投資最大的風(fēng)險(xiǎn)在于假設(shè)失靈
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2011-03-28 作者:胡志偉(諾德價(jià)值、諾德成長(zhǎng)基金經(jīng)理) 來(lái)源:證券時(shí)報(bào)
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日本地震引發(fā)的福島核電站泄漏事故到今天還談不上平息,然而對(duì)于核能利用的反思與質(zhì)疑卻來(lái)得比海嘯還猛烈。地震后兩個(gè)星期內(nèi),我們已經(jīng)看到原本希望將到期核電站延長(zhǎng)運(yùn)營(yíng)8~14年的德國(guó)政府,已經(jīng)下令擱置延長(zhǎng)計(jì)劃,并對(duì)境內(nèi)17座核電站進(jìn)行徹查。在國(guó)內(nèi),一個(gè)沿海經(jīng)濟(jì)大省的主要領(lǐng)導(dǎo)也明確表示,該省目前擁有的兩座已運(yùn)行、一座在建的三座核電站已經(jīng)足夠,將不再建造新的核電站。 這樣快速的態(tài)度轉(zhuǎn)折是耐人深思的。無(wú)論是德國(guó)政府,還是國(guó)內(nèi)前一陣的核電建設(shè)熱潮,對(duì)于核電項(xiàng)目的必要性、可行性、安全性必然都有過(guò)周密論證,之所以在短時(shí)間內(nèi)有這么大的轉(zhuǎn)變,是因?yàn)楦u核泄漏發(fā)人深省。就如網(wǎng)上有人調(diào)侃的那樣,如果核電站抗千年一遇的大地震,你如何能確認(rèn)今年是這一千年的第一年還是最后一年? 金融歷史上類(lèi)似的事件是,上世紀(jì)末美國(guó)長(zhǎng)期資本管理公司的倒閉。長(zhǎng)期資本管理公司稱(chēng)得上是由一組天才創(chuàng)立,創(chuàng)辦合伙人包括兩個(gè)諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主,他們通過(guò)運(yùn)用高杠桿和復(fù)雜的衍生品套利交易,在1994年到1998年4月間為投資者賺取了巨額的財(cái)富。然而令人難以置信的是,在1998年中,由于國(guó)際金融市場(chǎng)的混亂和動(dòng)蕩,小概率事件引發(fā)了長(zhǎng)期資本公司的最終崩潰,同時(shí)幾乎令當(dāng)時(shí)的全球金融系統(tǒng)幾近癱瘓。 從投資的角度,我們事實(shí)上每天在做的投資決策都是在一定的假設(shè)前提下,通過(guò)合理的邏輯推演,形成一個(gè)投資策略。邏輯通常是沒(méi)有問(wèn)題的,但是假設(shè)在很大程度是尋求大概率事件的過(guò)程,因此從實(shí)際操作的角度出發(fā),一方面要?jiǎng)討B(tài)、反復(fù)地檢驗(yàn)假設(shè)的有效性,另一方面不執(zhí)著于某個(gè)單一假設(shè)也是控制風(fēng)險(xiǎn)的有效手段。
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