“十二五”規(guī)劃擬定經(jīng)濟發(fā)展速度為7%。從未來五年看，新的發(fā)展方式將有利促進股市從做大向做強、做優(yōu)轉(zhuǎn)變。而規(guī)劃明確表示，未來五年居民可支配收入要高于經(jīng)濟增長速度。居民收入提高后，除了消費和其他改善性需求，以及教育醫(yī)療外，大部分將進入股市。股市的價值投資區(qū)間和領(lǐng)域?qū)⒉粩鄶U大，投資者將迎來新的黃金投資期。
我國“十二五”發(fā)展規(guī)劃中經(jīng)濟發(fā)展速度為7%，低于上一個五年規(guī)劃目標，經(jīng)濟發(fā)展重在戰(zhàn)略性調(diào)整結(jié)構(gòu)，促進發(fā)展方式的明顯轉(zhuǎn)變，這是一個重大的著眼長遠、可持續(xù)的戰(zhàn)略性舉措。
由于我國股市與經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)系越來越密切，假定其他因素不變，經(jīng)濟增長與股市波動呈現(xiàn)較大正相關(guān)關(guān)系，從這個意義上看，股市已經(jīng)成為經(jīng)濟的晴雨表。未來我國調(diào)低經(jīng)濟增長速度對股市產(chǎn)生怎樣的影響，是廣大投資者關(guān)注的問題。
從未來五年發(fā)展看，新的發(fā)展方式將有利促進股市實現(xiàn)從做大到做強做優(yōu)的轉(zhuǎn)變，價值投資的區(qū)間和領(lǐng)域?qū)⒉粩鄶U大，廣大投資者將迎來新的黃金投資期。
一、轉(zhuǎn)變發(fā)展方式的重要作用是有利促進企業(yè)加快實現(xiàn)從速度型向內(nèi)在質(zhì)量型方向的轉(zhuǎn)變，提升上市公司內(nèi)在創(chuàng)新、競爭與盈利能力。
過去五年，中國股市的規(guī)模不斷擴大，目前總市值已達全球第二。股市在做大的同時，做強做優(yōu)顯得更為重要，由于中國股市總市值已處于較大規(guī)模，影響股市的因素復雜多樣，判斷股市健康與否已經(jīng)不能簡單局限于股指的上升和下跌。股市的強與優(yōu)有許多衡量標準，如股市融資能力、上市公司結(jié)構(gòu)、市盈率水平、投資者隊伍、法制環(huán)境、風險對沖機制、市場層次性、機構(gòu)投資規(guī)模、市場監(jiān)管等等。
轉(zhuǎn)變發(fā)展方式對股市的影響可以從狹義和廣義來分析，狹義的影響是對部分行業(yè)與企業(yè)的直接影響，如環(huán)境友好、低碳經(jīng)濟、節(jié)能經(jīng)濟等要求，直接對環(huán)境污染、耗能行業(yè)和大戶產(chǎn)生階段性的不利影響，而節(jié)能環(huán)保型行業(yè)及企業(yè)會得到加快發(fā)展，因此這種影響是局部的。
廣義的轉(zhuǎn)變發(fā)展方式影響，主要是指通過結(jié)構(gòu)調(diào)整、科技、管理、創(chuàng)新等手段，實現(xiàn)企業(yè)集約型、效益型的發(fā)展，除了要求產(chǎn)業(yè)行業(yè)結(jié)構(gòu)要做出重大調(diào)整外，更重要的是要求企業(yè)實現(xiàn)內(nèi)在質(zhì)量的提高，中長期看，這種轉(zhuǎn)變方式的影響對提升企業(yè)的競爭力和盈利能力有利。這也是投資者最為關(guān)心的，因為上市公司的質(zhì)量，是價值投資中舉足輕重的因素。
“十二五”發(fā)展規(guī)劃中明確提出，要堅持把經(jīng)濟結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整作為加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式的主攻方向。提升制造業(yè)核心競爭力，發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，加快發(fā)展服務(wù)業(yè)。堅持走中國特色新型工業(yè)化道路，適應(yīng)市場需求變化，根據(jù)科技進步新趨勢，發(fā)揮我國產(chǎn)業(yè)在全球經(jīng)濟中的比較優(yōu)勢，發(fā)展結(jié)構(gòu)優(yōu)化、技術(shù)先進、清潔安全、附加值高、吸納就業(yè)能力強的現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系。
優(yōu)化結(jié)構(gòu)、改善品種質(zhì)量、增強產(chǎn)業(yè)配套能力、淘汰落后產(chǎn)能，發(fā)展先進裝備制造業(yè)，調(diào)整優(yōu)化原材料工業(yè)，改造提升消費品工業(yè)，促進制造業(yè)由大變強。如推進重點產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局、加強企業(yè)技術(shù)改造、引導企業(yè)兼并重組等等，這些措施都有利促進企業(yè)做強做優(yōu)。
此外，未來規(guī)劃中對培育發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、能源、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等產(chǎn)業(yè)、行業(yè)發(fā)展和區(qū)域發(fā)展都做了比較詳細的規(guī)劃，對投資者未來布局投資具有比較具體的參考價值。
以培育戰(zhàn)略新興能夠產(chǎn)業(yè)為例，就比較詳細規(guī)劃了發(fā)展重點，如大力發(fā)展節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、生物、高端裝備制造、新能源、新材料、新能源汽車等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)重點發(fā)展高效節(jié)能、先進環(huán)保、資源循環(huán)利用關(guān)鍵技術(shù)裝備、產(chǎn)品和服務(wù)。
新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)重點發(fā)展新一代移動通信、下一代互聯(lián)網(wǎng)、三網(wǎng)融合、物聯(lián)網(wǎng)、云計算、集成電路、新型顯示、高端軟件、高端服務(wù)器和信息服務(wù)。生物產(chǎn)業(yè)重點發(fā)展生物醫(yī)藥、生物醫(yī)學工程產(chǎn)品、生物農(nóng)業(yè)、生物制造。高端裝備制造產(chǎn)業(yè)重點發(fā)展航空裝備、衛(wèi)星及應(yīng)用、軌道交通裝備、智能制造裝備。
新能源產(chǎn)業(yè)重點發(fā)展新一代核能、太陽能熱利用和光伏光熱發(fā)電、風電技術(shù)裝備、智能電網(wǎng)、生物質(zhì)能。新材料產(chǎn)業(yè)重點發(fā)展新型功能材料、先進結(jié)構(gòu)材料、高性能纖維及其復合材料、共性基礎(chǔ)材料。新能源汽車產(chǎn)業(yè)重點發(fā)展插電式混合動力汽車、純電動汽車和燃料電池汽車技術(shù)等等。
這些對廣大投資者有效布局板塊和個股都有很好的參考價值。所以當前需要有關(guān)部門機構(gòu)加強對投資者未來發(fā)展規(guī)劃的解讀，投資者自身也要認真學習領(lǐng)會未來國家發(fā)展規(guī)劃的要點，力求吃透精神，把握核心內(nèi)容。
二、資本市場在促進發(fā)展方式轉(zhuǎn)變中大有作為，在服務(wù)經(jīng)濟發(fā)展中自身建設(shè)也將不斷加強，市場效率和投融資功能繼續(xù)提升。
“十二五”發(fā)展規(guī)劃中對資本市場發(fā)展明確提出，要加快多層次金融市場體系建設(shè)，顯著提高直接融資比重。深化股票發(fā)審制度市場化改革，規(guī)范發(fā)展主板和中小板市場，推進創(chuàng)業(yè)板市場建設(shè)，擴大代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點，加快發(fā)展場外交易市場，探索建立國際板市場。積極發(fā)展債券市場，完善發(fā)行管理體制，推進債券品種創(chuàng)新和多樣化，穩(wěn)步推進資產(chǎn)證券化。推進期貨和金融衍生品市場發(fā)展。促進創(chuàng)業(yè)投資和股權(quán)投資健康發(fā)展，規(guī)范發(fā)展私募基金市場。加強市場基礎(chǔ)性制度建設(shè)，完善市場法律法規(guī)。這些都將有利提高市場效率，進一步發(fā)揮市場功能，為廣大股民和優(yōu)質(zhì)企業(yè)有效進行投融資創(chuàng)造條件。這些目標和措施是促進股市做強做優(yōu)的重要舉措。
同時，資本市場在推動經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變中大有可為，股市與經(jīng)濟相互作用更加密切。經(jīng)濟在發(fā)展中促轉(zhuǎn)變，在轉(zhuǎn)變中謀發(fā)展，這不僅對資本市場改革發(fā)展提出了更高的要求，而且也為其健康發(fā)展提供了難得的機遇和廣闊的空間。
一是資本市場有利于優(yōu)化資源配置，是推動結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級的重要平臺。在市場上，公司的投資價值主導資本流向，借助市場的價格信號，既可以迅速聚集大量資金，為結(jié)構(gòu)調(diào)整開辟增量資金來源渠道，又能提高資金的利用效率，為經(jīng)濟轉(zhuǎn)型拓展空間。股權(quán)分置改革完成后，我國資本市場并購重組日趨活躍，2008和2009這兩年上市公司并購重組金額接近7000億元，對改造、淘汰落后產(chǎn)能、引導產(chǎn)業(yè)有序轉(zhuǎn)移發(fā)揮了重要作用，有力地促進了行業(yè)整合與產(chǎn)業(yè)升級。
二是資本市場有利于激發(fā)企業(yè)內(nèi)生發(fā)展動力，是增強企業(yè)競爭能力的重要平臺。股市在市場準入、信息公開、并購重組、退市等方面有嚴格的制度安排，有助于推動企業(yè)不斷完善公司治理，增強市場適應(yīng)能力。同時，市場投資者具有分散性和廣泛性，他們對產(chǎn)業(yè)和企業(yè)的選擇反映著市場需求的變化，有助于企業(yè)自覺調(diào)整發(fā)展方向，改善公司經(jīng)營業(yè)績，切實增強發(fā)展的內(nèi)生動力。
三是資本市場有利于促進科技和資本相結(jié)合，是培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的重要平臺。股市的融資功能，能夠籌集高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化所需的發(fā)展資金，實現(xiàn)科技成果向現(xiàn)實生產(chǎn)力的轉(zhuǎn)化。截至2010年末，中小企業(yè)板已上市企業(yè)365家，中小板公司上市后研發(fā)費用平均增長47.4%。目前掛牌的創(chuàng)業(yè)板公司中，絕大多數(shù)為高新技術(shù)企業(yè)。全面深化科技金融合作，構(gòu)建科技資源與資本市場良性互動的有效模式，有助于推動我國自主創(chuàng)新企業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展。
四是資本市場有利于改善融資結(jié)構(gòu)，是維護國家金融經(jīng)濟安全的重要平臺。在我國當前的融資結(jié)構(gòu)中，企業(yè)過度依賴銀行融資的問題仍然比較突出，銀行體系集中承擔了過多的企業(yè)經(jīng)營風險。大力發(fā)展資本市場，積極提高直接融資比重，為企業(yè)提供更加有效的融資渠道，促進全社會金融資產(chǎn)合理配置，防范系統(tǒng)性風險隱患，增強我國金融體系抵御風險的能力。就銀行體系本身，就有不少符合條件的銀行準備通過資本市場融資以充實資本實力。股市在發(fā)揮這些作用的同時，也在促進自身的市場建設(shè)與功能的提升。
三、未來我國股票市場的主導投資地位將不斷鞏固和提高。
在“十二五”發(fā)展規(guī)劃中，對關(guān)系民生、擴大內(nèi)需與富民政策方面進行了明確闡述，這些都是轉(zhuǎn)變發(fā)展方式的重要組成部分。從對股市的影響看，主要集中在未來房地產(chǎn)政策與收入分配政策方面的影響上。
首先就房地產(chǎn)調(diào)控政策導向看，規(guī)劃中明確，要進一步落實地方政府責任和問責機制，把保障基本住房、穩(wěn)定房價和加強市場監(jiān)管納入各地經(jīng)濟社會發(fā)展的工作目標，由省級人民政府負總責，市、縣級人民政府負直接責任。健全差別化住房信貸、稅收政策，合理引導自住和改善性住房需求，有效遏制投機投資性購房。加快制定基本住房保障法，修訂完善城市房地產(chǎn)管理法等相關(guān)法律法規(guī)。完善住房公積金制度，加強管理和擴大覆蓋范圍。加強市場監(jiān)管，規(guī)范房地產(chǎn)市場秩序。加快住房信息系統(tǒng)建設(shè)，完善信息發(fā)布制度。
從政策可以清晰看出，政策已經(jīng)不鼓勵投資性購房。在未來政策制度不斷完善的環(huán)境下，商品房投資品地位將會明顯下降，大量從房地產(chǎn)領(lǐng)域的退出資金將大都進入股市。因為比較外匯、黃金、非上市公司股權(quán)、收藏品等投資品市場，股市雖然有風險，但具有制度相對完善、信息透明、監(jiān)管嚴格、參考資料豐富等有利因素，所以從房地產(chǎn)退出的大量資金將主要進入股市。
其次，就股市投資資金看，未來居民可支配收入增加將更有保障，將不斷為股市注入新的投資資金。股票已經(jīng)深入千家萬戶的日常生活，截至2009年12月底的統(tǒng)計，A股開戶數(shù)已約1.3億戶，持股賬戶超過5000萬。百步之內(nèi)必有股民，一點也不夸張。在中國，沒有一個市場能吸引如此多的投資者。無論投資基金還是直接投資股市二級市場，股民是投資的重要力量，而廣大股民可支配收入的不斷增加是股市投資最終資金來源的主要保障。
“十二五”規(guī)劃中明確，未來五年居民可支配收入要高于經(jīng)濟增長速度，高于7%，而且沒有上限限制，部分沿海和內(nèi)地中心城市還提出未來五年，居民收入增長保持10%以上和翻倍目標，收入分配政策明顯向百姓傾斜。規(guī)劃中明確，堅持和完善按勞分配為主體、多種分配方式并存的分配制度，初次分配和再分配都要處理好效率和公平的關(guān)系，再分配更加注重公平，加快形成合理有序的收入分配格局，努力提高居民收入在國民收入分配中的比重，提高勞動報酬在初次分配中的比重，盡快扭轉(zhuǎn)收入差距擴大趨勢。
健全工資支付保障機制。完善最低工資和工資指導線制度，逐步提高最低工資標準，建立企業(yè)薪酬調(diào)查和信息發(fā)布制度，積極穩(wěn)妥擴大工資集體協(xié)商覆蓋范圍。改革國有企業(yè)工資總額管理辦法，加強對部分行業(yè)工資總額和工資水平的雙重調(diào)控，縮小行業(yè)間工資水平差距。完善公務(wù)員工資制度。完善符合事業(yè)單位特點、體現(xiàn)崗位績效和分級分類管理的事業(yè)單位收入分配制度。
創(chuàng)造條件增加城鄉(xiāng)居民財產(chǎn)性收入。保障技術(shù)成果在收入分配中的應(yīng)得份額。建立健全根據(jù)經(jīng)營管理績效、風險和責任確定薪酬的制度。加快完善再分配調(diào)節(jié)機制。加快健全以稅收、社會保障、轉(zhuǎn)移支付為主要手段的再分配調(diào)節(jié)機制。合理調(diào)整個人所得稅稅基和稅率結(jié)構(gòu)，提高工資薪金所得費用扣除標準，減輕中低收入者稅收負擔，加大對高收入者的稅收調(diào)節(jié)力度等等。
這些措施將為提高居民收入提供保障，居民可支配收入提高后，除了消費、自住和改善購房、教育、醫(yī)療等，其余大部分投資資金將主要進入股市。