剛剛邁進2015年，油價暴跌和美聯儲加息預期讓美元指數繼續(xù)眾星捧月，更一度突破92，創(chuàng)9年新高。這時，強勢美元帶來的隱憂開始浮現，此前大舉借入美元貸款的新興市場企業(yè)現在面臨雙重威脅。
新興市場企業(yè)成美元“大空頭”
2008年金融危機之后，新興市場企業(yè)加大了美元借款力度，充分利用當時的低利率以及因美聯儲對金融系統(tǒng)大量注資而給全球市場帶來的充裕資金�？鐕y行也樂于放貸，因為和美國國內的低利率相比，將資金貸給新興市場企業(yè)的回報率更高。換句話說，新興市場企業(yè)成為最大的美元借款者，也是最大的美元空頭。根據國際清算銀行的數據，2008年以來，在所有美國以外地區(qū)非銀行實體發(fā)行的美元債務中，新興市場國家占了將近一半，幾乎是歐元區(qū)發(fā)債額的3倍。根據數據提供商Dealogic的數據，在2008年以來所發(fā)行的1.3萬億美元的美元債務中，中國和巴西的企業(yè)占了大頭，其中中國企業(yè)以2137億美元位居首位，巴西企業(yè)以1880億美元位居其次，排名第三的是俄羅斯企業(yè)，為1239億美元。
此外，路透數據顯示，即使在2014年美聯儲加息預期日益高漲之際，向亞洲企業(yè)（除日本以外）發(fā)放的貸款規(guī)模仍然增長13%，達到創(chuàng)紀錄的5229億美元，其中發(fā)放給中國企業(yè)的貸款占27%。
那么，問題來了。隨著強勢美元的回歸，曾經品嘗了廉價美食的新興市場企業(yè)或許會因隨后而來的償債成本上升而再度體味苦澀。安永亞太區(qū)金融服務主管合伙人鮑格森表示：“借款人面臨的最大風險是匯率朝著不利于自己的方向波動——自己負擔美元債務，利潤卻是以本國貨幣計價�！庇蟹治鋈耸勘硎�，美元升值意味著新興市場企業(yè)的償債成本增加，最終將導致公司盈利水平下降，一些公司甚至可能面臨違約風險。國際清算行Claudio
Borio警告，美元升值可能造成許多新興市場國家匯率和融資的錯配，特別是這些地方的企業(yè)在過去幾年中借入了大量外債。
美元還會“瘋”多久？
國際清算銀行在此前發(fā)布的季報中警告，美聯儲的加息預期將會進一步助長美元的強勢回歸，而美元持續(xù)反彈可能損害某些企業(yè)的信用度，尤其是對于近兩年在國際債券市場表現“異�；钴S”的新興市場企業(yè)，從而暴露出新興市場的金融脆弱性。
在昨日的歐洲交易時段，美元指數一度突破92水平，國際油價盤中一度下挫至每桶47美元水平，隨后有所反彈。除了新興市場，美國也在密切關注美元升值。高盛此前發(fā)布的年度“Top
of
Mind”系列報告顯示，從歷史上的美元走勢來看，美聯儲利率的起伏和美元的強弱有相當強的同步性。美聯儲2015年加息可能性加大，美元將延續(xù)強勁漲勢，預計美元指數未來3個月、6個月和12個月的目標水平是98.1、100.5和102.3。不過，美國可能不會樂于見到美元的大幅升值，貿易保護主義也將因此抬頭。如果美元持續(xù)升值，立法者可能會對此做出回應。
那么，美元還會“瘋”多久？彭博社近日調查了12位策略師，普遍認為在去年升值13%以后，美元指數在2015年僅能升值3.5%。不過，加特曼通訊社作者加特曼預計，美元的強勢表現將延續(xù)至2015年全年，美元的牛市確實才剛剛開始，當然當中會出現一些小幅度回調。
