國(guó)際經(jīng)濟(jì)新形勢(shì)下的石油金融戰(zhàn)略
2011-04-22   作者:鄭慧(國(guó)家行政學(xué)院決策咨詢部)  來(lái)源:中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)
 
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  作為世界石油主產(chǎn)地的中東地區(qū)局勢(shì)動(dòng)蕩,日本福島核泄漏事件引發(fā)各國(guó)重新審視核電發(fā)展戰(zhàn)略,都一定程度上助長(zhǎng)了石油價(jià)格一路走高。石油作為一種并不稀缺的商品,日益被政治化和金融化。

  金融危機(jī)后,國(guó)際經(jīng)濟(jì)格局隨著新興經(jīng)濟(jì)體影響力的增強(qiáng)悄然發(fā)生變化。國(guó)際能源署報(bào)告顯示,以中國(guó)、印度為代表的新興國(guó)家經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)、龐大的人口基數(shù)和日益提高的汽車保有量促使世界石油消費(fèi)穩(wěn)步增長(zhǎng)。這些新興國(guó)家的石油消費(fèi)占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體,受到高油價(jià)的沖擊更大。目前,作為世界石油主產(chǎn)地的中東地區(qū)局勢(shì)動(dòng)蕩,日本福島核泄漏事件引發(fā)各國(guó)重新審視核電發(fā)展戰(zhàn)略,都一定程度上助長(zhǎng)了石油價(jià)格一路走高。石油作為一種并不稀缺的商品,日益被政治化和金融化。

  一、金融對(duì)石油的滲透力日益加強(qiáng)

  現(xiàn)代科技與金融的發(fā)展導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)金融化態(tài)勢(shì)愈發(fā)明顯。石油市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)、衍生品市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性增強(qiáng),形成了金融對(duì)石油的深度滲透。
  從定價(jià)機(jī)制看,國(guó)際原油定價(jià)權(quán)逐步讓位于金融期貨市場(chǎng)。國(guó)際石油價(jià)格定價(jià)權(quán)經(jīng)歷了從西方壟斷寡頭石油公司定價(jià),到歐佩克(OPEC)定價(jià),再到以石油期貨價(jià)格作為定價(jià)基準(zhǔn)的轉(zhuǎn)變過(guò)程。隨著石油在世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用增強(qiáng),其商品市場(chǎng)的交易結(jié)構(gòu)和參與者結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化,商品市場(chǎng)中的金融交易量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了實(shí)物交易量,而在市場(chǎng)中占據(jù)主導(dǎo)地位的參與者已經(jīng)由廠商、買(mǎi)家變成了各種類型的金融機(jī)構(gòu),商品價(jià)格的形成機(jī)制也隨之變化。目前,倫敦國(guó)際石油交易所交易的北海布倫特原油和美國(guó)商品交易所的西得克薩斯輕質(zhì)油是全球最重要的定價(jià)基準(zhǔn)。由于受到基金等投機(jī)力量的影響,期貨價(jià)格會(huì)偶爾偏離市場(chǎng)基本供求關(guān)系,但以期貨價(jià)格作為世界大宗商品的定價(jià)基準(zhǔn)已成為國(guó)際通行標(biāo)準(zhǔn)。
  從計(jì)價(jià)方式看,石油價(jià)格與其計(jì)價(jià)貨幣的走勢(shì)密切相關(guān)。美元貶值會(huì)導(dǎo)致石油等以美元定價(jià)的資源型商品價(jià)格的上漲。中國(guó)等國(guó)出口增長(zhǎng)換來(lái)了大量美元儲(chǔ)備,石油價(jià)格上漲導(dǎo)致歐佩克等產(chǎn)油國(guó)積攢了大量石油美元,這些美元最終還會(huì)回流到美國(guó)的資本市場(chǎng),大量回流的美元最終又啟動(dòng)了下一輪的美元貶值、商品需求和資源需求,即進(jìn)口增長(zhǎng)和石油價(jià)格上漲。從石油價(jià)格體制看,美元貶值、石油漲價(jià)是目前國(guó)際經(jīng)濟(jì)格局和增長(zhǎng)機(jī)制的產(chǎn)物。根據(jù)美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的研究,美元對(duì)其他石油消費(fèi)國(guó)貨幣每貶值10%,以美元計(jì)價(jià)的國(guó)際油價(jià)就會(huì)上漲7.5%。金融危機(jī)后,為防止美國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑,美聯(lián)儲(chǔ)多次降息,美元與其他貨幣利差擴(kuò)大。目前情況看,美元呈貶值趨勢(shì)而新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家貨幣呈升值趨勢(shì)。
  從現(xiàn)價(jià)形成看,投機(jī)資金以及突發(fā)事件、自然災(zāi)害的影響也通過(guò)金融放大。據(jù)估計(jì),石油期貨市場(chǎng)真正的需求方只占交易總量的30%,其余均為套利者。市場(chǎng)認(rèn)為原油期貨期權(quán)投機(jī)資金推高了油價(jià)的20%—30%。隨著“新經(jīng)濟(jì)”泡沫的消失和歐元的登場(chǎng),石油成為全球暢通無(wú)阻的“軟通貨”,也成為投機(jī)資金追逐的目標(biāo)。當(dāng)前石油供需處于微弱平衡,突發(fā)事件和自然災(zāi)害也通過(guò)基金的炒作而被放大,形成了國(guó)際石油的“恐懼溢價(jià)”和“投機(jī)溢價(jià)”。

  二、新形勢(shì)下的石油金融戰(zhàn)略

  新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家處于城市化、工業(yè)化高速發(fā)展階段,對(duì)石油等資源的需求旺盛。當(dāng)前,原油供需處于脆弱平衡的態(tài)勢(shì)短期不會(huì)改變,美元石油的計(jì)價(jià)體系尚未打破,我國(guó)應(yīng)積極實(shí)施石油金融戰(zhàn)略,保障經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。

  (一)加強(qiáng)石油金融體系建設(shè),為取得定價(jià)權(quán)奠定基礎(chǔ)

  完善成品油價(jià)格形成機(jī)制,F(xiàn)行的成品油定價(jià)機(jī)制從2009年5月實(shí)施以來(lái),成品油銷售價(jià)格幾乎是一漲再漲,消費(fèi)者承擔(dān)了大部分價(jià)格上漲成本,F(xiàn)行機(jī)制下國(guó)內(nèi)油價(jià)變動(dòng)滯后于國(guó)際油價(jià),容易造成投機(jī)行為。下一步,成品油價(jià)格機(jī)制應(yīng)更加市場(chǎng)化,以減少套利空間。應(yīng)充分考慮國(guó)內(nèi)市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)在消費(fèi)結(jié)構(gòu)、消費(fèi)習(xí)慣及消費(fèi)季節(jié)等方面的差異,合理調(diào)配國(guó)內(nèi)外石油資源,形成合理的市場(chǎng)價(jià)格。同時(shí),加快建設(shè)現(xiàn)代石油市場(chǎng),改革石油流通體制,打破石油行業(yè)壟斷,使石油企業(yè)真正成為市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)主體。
  大力發(fā)展上海期貨交易所,使之成為亞洲原油定價(jià)中心。目前,世界石油需求增幅放緩,而亞洲正成為石油需求增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿。?guó)際能源機(jī)構(gòu)最新預(yù)測(cè)顯示,2010年和2011年全球石油需求增幅分別為2.2%和1.5%,亞洲需求增量占全球增量的比重在2010年和2011年分別為52.1%和48.9%。與亞洲石油需求不斷攀升形成反差的是,亞太地區(qū)缺少原油期貨定價(jià)基準(zhǔn)原油,造成了石油價(jià)格的“亞洲升水”。要改變這種狀況,就要在全球油氣資源競(jìng)爭(zhēng)中贏得主動(dòng)。上海期貨交易所應(yīng)加快推出新的石油期貨品種,擴(kuò)大交易量,提升我國(guó)原油期貨市場(chǎng)的影響力。在合適時(shí)機(jī),允許國(guó)際大石油公司及國(guó)際金融機(jī)構(gòu)、機(jī)構(gòu)投資者等參與國(guó)內(nèi)石油期貨市場(chǎng)的交易,逐步發(fā)展成為全球性石油定價(jià)中心之一。

  (二)形成開(kāi)放的石油貿(mào)易體系,推進(jìn)交易結(jié)算的多元化

  積極開(kāi)展多元化國(guó)際能源金融合作。當(dāng)今世界,可持續(xù)發(fā)展都需要資源。中海油兵敗尤尼科的類似事件還在上演,表明我們的國(guó)際能源金融合作需要策略。目前,我國(guó)與非洲的合作普遍采用以建設(shè)換資源的方式,與俄羅斯、巴西的合作多采用以信貸換資源的模式。也可考慮“非直接能源合作”的模式,即借金融之手行資源合作之實(shí)。如與對(duì)方共同成立產(chǎn)業(yè)合作基金,投資石油產(chǎn)業(yè)的發(fā)展;參股國(guó)外石油公司的控股公司以獲取收益或者與當(dāng)?shù)赝顿Y基金合作,為石油企業(yè)提供金融服務(wù)等。
  豐富石油貿(mào)易方式,推進(jìn)石油交易結(jié)算多元化。遵循短期合同和長(zhǎng)期合同相結(jié)合、現(xiàn)貨交易和期貨交易相補(bǔ)充的原則,開(kāi)展多種石油貿(mào)易,如易貨貿(mào)易、技術(shù)換資源、轉(zhuǎn)口貿(mào)易等。同時(shí),推進(jìn)跨境貿(mào)易結(jié)算多元化。在當(dāng)前金融全球化、新興經(jīng)濟(jì)體影響力增強(qiáng)及國(guó)際貨幣體系不斷整合的進(jìn)程中,賣方要求石油買(mǎi)家用美元以外貨幣結(jié)算的情況增多,國(guó)際石油交易貨幣多樣化趨勢(shì)逐步形成。這次金融危機(jī)又進(jìn)一步對(duì)傳統(tǒng)的國(guó)際石油計(jì)價(jià)定價(jià)體系造成沖擊,助推了非美元化石油交易的發(fā)展。如今,跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算取得很大進(jìn)展,應(yīng)抓住時(shí)機(jī),推進(jìn)我國(guó)與其他國(guó)家石油交易的非美元化。

  (三)營(yíng)造公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境,提升石油企業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力

  逐步放開(kāi)國(guó)內(nèi)石油進(jìn)出口權(quán),鼓勵(lì)企業(yè)參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)。一個(gè)開(kāi)放的市場(chǎng),才能成為具有國(guó)際影響力的貿(mào)易中心或定價(jià)中心。我國(guó)石油等資源型商品一直由中央企業(yè)控制,由此產(chǎn)生了一些爭(zhēng)議。未來(lái)在合適的時(shí)機(jī),應(yīng)逐步允許非國(guó)有石油公司參與競(jìng)爭(zhēng),也可引入有資質(zhì)的國(guó)際石油公司參與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)建設(shè),創(chuàng)造開(kāi)放的市場(chǎng)環(huán)境,培育具有競(jìng)爭(zhēng)力的石油企業(yè)。
  建立逆周期石油金融儲(chǔ)備戰(zhàn)略。上世紀(jì)70 年代,在當(dāng)時(shí)石油危機(jī)給發(fā)達(dá)國(guó)家的煉油企業(yè)帶來(lái)重創(chuàng)的情況下,殼牌利用“高估時(shí)期儲(chǔ)備金融資源,低估時(shí)期大舉擴(kuò)張”的逆周期并購(gòu)戰(zhàn)略,一舉成為世界第二大石油公司,并借此奠定了此后20年的成本優(yōu)勢(shì)。我國(guó)石油企業(yè)應(yīng)借鑒殼牌的經(jīng)驗(yàn),利用金融危機(jī)情況下發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的金融困境,采用適當(dāng)方式與其合作,以低成本獲取石油資源。
  靈活運(yùn)用金融手段,平抑石油價(jià)格的大幅波動(dòng)。目前,我國(guó)是亞洲地區(qū)最大的石油進(jìn)口國(guó)之一,2010年我國(guó)石油的對(duì)外依存度高達(dá)55%以上。國(guó)際油價(jià)高企對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響較大。這就要求我國(guó)石油公司在進(jìn)行國(guó)際采購(gòu)時(shí),應(yīng)一致對(duì)外,協(xié)同談判,以降低采購(gòu)成本,爭(zhēng)取主動(dòng)。石油企業(yè)也應(yīng)積極參與國(guó)際石油貿(mào)易,善于運(yùn)用期權(quán)、期貨和遠(yuǎn)期合約等金融工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理,削減一部分油價(jià)上漲成本。

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