīng)濟發(fā)動機。