近期，低市盈率IPO給高估值的小市值成長(zhǎng)股帶來(lái)源源不斷的做空動(dòng)能，包括領(lǐng)漲股在內(nèi)的不少個(gè)股越來(lái)越頻繁出現(xiàn)斷崖式殺跌，本輪行情的核心主線正在發(fā)生劇烈轉(zhuǎn)換，需高度警惕。
　　本輪行情的核心就是主題投資，一類(lèi)是圍繞新產(chǎn)業(yè)，另一類(lèi)是圍繞國(guó)資改革的。主題投資首先是從新產(chǎn)業(yè)開(kāi)始的，從移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、信息安全、寬帶中國(guó)、北斗應(yīng)用、傳媒教育，再到智能制造的機(jī)器人、無(wú)人機(jī)、3D打印，并延伸至新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈。與新產(chǎn)業(yè)主題相比，國(guó)資改革概念股更復(fù)雜些，直到近期才開(kāi)始變得清晰，包括軍工科研院所優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入、國(guó)資重組，以及傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型等。雖然新產(chǎn)業(yè)、國(guó)資改革這兩大投資主題估計(jì)還會(huì)持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，不過(guò)，既然上漲是結(jié)構(gòu)性的，那么調(diào)整也將是結(jié)構(gòu)性的。
　　值得注意的是，新產(chǎn)業(yè)投資主題呈整體轉(zhuǎn)弱趨勢(shì)。新產(chǎn)業(yè)投資主題大市值群體的股價(jià)運(yùn)行形態(tài)，當(dāng)前已形成梯度性調(diào)整，而且多數(shù)已形成頭肩頂這一重要頭部形態(tài)。像第一梯隊(duì)的代表品種為海康威視、大華股份(安防)、杰瑞股份(頁(yè)巖氣)、歌爾聲學(xué)(蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈)等，早在今年一季度末跌破頭肩頂頸線，至今繼續(xù)調(diào)整超過(guò)20%，長(zhǎng)期均線趨勢(shì)已轉(zhuǎn)向大型空頭排列。緊跟其后的是以樂(lè)視網(wǎng)、藍(lán)色光標(biāo)、省廣股份為代表的第二梯隊(duì)，目前正接近或正在形成頭肩頂形態(tài)。顯然而見(jiàn)，以創(chuàng)業(yè)板大市值以及中小板大市值股為核心的新產(chǎn)業(yè)投資主題已逐漸轉(zhuǎn)入調(diào)整周期，估計(jì)調(diào)整還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。
　　新產(chǎn)業(yè)投資主題步入調(diào)整時(shí)，市場(chǎng)熱情并不會(huì)就此罷休。目前，從新產(chǎn)業(yè)主題退出的資金已快速轉(zhuǎn)向國(guó)資改革主題。國(guó)資改革投資主題的核心就是并購(gòu)重組，天時(shí)地利人和，并購(gòu)重組已成為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的核心話題，劣勢(shì)產(chǎn)業(yè)的升級(jí)轉(zhuǎn)型，優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)的擴(kuò)張，都需要并購(gòu)重組。顯然，較新產(chǎn)業(yè)主題，并購(gòu)重組更強(qiáng)調(diào)“想象力”，所涉及的投資標(biāo)的也不乏大市值國(guó)有企業(yè)或行業(yè)龍頭企業(yè)，其市場(chǎng)表現(xiàn)往往如急風(fēng)驟雨，稍縱即逝。原因也很簡(jiǎn)單，除了缺乏足夠“投機(jī)”資金以外，更重要的缺乏包括業(yè)績(jī)?cè)趦?nèi)的根基。

　　因此，當(dāng)前兩大投資主題正處于結(jié)構(gòu)性的轉(zhuǎn)換周期，相關(guān)指數(shù)的強(qiáng)弱次序也會(huì)出現(xiàn)相應(yīng)變化。創(chuàng)業(yè)板、中小板指(6454.005, -0.15, -0.00%)數(shù)會(huì)從領(lǐng)導(dǎo)位置轉(zhuǎn)向被動(dòng)跟隨，而中證500有望成為市場(chǎng)核心，該指數(shù)中短期內(nèi)快速向上攻擊過(guò)去一年多整理平臺(tái)(4232點(diǎn))的幾率很大，同時(shí)，持續(xù)弱勢(shì)的上證指數(shù)也會(huì)試圖再度突破250日均線并嘗試攻克500日均線。

　　基于這種結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)換，7-8月間雖然主題投資還會(huì)持續(xù)深入，但此時(shí)選股更要強(qiáng)調(diào)業(yè)績(jī)導(dǎo)向。關(guān)注中期業(yè)績(jī)絕對(duì)值，同時(shí)也要考慮股價(jià)相對(duì)估值以及相對(duì)漲幅。像地產(chǎn)股，除了涉及國(guó)企改革或并購(gòu)重組外，還有業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)定以及相對(duì)低估值的優(yōu)勢(shì)，萬(wàn)科、保利地產(chǎn)(5.71, 0.15, 2.70%)等藍(lán)籌地產(chǎn)股的股價(jià)運(yùn)行趨勢(shì)也從左側(cè)交易狀態(tài)全面轉(zhuǎn)向右側(cè)交易，類(lèi)似的還有白酒板塊。券商也明顯受益于資本市場(chǎng)創(chuàng)新改革，上半年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超三成，但股價(jià)整體并沒(méi)有相應(yīng)表現(xiàn)，其他類(lèi)似的還有保險(xiǎn)。