6月份,發(fā)改委發(fā)文允許支持符合條件的地方政府投融資平臺公司和其他企業(yè),通過發(fā)行企業(yè)債券進(jìn)行保障性住房項目融資。利用債券融資可以解決保障房建設(shè)中的資金缺口,但也有可能帶來一些負(fù)面的影響,對其可能的“后遺癥”不能不警惕。 其一,目前環(huán)境下,我國關(guān)于特定目的發(fā)債融資的資金監(jiān)管法律還很不健全,債務(wù)的監(jiān)管核查渠道基本上還是空白,地方人大的監(jiān)督也還處于疲軟狀態(tài),發(fā)債融到的資金到底會用到哪里去,效率如何,還很難控制。而且,這次發(fā)改委的通知,還允許“用于當(dāng)?shù)仄渌椖康慕ㄔO(shè)”,這個其他項目具體包括哪些沒有明確界定,這就為融資的監(jiān)管留下更大的模糊地帶和難度。 其二,發(fā)債融資實際上是為“繼續(xù)穩(wěn)健貨幣政策”打開了一條口子,融來的資金,無論是用于保障房建設(shè),還是用于其他項目的建設(shè),都必然會以投資的形式進(jìn)入流通領(lǐng)域,這會導(dǎo)致我國的貨幣供應(yīng)量、流通量都大增,使得我國的通脹調(diào)控將面臨更加復(fù)雜的局面,更大的困難。 其三,信用風(fēng)險不可不防。如果債務(wù)到期還不出錢來,是被借錢人自認(rèn)倒霉,還是由政府兜底。在財政本來就吃緊的情況下,政府究竟靠什么來兜底,難道又要通過財政問題貨幣化、多印鈔票來解決?財政問題貨幣化注定導(dǎo)致通貨膨脹的鐵律。如果不通過多印鈔票來解決,銀行等金融系統(tǒng)的風(fēng)險就會大增。 其四,我國地方政府建設(shè)投資一直就不是靠“預(yù)算內(nèi)開支”,債務(wù)規(guī)模本來就已經(jīng)很高。國家審計署、銀監(jiān)會、國外投行對地方債務(wù)的估算不一。無論哪一個數(shù)據(jù)更可靠,如果加上中央政府債務(wù),中國公共部門債務(wù)總規(guī)模占財政收入和國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重都已經(jīng)相當(dāng)高。繼續(xù)允許發(fā)債融資,債務(wù)的雪球越滾越大,各級政府也將越來越依賴于發(fā)債度日,為未來債務(wù)危機(jī)埋下隱患。 此外,比較模糊的“支持其他企業(yè)發(fā)債融資”,會不會變相解決了房地產(chǎn)企業(yè)的資金難題,從而讓房地產(chǎn)調(diào)控的效果打上折扣,也未知。同時,地方官員會不會把發(fā)債融資變成腐敗、尋租工具,也很難說。
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