為防范跨境資本流動帶來的金融風險，中國外匯管理局將對銀行按照收付實現(xiàn)原則計算的頭寸額實行下限管理，同時來料加工收匯比例統(tǒng)一由30%調(diào)整為20%。此舉昭示在外匯流入壓力加大的背景下，中國的外匯管理趨緊。（據(jù)11月10日《新京報》）
熱錢泛濫是惡劣的紙幣體制下的產(chǎn)物，紙幣發(fā)行量遠遠超過真實財富的增長，利用不同的匯率差與利率價，用超長杠桿在不同市場獲取巨額套利收益，是從上世紀90年代以來資本貨幣市場獲利的不二法門。每一輪經(jīng)濟增長之后的經(jīng)濟體都會成為熱錢的覬覦對象。先是拉美，中間是德國、日本，而后是東南亞各國，現(xiàn)在輪到了中國。無一例外，熱錢呼嘯而過的經(jīng)濟體基本一片狼籍，實體經(jīng)濟很難恢復元氣。
目前人民幣資產(chǎn)已經(jīng)成為熱錢標的物，升值與加息的雙重預期，形成現(xiàn)成的套利模式，正在呼喚全球熱錢進入中國市場。
境外資金流入境內(nèi)越來越多，對此不可掉以輕心。近日國家外匯管理局副局長鄧先宏表示，熱錢流入規(guī)模不大，但存在著大量的凈流入。雖然結(jié)匯基本穩(wěn)定，但很多企業(yè)在購匯與付匯上進行資產(chǎn)的重新配置，一句話，就是千方百計留住人民幣，花費美元。
央行數(shù)據(jù)顯示，9月份中國新增外匯占款2895.65億元，較8月增加19.19%，創(chuàng)下年內(nèi)新高。另據(jù)海關(guān)總署11月10日公布的數(shù)據(jù)顯示，今年前10個月中國外貿(mào)進出口總值達23934．1億美元，比去年同期增長36．3％，進出口規(guī)模已經(jīng)超過去年全年水平。大規(guī)模的進出口存在著操作的巨大空間。
可資佐證的是，人民幣貿(mào)易結(jié)算從去年的門可羅雀到今年的車水馬龍。截至2010年10月底，中行境內(nèi)機構(gòu)已為1000余家客戶辦理跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)5500余筆，業(yè)務(wù)金額超過800億元。其中，深圳、廣東、北京等地分行業(yè)務(wù)量均突破百億元。在海外行方面，中銀香港繼續(xù)發(fā)揮當?shù)匚ㄒ磺逅阈袃?yōu)勢，以清算行和代理行的身份辦理業(yè)務(wù)近萬筆，金額超過1700億元。
一個簡單的屢試不爽的套利路徑是，如果美、日等主要央行繼續(xù)實行負利率政策，相當于全球美元持有者在補貼投資者，套利交易進入中國；此時在貨幣市場化的名義下，各利益集團游說中國資本項目開放，輔之以美日繼續(xù)大量發(fā)放貨幣，那么中國無論加息也好、抑制資產(chǎn)品價格也好，都是徒勞無功的，國外源源不斷的資金會繼續(xù)推高國內(nèi)的房價與股價，形成巨大的泡沫，中國的實體經(jīng)濟再也無法支撐，到時候泡沫破滅，熱錢獲得十幾倍的收益凱旋。
封殺熱錢，并不等于反對市場化，吊詭的是，為健康市場掘墓的紙幣體制，打著市場化的名義在全球套利。目前的貨幣體制已經(jīng)從根本上威脅到世界經(jīng)濟的市場化基礎(chǔ)，只有重新建立世界貨幣秩序，中國的貨幣市場化與國際化，才能在公平的基礎(chǔ)上推進。