新股定價為何忽高忽低
2011-02-22   作者:趙曉輝 陶俊潔  來源:新華每日電訊
 
【字號
  一度陷入“破發(fā)”厄運的新股近期驟然改觀,上周上市的9只新股全部大漲。從原來的“打新不敗”,到常態(tài)式“破發(fā)”,再到最近的集體上漲,這樣的變化說明了什么?
  自2009年啟動的新股發(fā)行體制改革,遵循的一個主要原則就是“讓各市場主體歸位盡責”,把新股發(fā)行的定價權交還市場,褪去股票發(fā)行最后的行政色彩,還原其市場化本質。
  改革實施以來,新股打破了原本幾乎一成不變的30倍發(fā)行市盈率,發(fā)行市盈率節(jié)節(jié)攀升,新紀錄層出不窮。轉至今年,新股“破發(fā)”又幾成常態(tài)。人們已經忘卻了對一級市場“定價太低”導致“新股不敗”的批評,轉而指責“破發(fā)”背景下的高市盈率發(fā)行。
  從最初的取消窗口指導,對盲目報價的機構進行懲罰,到擴大詢價對象范圍,增加機構網下?lián)u號,這些改革舉措都旨在從制度上給市場主體以更多的自主權,同時又加強約束力對其行為予以規(guī)范。在新股發(fā)行體制改革后,新股定價已基本實現(xiàn)了市場化,不少股票的定價為何還是遠遠偏離其價值?
  應該看到,一件商品的最終定價決定于買方和賣方,就股票而言則是企業(yè)和投資者之間的博弈。一般而言,企業(yè)傾向于定高價,而投資者希望以較低的成本購入股票。但在充斥著非理性炒作的市場當中,定價高的股票仍能受到追捧,只要有概念就不愁買家,一些投資者并不認真分析企業(yè)狀況。
  不僅僅是二級市場的投資者,在一級市場,不少參與詢價的機構投資者也沒有認真研究企業(yè)的估值等因素,往往為了確保申購到新股而報高價,無形中推高發(fā)行定價。盡管監(jiān)管層就盲目報價制定了懲罰措施,但實施并不得力,投資者的非理性行為在一級市場仍然常見。
  讓市場認識到“新股不敗”并非神話,使新股定價趨于合理化,“破發(fā)”是投資者走向成熟必然要經歷的陣痛,也是新股定價合理化的必然階段。
  經歷了近一年的“破發(fā)”洗禮之后,投資者對新股的態(tài)度已經有所改變,不再像以前一樣趨之若鶩,對高定價新股的申購變得謹慎,新股發(fā)行市盈率也略有下降。近期新股回暖有大盤反彈的因素,也有新股發(fā)行市盈率下降的因素。
  不過,新股定價若要實現(xiàn)真正的合理化仍然需要進一步的制度約束和理性投資者的參與。正如申銀萬國證券研究所市場研究總監(jiān)桂浩明所分析的:“投資人需要形成這樣一種風險意識,即新股的發(fā)行市盈率不能僅僅滿足當前市場的合理估值要求,還要滿足未來幾周、幾個月乃至未來幾年的估值需求。在充分評估以后階段的市場風險,并且對此作出相應的風險防范后,再來確認新股的發(fā)行價,才能說是真正理性的。”
  新股發(fā)行體制改革今年仍將繼續(xù)推進,對定價環(huán)節(jié)的約束機制有望更加完善。但是,無論怎樣的制度設計都需要市場主體去完成實施。所以說,成熟的投資者、理性的市場是此項改革成功的重要保障。
  凡標注來源為“經濟參考報”或“經濟參考網”的所有文字、圖片、音視頻稿件,及電子雜志等數(shù)字媒體產品,版權均屬新華社經濟參考報社,未經書面授權,不得以任何形式發(fā)表使用。
 
相關新聞:
· 12新股再掀發(fā)行潮 考驗大盤 2011-02-21
· 新股破發(fā)有利于完善定價機制 2011-02-17
· 新股破發(fā)是發(fā)行改革的必經階段 2011-02-16
· 創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行價回落 2011-02-15
· 中國新股發(fā)行制度改革應超越美式注冊制 2011-02-11
 
頻道精選:
·[財智]天價奇石開價過億元 誰是價格推手?·[財智]存款返現(xiàn)赤裸裸 銀行攬存大戰(zhàn)白熱化
·[思想]“十二五”開好局需要關注的重大問題·[思想]通脹是資產價格泡沫的殺手
·[讀書]《五常學經濟》·[讀書]投資盡可逆向思維 做人恪守道德底線
 
關于我們 | 版面設置 | 聯(lián)系我們 | 媒體刊例 | 友情鏈接
經濟參考報社版權所有 本站所有新聞內容未經協(xié)議授權,禁止下載使用
新聞線索提供熱線:010-63074375 63072334 報社地址:北京市宣武門西大街甲101號
Copyright 2000-2010 XINHUANET.com All Rights Reserved.京ICP證010042號