“熱錢”之禍
2011-04-20   作者:鈕文新  來(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)
 
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  鈕文新

  今年第一季度,在對(duì)外貿(mào)易出現(xiàn)10億美元逆差、FDI流入最多300億美元的情況下,中國(guó)外匯儲(chǔ)備卻增加了24.4%,外匯占款投放基礎(chǔ)貨幣總量11237億元。為什么?當(dāng)然是由于加息、升值引發(fā)的“熱錢”流入。
  需要注意的事,“熱錢”引發(fā)流動(dòng)性泛濫不是中國(guó)一家的問題。國(guó)際貨幣基金組織4月11日發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告發(fā)出警告:持續(xù)不斷的資本流入可能使其在金融穩(wěn)定方面面臨極大風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)國(guó)際金融協(xié)會(huì)預(yù)測(cè),2011年從發(fā)達(dá)國(guó)家流向新興經(jīng)濟(jì)體的資金將有9600億美元,2012年將超過1萬(wàn)億美元。
  全球的過剩流動(dòng)性正在推高國(guó)際大宗商品價(jià)格,而這一態(tài)勢(shì)對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)而言都是災(zāi)難性的。亞洲開發(fā)銀行日前表示,食品、石油及大宗商品價(jià)格不斷上漲以及貨幣政策收緊的可能性均對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn),應(yīng)保持密切關(guān)注。
  本月14日至15日召開的G20財(cái)政和央行行長(zhǎng)會(huì)議也強(qiáng)調(diào)了問題的嚴(yán)重性。會(huì)議共識(shí)認(rèn)為,盡管全球復(fù)蘇范圍繼續(xù)擴(kuò)大,自主性不斷增強(qiáng),私人需求增長(zhǎng)日益強(qiáng)勁,但經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)依然存在。原因是,近期中東、北非緊張局勢(shì),日本地震導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)不確定性增加,石油等大宗商品價(jià)格進(jìn)一步上漲。
  這是我們必須高度關(guān)注的重要背景,目前輸入型通脹已經(jīng)嚴(yán)重困擾著新興經(jīng)濟(jì)體。4月16日來(lái)自印度工商部發(fā)布的數(shù)據(jù)稱:直接反應(yīng)印度通脹水平的批發(fā)價(jià)格指數(shù)3月份攀升至8.98%,遠(yuǎn)超政府此前設(shè)定的7.5%的調(diào)控目標(biāo)。與此同時(shí),國(guó)際貨幣基金組織宣布,將印度經(jīng)濟(jì)年度增速目標(biāo)從8.4%調(diào)低至8.2%。
  在通脹越演越烈的背景下,國(guó)際貨幣基金組織不斷出示報(bào)告,紛紛調(diào)低各國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期,這傳遞出什么消息?典型的先脹后滯、因脹而滯的“滯脹”特征。
  如何躲過劫難?第一,中國(guó)目前的貨幣政策不可過緊,而從實(shí)際情況看,經(jīng)歷短暫的過緊狀態(tài)之后,中國(guó)的貨幣政策已經(jīng)基本回歸中性,F(xiàn)在的貨幣回籠動(dòng)作基本屬于對(duì)沖性操作,和貨幣工具成本置換性操作,并未形成貨幣凈回籠的狀態(tài)。
  第二,必須在資本管制方向加大力度,否則中國(guó)央行的貨幣池子會(huì)被撐破。
  第三,綜合手段控制價(jià)格上漲,分散漲價(jià)的集中度。
  第四,從根本上說,還是要“扛”,正如美銀美林董事總經(jīng)理、中國(guó)區(qū)執(zhí)行總裁劉二飛所說:“總體而言,新興經(jīng)濟(jì)體的境況比發(fā)達(dá)國(guó)家樂觀,即使增長(zhǎng)稍微過快、通脹壓力小幅上升,總比增長(zhǎng)過慢、失業(yè)過多、全面通縮要好些!

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