創(chuàng)業(yè)板推出直接退市宜早不宜遲
2010-11-02   作者:蔣悅音  來源:證券時報
 
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  在近日舉行的中國證監(jiān)會第一屆創(chuàng)業(yè)板專家諮詢委員會成立大會上,深交所相關(guān)負責(zé)人表示,將建立健全創(chuàng)業(yè)板直接退市、快速退市制度,盡快出臺創(chuàng)業(yè)板退市制度細則。自去年啟動以來,創(chuàng)業(yè)板實現(xiàn)了順利起步、平穩(wěn)運行,但創(chuàng)業(yè)板市場還存在著許多不盡人意的地方,市場辨模相對有限,功能尚未完全發(fā)揮,也存在著一些新的問題和風(fēng)險點,已引起社會各方的廣泛關(guān)注,而在創(chuàng)業(yè)板的各項配套中,深交所認為退市制度是保證市場有序進行,實現(xiàn)健康可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)性制度安排。
  筆者以為,交易所方面對于創(chuàng)業(yè)板直接退市制度的審慎可以理解,但是從創(chuàng)業(yè)板和A股市場的長遠利益來看,正所謂“長痛不如短痛”,創(chuàng)業(yè)板直接退市制度的出臺宜早不宜遲,否則,隨著時間的推移,退市制度的推出必將因為利益博弈愈積愈深而阻力越來越大。其結(jié)果很可能導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板與中小板的“同質(zhì)化”、失去“制度試驗田”的實際功效,并且,創(chuàng)業(yè)板退市制度的進程延期也將不利于整個A股市場的一系列相關(guān)制度改革。
  從國際資本市場慣例來看,創(chuàng)業(yè)板上市的公司大多都頭頂“高成長”光環(huán),然而從A股創(chuàng)業(yè)板公司前一段交出的“期中考試卷”——2010年半年報不盡如人意,正令其頭上光環(huán)消失。A股創(chuàng)業(yè)板到底該如何定位、創(chuàng)業(yè)板公司的“不創(chuàng)業(yè)”尷尬、如何限制過高市盈率發(fā)行、完善退市機制等,均是創(chuàng)業(yè)板自誕生以來就飽受爭議的焦點議題。加快推出創(chuàng)業(yè)板直接退市制度,對于創(chuàng)業(yè)板的更好的發(fā)揮優(yōu)勝劣汰機制、防范圈錢后迅速“業(yè)績變臉”現(xiàn)象的發(fā)生具有重要意義,而在嚴格退市機制的同時,將投資者利益維護放在最重要位置加以考慮,也應(yīng)該成最關(guān)鍵的要點。
  在各種各樣的質(zhì)疑聲之下,剛剛上市一年多的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)應(yīng)有的高成長性特點未能在現(xiàn)實中得到有效體現(xiàn),而且目前已經(jīng)出現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板公司的整體業(yè)績增速慢于深圳主板市場的跡象!皹I(yè)績變臉”過快也是一個創(chuàng)業(yè)板公司風(fēng)險的一個“疑團”,在2010年第一季度財報公布后,甚至出現(xiàn)過剛剛上市的某創(chuàng)業(yè)板公司就出現(xiàn)季度虧損的現(xiàn)象。這些原本A股市場的“老病根”居然發(fā)作在原本應(yīng)該“朝氣蓬勃”的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)身上,實在讓人多了幾分憂心,在這樣的趨勢之下,退市制度的進程絕對不應(yīng)該再拖延滯后了!
  此外,退市賠償機制應(yīng)該與退市機制一并推出,對某些上市公司在上市進程中存在采用財務(wù)作假等手段欺詐上市的,必須高效率的保障投資者利益不受侵害。在比鄰的香港證券市場,去年12月底上市的洪良國際因為涉嫌欺詐上市,今年4月就被港交所停牌,并被香港法院凍結(jié)與其IPO籌資額度相等的10億港元資產(chǎn),以便欺詐上市被認定后可賠償投資者全部損失,其查處效率之高、司法程序考慮之周全,值得中國創(chuàng)業(yè)板市場認真學(xué)習(xí)、借鑒。
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