盡管剛剛過(guò)去的全球金融大海嘯給世界經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展造成了巨大麻煩，很多國(guó)家為此付出了沉重代價(jià)，但在避免這樣的悲劇今后重演而所需設(shè)計(jì)的預(yù)警機(jī)制問(wèn)題上，發(fā)達(dá)國(guó)家和新興市場(chǎng)國(guó)家之間依舊存在著不可忽視的分歧。本月18日至20日探討“后危機(jī)時(shí)代”世界經(jīng)濟(jì)平衡發(fā)展的模式的G20財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議就是一個(gè)明證。在這唇槍舌劍的背后，我們要充分意識(shí)到中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)所面臨的挑戰(zhàn)。
盡管中國(guó)在這次巴黎會(huì)議上堅(jiān)持了自己的立場(chǎng)，但是，中國(guó)是個(gè)負(fù)責(zé)任的大國(guó)，所以，在這次由歐美國(guó)家觀點(diǎn)主導(dǎo)的峰會(huì)上，還是在很多方面與各國(guó)形成了防范危機(jī)的共識(shí)，對(duì)確立監(jiān)控失衡的指標(biāo)作出了積極的貢獻(xiàn)。包括：公共債務(wù)和財(cái)政赤字、民間存款和借款、貿(mào)易收支和其他國(guó)際收支項(xiàng)目，如凈投資流動(dòng)等內(nèi)容。前兩部分充分反映了新興市場(chǎng)國(guó)家對(duì)歐美國(guó)家變革結(jié)構(gòu)的訴求，后兩項(xiàng)則充分反映了美歐在分析世界經(jīng)濟(jì)失衡問(wèn)題時(shí)反復(fù)強(qiáng)調(diào)的、要求中國(guó)為代表的新興市場(chǎng)國(guó)家減少外需、增加內(nèi)需的觀點(diǎn)。
本來(lái)，在這次會(huì)上，美歐想緊逼中國(guó)，不是要求簡(jiǎn)單調(diào)整兌美元升值的單邊匯率，而是要求關(guān)注實(shí)際有效匯率，也就是達(dá)到人民幣大幅升值的效果，以保證人民幣相對(duì)主要國(guó)家貨幣都要升值調(diào)整的目的。另外一個(gè)被我方否定的指標(biāo)是對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目監(jiān)控的要求，也就是不僅要求我們不斷減少貿(mào)易順差，還要求遏制外匯儲(chǔ)備所產(chǎn)生的投資收益，把“存量”的負(fù)擔(dān)也壓在中國(guó)未來(lái)國(guó)際收支平衡調(diào)整內(nèi)容中。這對(duì)處在原始財(cái)富積累加大，消費(fèi)相對(duì)有限的發(fā)展階段的中國(guó)而言，是個(gè)巨大挑戰(zhàn)。盡管如此，我們還是顧全大局，接受了以“貿(mào)易收支”作為調(diào)控國(guó)際收支平衡的重要指標(biāo)。
為什么中國(guó)不能接受人民幣大幅升值的建議(有效匯率作為調(diào)控指標(biāo)的潛臺(tái)詞)？相關(guān)論述我已闡述多次：貿(mào)易收支失衡的根本原因是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡所造成的，這不是靠大幅調(diào)整匯率可以解決的，有時(shí)匯率調(diào)整會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整產(chǎn)生負(fù)面作用。我們現(xiàn)在內(nèi)需不足的原因，是國(guó)民財(cái)富積累還沒(méi)有完成，此時(shí)工資增長(zhǎng)，貨幣升值，升息，都不會(huì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的消費(fèi)增長(zhǎng)，因?yàn)槿藗儠?huì)把省下的或獲得的收入更多投入儲(chǔ)蓄和財(cái)富增長(zhǎng)的計(jì)劃中，以對(duì)付現(xiàn)在和未來(lái)意料不到的大額支出。當(dāng)然，中國(guó)今天社會(huì)福利體系的不完善，更使得這樣的儲(chǔ)蓄和財(cái)富偏好不斷增強(qiáng)，消費(fèi)偏好相對(duì)減弱。誠(chéng)然，匯率升值盡管能讓中國(guó)百姓通過(guò)購(gòu)買(mǎi)外來(lái)品而減少開(kāi)支，但當(dāng)中國(guó)人意識(shí)到自己所依賴(lài)的工作單位，因?yàn)樵谥袊?guó)市場(chǎng)上產(chǎn)品和服務(wù)的消化能力有限而不得不依靠外部市場(chǎng)來(lái)消化的這種盈利模式，人民幣匯率升值導(dǎo)致企業(yè)不能給自己加工資，甚至到了可能失去工作機(jī)會(huì)的地步時(shí)，一定會(huì)比以前更看重手中的財(cái)富，人民幣升值帶來(lái)的最終結(jié)果不是消費(fèi)增長(zhǎng)，而是大眾儲(chǔ)蓄和財(cái)富投資的意愿更旺，企業(yè)也有可能因短期內(nèi)轉(zhuǎn)型無(wú)力而退出實(shí)業(yè)部門(mén)，社會(huì)失業(yè)現(xiàn)象不可避免地加劇。所以，在匯率大幅調(diào)整之前，先要設(shè)法減輕中國(guó)老百姓的支出負(fù)擔(dān)，重視財(cái)富增長(zhǎng)問(wèn)題，解決社會(huì)保障和完善福利體系，以及中高收入人群能安心在國(guó)內(nèi)消費(fèi)的環(huán)境優(yōu)化等問(wèn)題。若這些結(jié)構(gòu)不調(diào)整好，匯率就貿(mào)然大幅升值，往往會(huì)出現(xiàn)本幣超調(diào)的局面，從而加速經(jīng)濟(jì)走向“虛擬化”和泡沫化的過(guò)程。因?yàn)�，此時(shí)本國(guó)金融資產(chǎn)相對(duì)于國(guó)外資產(chǎn)價(jià)值而言是被嚴(yán)重高估的。
另一個(gè)不能接受匯率大幅升值的理由是：金融危機(jī)發(fā)生后，主導(dǎo)國(guó)際貨幣流動(dòng)方向的歐美貨幣政策，都處在超寬松的貨幣增發(fā)環(huán)境中，這就使得全球金融市場(chǎng)因?yàn)榻鹑谂菽谡仁羞^(guò)程中不斷復(fù)活，流動(dòng)性泛濫，從而進(jìn)一步導(dǎo)致國(guó)際游資出于“物以稀為貴”的謀慮又開(kāi)始去綁架供給能力增長(zhǎng)有限的大宗商品和農(nóng)產(chǎn)品，致使包括中國(guó)在內(nèi)的新興市場(chǎng)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)程，不得不受到不得已采取的緊縮貨幣政策的影響。這又會(huì)加劇世界經(jīng)濟(jì)受通脹影響而凸顯出消費(fèi)不足的問(wèn)題，從而對(duì)國(guó)際收支結(jié)構(gòu)的平衡調(diào)整產(chǎn)生不可忽視的負(fù)面作用。而且，由于在超發(fā)貨幣的環(huán)境下，市場(chǎng)遠(yuǎn)離“軟通貨”的傾向非常嚴(yán)重，這也使全球主要發(fā)達(dá)國(guó)家的貨幣失去了相對(duì)穩(wěn)定的特征，在全球貨幣價(jià)值“超調(diào)”，商品市場(chǎng)通脹嚴(yán)重的國(guó)際環(huán)境下，單靠中國(guó)加速調(diào)整匯率，是不可能找到合適的尺度的。人民幣匯率的有序調(diào)整和走向市場(chǎng)化的進(jìn)程，必須要在歐美貨幣政策回歸常態(tài)時(shí)，才有可能達(dá)到理想的效果。
還有，為什么中國(guó)不能接受歐美國(guó)家要求用“經(jīng)常項(xiàng)目和外匯儲(chǔ)備”的指標(biāo)來(lái)監(jiān)控國(guó)際收支失衡的提議？我想最主要的因素在于，他們把流量問(wèn)題和存量問(wèn)題的解決方法混為一談，如果輕易接受，那么，不管?chē)?guó)際金融市場(chǎng)環(huán)境多么不穩(wěn)定，中國(guó)政府就不得不要把現(xiàn)在擁有的巨大外匯儲(chǔ)備存量資產(chǎn)賤賣(mài)給市場(chǎng)來(lái)平衡所謂的國(guó)際收支。何況，中國(guó)還是發(fā)展中國(guó)家，保持一定規(guī)模的外匯儲(chǔ)備，使其資產(chǎn)屬性更具有變現(xiàn)能力——固定收益證券就是首選的對(duì)象，這樣的投資收益肯定會(huì)增加經(jīng)常項(xiàng)目中的投資收益順差，在相當(dāng)長(zhǎng)的一個(gè)階段中，外匯儲(chǔ)備規(guī)模還是增長(zhǎng)�？紤]到這些因素，我們?cè)趺茨芙邮軞W美脫離中國(guó)國(guó)情的建議？當(dāng)然，在貿(mào)易項(xiàng)目的承諾上，我們已向全球表現(xiàn)出了中國(guó)一個(gè)負(fù)責(zé)任大國(guó)的氣度。盡管短時(shí)間內(nèi)依靠外部市場(chǎng)的盈利模式最符合中國(guó)市場(chǎng)內(nèi)生的動(dòng)力，但中國(guó)政府會(huì)通過(guò)干預(yù)和搭橋來(lái)消化順差收入，通過(guò)鼓勵(lì)企業(yè)和個(gè)人去購(gòu)買(mǎi)資源、技術(shù)，并購(gòu)企業(yè)和適度消費(fèi)等方式，將其再還原到歐美市場(chǎng)以平衡他們這些年來(lái)所積累的貿(mào)易逆差。
無(wú)疑，今后歐美在人民幣匯率、平衡國(guó)際收支等問(wèn)題上還會(huì)不斷地向中國(guó)提出他們的訴求，中國(guó)還應(yīng)不卑不亢，根據(jù)國(guó)情來(lái)協(xié)調(diào)內(nèi)外利益的沖突，并且向歐美傳遞我們合情合理的要求，一如既往按照自己既定的方針來(lái)調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向！