進入12月，市場都在殷切期盼一年一度即將召開的中央經濟工作會議，借此了解中央經濟工作會議對明年經濟工作的基本定調。展望2011年，中國經濟應當處理好“治通脹”與“穩(wěn)增長”之間的關系，宏觀經濟政策的調整將主要體現(xiàn)為：在阻止通脹壓力進一步上升前提下力求經濟平穩(wěn)增長，“穩(wěn)增長”中“促轉變”依然是發(fā)展重點。
　　之所以這么講，是因為今年10月份CPI同比上漲4.4%遠超市場預期，引發(fā)了市場對通脹壓力的過度恐懼。在CPI構成中，食品價格上漲10.1%，非食品價格上漲1.6%，食品價格對CPI上漲影響顯著。目前，這輪CPI上漲態(tài)勢與2007年時有不少相似之處：一是2007年年初CPI同比上漲幅度并不高，但在6月份同比增長突破4.4%后，呈現(xiàn)一路上升走勢，直至2008年4月上升至8.5%高位。同樣，今年年初CPI同比上漲幅度也僅為1.5%-2.7%，但在10月份突破了4.4%，本輪CPI上漲是否會復制2007年至2008年走勢，應當引起極大關注；二是引發(fā)CPI同比上漲的原因都是食品價格上漲。2007年，引發(fā)食品價格上漲的主要原因集中在糧食、肉禽及其制品和蛋價格的上漲。目前，引發(fā)食品價格上漲的主要原因集中在農產品價格的快速上漲。盡管當前CPI上漲是由食品價格上漲引起的結構性上漲，但未來幾個月CPI仍有可能繼續(xù)上升，并將引發(fā)通脹壓力繼續(xù)上升。
　　在此背景下，如何避免當前CPI快速上漲引發(fā)的通脹壓力，吸取上一輪CPI快速上漲引發(fā)通脹的治理經驗，治理通脹或遏止通脹，一定是明年經濟工作的主要任務之一。這表明，宏觀經濟政策將面臨調整，很可能會采取類似2008年時的政策組合——穩(wěn)健的財政政策和緊縮的貨幣政策，以此防止物價由結構性上漲演變?yōu)槊黠@通脹。
　　據(jù)此觀察，實施緊縮性貨幣政策主要體現(xiàn)在通過控制信貸增長、上調存款準備金率和基準利率等方式來穩(wěn)定物價。從目前來看，今年以來央行已經5次上調了存款準備金率，并上調了一次基準利率。按目前CPI上漲趨勢分析，仍有繼續(xù)加息和上調存款準備金率的較大空間。與此同時，由于影響CPI結構性上漲的主要原因是食品價格，因而采取行政性調控手段加強農產品流通領域的價格干預，特別是強調落實“米袋子”省長負責制和“菜籃子”市長負責制，這對控制農產品價格上漲影響突出，有助于遏止CPI的過快上漲，進一步緩解通脹壓力。這樣看來，只要我們及時采取調控措施，預計這輪CPI上漲可能會低于上一輪上漲峰值，通脹壓力將明顯低于市場預期。
　　當然，治理通脹，有可能會對經濟增長下滑帶來一定的影響，這就要求我們在宏觀經濟政策特別是緊縮貨幣政策的調整過程中，更要注重協(xié)調、漸進和有序，把政策調整對經濟增長的負面影響降到最低。
　　之所以筆者強調緊縮貨幣政策調整的協(xié)調、漸進和有序三大特征，是因為上一輪通脹治理過程中頻繁使用宏觀調控政策，使得經濟增長回落的幅度過大、影響過深，盡管2008年國際金融危機爆發(fā)也有較大負面影響，這理應引起我們的足夠重視。因此，“穩(wěn)增長”仍然是明年中國經濟發(fā)展的一大主要任務。
　　在這一點上，與2007年時強調要“防止經濟增長由偏快轉為過熱”不同，因為穩(wěn)定經濟增長事關明年中國經濟發(fā)展大事，對穩(wěn)定我國的投資、外貿、消費、就業(yè)等方方面面影響重大。這表明，盡管緊縮將為明年貨幣政策調整基調，但確切地說，應當是“穩(wěn)健”而不是“從緊”的貨幣政策，這將減輕宏觀經濟政策調整對經濟增長構成的負面影響。不過，在強調“穩(wěn)增長” 的同時，我們仍要繼續(xù)推進“促轉變”的基本發(fā)展國策，促使經濟增長能“又好又穩(wěn)”。
　　由上分析顯示，明年中國經濟面臨的最大挑戰(zhàn)是如何協(xié)調好“治通脹”與“穩(wěn)增長”的辯證關系，通過治理通脹為經濟增長贏得良好的外部環(huán)境，通過繼續(xù)“促轉變”使明年經濟增長能實現(xiàn)“又好又穩(wěn)”的宏觀調控目標。