現(xiàn)金分紅并非越多越好
2011-03-28   作者:皮海洲  來源:京華時(shí)報(bào)
 
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  皮海洲

  本來利潤(rùn)分配是上市公司自主決定的事情,卻要通過監(jiān)管部門出臺(tái)措施來引導(dǎo),這在一定程度上反映了監(jiān)管者的無奈。因?yàn)锳股上市公司長(zhǎng)期重融資輕回報(bào),甚至有不少上市公司長(zhǎng)期扮演“鐵公雞”,所以監(jiān)管部門出臺(tái)相關(guān)措施鼓勵(lì)分紅是很有必要的。
  雖然就目前的情況來看,上市公司不分紅或者少分紅,是利潤(rùn)分配所面臨的主要問題,但也存在少數(shù)公司超比例分紅或高比例分紅現(xiàn)象。后者同樣不值得提倡。上市公司現(xiàn)金分紅并非越多越好,而是應(yīng)該提倡理性分紅,既要給予投資者以必要的回報(bào),也要兼顧企業(yè)發(fā)展的需要。
  在上市公司每年的分紅中,總有少數(shù)公司推出高比例分紅方案,有的公司現(xiàn)金分配的比例甚至超過了當(dāng)年的利潤(rùn)總額。如今年截至3月25日,有13家上市公司的分紅總額度超過2010年的凈利潤(rùn)。這種超比例分紅將上市公司利潤(rùn)瓜分一空,顯然沒有兼顧到企業(yè)發(fā)展的需要。實(shí)際上,在國(guó)外成熟的市場(chǎng)里,一些上市公司在高速成長(zhǎng)階段,也會(huì)減少對(duì)投資者分紅,甚至不向投資者分紅。如巴菲特旗下的哈薩維公司就是從來不分紅的,微軟也曾經(jīng)很長(zhǎng)一段時(shí)間不向投資者分紅。
  不僅如此,個(gè)別上市公司高比例分紅,有向控股股東、大股東或公司高管輸送現(xiàn)金的嫌疑。盡管監(jiān)管部門為保護(hù)中小投資者利益鼓勵(lì)上市公司現(xiàn)金分紅,但由于發(fā)行制度的不合理,控股股東、大股東或公司高管的持股成本極其低廉,而公眾投資者的持股成本卻極其昂貴,這就使得中小投資者很難成為現(xiàn)金分紅的受益者。即便如貴州茅臺(tái)這種10派23元的高派現(xiàn),給予公眾投資者的回報(bào)率也只有1.2%左右,遠(yuǎn)不及一年期銀行存款利率高。相反,大股東才是真正的受益者,如貴州茅臺(tái)共拿出22.65億元現(xiàn)金分紅,這其中的61.76%(約14億元)流向了大股東的口袋。而一些創(chuàng)業(yè)板、中小板公司,在超募資金無處使用的情況下,推出高比例的派現(xiàn)方案,向大股東、高管輸送資金的意圖更加明顯。

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