12月25日晚上5點(diǎn)多，央行網(wǎng)站掛出一條消息：中國人民銀行決定，自2010年12月26日起，上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期存貸款基準(zhǔn)利率分別上調(diào)0.25個百分點(diǎn)，其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率相應(yīng)調(diào)整。這是自今年10月20日首次加息之后，又一次采用價格工具強(qiáng)化了對資金面的管理。（背景新聞：央行12月26日起加息 基準(zhǔn)利率上調(diào)0.25個百分點(diǎn)）
　　對于這次加息，很多投行界人士，特別是外資投行人士，似乎很有期待。而在等待了許久之后，靴子一直沒有掉下來，所以有不少分析師感到很挫折，以為年內(nèi)不會有動作了。因?yàn)�，在這之前的12月20日，央行已第六次上調(diào)了存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率。經(jīng)這次調(diào)整，金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率已高達(dá)18.5%的歷史高位。在這種情況下，誰還奢望央行年內(nèi)有新動作呢？
　　沒想到，就在這“最復(fù)雜”的一年快要結(jié)束的時候，央行還是動用了價格工具，提高了存貸款利率。央行的這次加息行為，意味著什么？是主動調(diào)整，還是被動調(diào)整？有分析認(rèn)為，這次加息是央行的主動調(diào)整，是基于對明年及今后一段時期可能加劇的通脹壓力而作出的前瞻性應(yīng)對。還有分析認(rèn)為，這次加息意在加強(qiáng)對流動性進(jìn)行有效管理，同時也利于糾正負(fù)利率和遏制資產(chǎn)價格上漲。
　　這些分析，角度不同，觸及的問題落點(diǎn)不同，很難講他們是對還是不對。但如果僅以一孔窺豹，恐怕很難看全，看到問題的要害之處。有時甚至把事情說反了。特別是對于投資者來說，不能聽到風(fēng)就是雨，要看看這次刮的是什么風(fēng)，將要下的是什么雨。如果看錯了方向，押錯了寶，那就不僅不能避險，弄不好還要賠錢，遭受不必要的損失。
　　綜合起來看，這次匆忙加息，不會是主動的，而是被動的。它預(yù)示著央行對物價的擔(dān)憂，對通脹的擔(dān)憂。從這一點(diǎn)上講，說央行此舉有前瞻性，這是不錯的。只有對明年及今后一段時間物價上漲的強(qiáng)度和趨勢有比較急迫的憂慮，只有感到多次使用數(shù)量型工具已難以壓制投機(jī)趨勢時，央行才會在年關(guān)前出此狠招。因?yàn)�，美日等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體還在釋放流動性，央行應(yīng)該顧忌這一點(diǎn)。
　　而認(rèn)為，加息之舉意在有效控制流動性，意在糾正負(fù)利率和遏制資產(chǎn)價格上漲，這話說得也沒錯，但不是問題的關(guān)鍵，反有可能模糊焦點(diǎn)。加息作為一種價格工具，對流動性是有影響。但很顯然，這次匆忙出手，主要還是針對通脹而來。對于流動性問題，特別是貨幣超發(fā)問題，盡管經(jīng)濟(jì)分析人士認(rèn)為比較突出，但貨幣管理部門的負(fù)責(zé)人并不這么看，說明這并不是本次加息的治理目標(biāo)。
　　而就中國經(jīng)濟(jì)目前的發(fā)展而言，保持適當(dāng)?shù)牧鲃有匀匀皇潜匾�的，一方面是國�?nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要；另外一方面，從推進(jìn)資本項(xiàng)目可自由兌換的進(jìn)程看，從人民幣離岸市場的建設(shè)看，也就是從中國經(jīng)濟(jì)與金融的國際化進(jìn)程看，保持適當(dāng)?shù)娜嗣駧艑捤森h(huán)境，還是很有必要的。由此來講，只要有適當(dāng)?shù)摹俺刈印�，流動性管理，還是可以通過其他手段來有效實(shí)施的。
　　至于說加息有利于糾正負(fù)利率和遏制資產(chǎn)價格上漲，這也不一定，要看是什么水平，什么情況而言的。比如，這次加息只有0.25個百分點(diǎn)，比起物價上漲的幅度，根本是小巫見大巫，是不好比的。盡管加一點(diǎn)息，能夠緩解一些息差壓力，但并不能解決問題。有時候反倒增強(qiáng)通脹預(yù)期，誘發(fā)更大的漲價壓力。比如，有分析人士認(rèn)為，這次加息說明現(xiàn)在已進(jìn)入一個加息周期，這就是證明。
　　另外，以為采取加息措施，有利于遏制資產(chǎn)價格上漲，減少投資市場泡沫。這話聽上去也沒錯，但更值得思考的是，什么投資市場有問題，什么資產(chǎn)價格有問題，如果不加區(qū)別地打壓投資市場，是不妥當(dāng)?shù)模�是有后遺癥的。比如，樓市與股市就是兩個完全不同的市場�，F(xiàn)在很多人都把它們當(dāng)作投資市場來對待，其實(shí)是不妥當(dāng)?shù)摹?/STRONG>
　　樓市在中國不應(yīng)成為投資市場，至少不應(yīng)成為短期投資市場。因?yàn)橹袊�的國情、人口、土地、資源情況，決定了樓市一旦被當(dāng)作投資甚至投機(jī)市場來對待，那后果是非常嚴(yán)重的。這幾年，樓價飛漲，已經(jīng)造成了一系列問題，甚至是嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)問題與社會問題。所以，通過價格工具，來抑制房地產(chǎn)投資需求，打擊投機(jī)需求，只是必要的手段之一，還應(yīng)該采用其他組合方式來治理才行。
　　而對于股市來說，它有兩個基本功能。一是融資功能，也就是為國家倡導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)進(jìn)行融資的功能；另一個是增加普通老百姓財(cái)產(chǎn)性收入的功能。在以消費(fèi)拉動內(nèi)需的今天，這兩個功能都是需要呵護(hù)的。因此，如果對股市采取壓制態(tài)度顯然是不合時宜的，特別在股市整體水平處在歷史低位的情況下，就更需要呵護(hù)了。投資者明了這一點(diǎn)，選擇什么，就應(yīng)該很清楚了。