歐債危機(jī)以來(lái)歐元的反彈勢(shì)頭還能持續(xù)多久？截至昨日記者發(fā)稿時(shí)，歐元對(duì)美元報(bào)1.3817，該貨幣對(duì)自2012年7月以來(lái)已累計(jì)升值約15%。
歐元的強(qiáng)勢(shì)反彈引發(fā)了歐洲央行（ECB）的“口頭干預(yù)”。歐洲央行行長(zhǎng)馬里奧·德拉吉（Mario
Draghi）近日在出席國(guó)際貨幣基金組織（IMF）-世界銀行（WB）春季年會(huì)時(shí)強(qiáng)烈警告歐元走高的風(fēng)險(xiǎn)，稱歐元進(jìn)一步升值將觸發(fā)更多寬松措施以防止通脹過(guò)低。
數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)3月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)初值年率升幅已經(jīng)回落至0.5%，進(jìn)一步偏離歐洲央行略低于2%的通脹目標(biāo)，意味著歐元區(qū)所面臨的通縮風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大。面對(duì)歐洲央行不斷釋放的寬松政策的信號(hào)，持續(xù)一年多的強(qiáng)勢(shì)歐元上漲或?qū)⒃庥鲋卮笞枇Α?/P>
寬松政策蓄勢(shì)待發(fā)
近期歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反映出的問(wèn)題以及歐洲央行官員紛紛講話暗示可能出臺(tái)購(gòu)買國(guó)債、降息等寬松政策，讓人們不禁開(kāi)始懷疑強(qiáng)勢(shì)歐元還能堅(jiān)持多久。
4月14日，法國(guó)央行行長(zhǎng)努瓦耶（Christian
Noyer）表示，歐元越升值央行采取行動(dòng)的可能性越大�；跉W元區(qū)在經(jīng)濟(jì)周期中所處的位置以及與美國(guó)等其他國(guó)家相比歐元區(qū)復(fù)蘇緩慢的問(wèn)題，歐元目前的強(qiáng)勢(shì)實(shí)屬反常。但努瓦耶指出，不排除歐元匯率會(huì)在以后出現(xiàn)自動(dòng)回落，無(wú)需歐洲央行直接采取干預(yù)措施來(lái)打壓。同日，歐洲央行執(zhí)委、馬耳他央行行長(zhǎng)邦尼奇（Josef
Bonnici）發(fā)表言論稱，若歐洲央行進(jìn)一步降息，負(fù)存款利率可能會(huì)是必要措施；負(fù)利率可能會(huì)從正確的方向影響歐元。
此前，德拉吉對(duì)強(qiáng)勢(shì)歐元再度發(fā)出警告：如果歐元匯率持續(xù)走高，將要求歐洲央行進(jìn)一步放寬貨幣政策，從而將整體政策維持在盡量寬松的水平，以阻止通脹率降至過(guò)低水平。
近日公布的一些重要數(shù)據(jù)則顯示，歐洲當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)似乎也并不適用強(qiáng)勢(shì)歐元政策。歐元區(qū)去年第四季度GDP實(shí)際環(huán)比增長(zhǎng)0.2%，低于預(yù)期的0.3%。在經(jīng)濟(jì)增速并不理想的同時(shí)，通脹形勢(shì)也不容樂(lè)觀。歐元區(qū)3月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)初值年率升幅已經(jīng)回落至0.5%，進(jìn)一步偏離歐洲央行略低于2%的通脹目標(biāo)，意味著歐元區(qū)所面臨的通縮風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大。德拉吉認(rèn)為，強(qiáng)勢(shì)歐元給通脹率帶來(lái)0.4～0.5個(gè)百分點(diǎn)的打壓。
歐洲央行推出進(jìn)一步寬松政策預(yù)期逐漸在升溫。日前，歐洲央行執(zhí)行理事會(huì)成員科爾（Benoit
Coeure）也在IMF-WB年會(huì)上表示，為應(yīng)對(duì)低通脹，歐洲央行將考慮資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃，稱將根據(jù)中長(zhǎng)期收益率是否被壓低來(lái)決定購(gòu)買量，而且不會(huì)定下目標(biāo)購(gòu)買量。
摩根士丹利本周一發(fā)布報(bào)告稱，歐洲央行并不能直接打壓歐元，但該央行的“工具箱”內(nèi)有許多工具可供使用，這可能會(huì)導(dǎo)致歐元走軟，不過(guò)要想看到歐元匯率出現(xiàn)顯著貶值則可能性不大。
歐元上漲動(dòng)力不足
從近幾年的表現(xiàn)來(lái)看，歐元可謂“成也歐債危機(jī)，敗也歐債危機(jī)”。但經(jīng)歷了15%漲幅之后，市場(chǎng)對(duì)于歐元能走多遠(yuǎn)產(chǎn)生了諸多疑問(wèn)。
2009年歐洲債務(wù)危機(jī)爆發(fā)，引起歐元對(duì)美元匯率開(kāi)始下跌。2010年4月，歐元區(qū)啟動(dòng)首次救援機(jī)制，歐元對(duì)美元匯率觸底反彈。2011年6月至2012年8月，受來(lái)自希臘的負(fù)面影響，歐元對(duì)美元匯率開(kāi)始新一輪的下跌。自2012年8月歐洲央行推出新購(gòu)債計(jì)劃，逐漸挽回市場(chǎng)對(duì)歐元區(qū)的信心，總體上看，歐元近2年的走勢(shì)基本上可以用穩(wěn)步攀升來(lái)形容，歐元對(duì)美元匯率上漲了13.4%。
事實(shí)上，從2013年以來(lái)，歐元對(duì)美元的強(qiáng)勢(shì)上漲已經(jīng)缺乏真正的支撐。與美國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁復(fù)蘇相比，歐洲經(jīng)濟(jì)雖然出現(xiàn)了復(fù)蘇苗頭，但相對(duì)動(dòng)力不足。在歐債危機(jī)開(kāi)始有所好轉(zhuǎn)時(shí)，原來(lái)因恐慌而流出歐洲的資金回流，即從原來(lái)的超低配置恢復(fù)到正常配置，支持了歐元的上漲。但2014年美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇更加強(qiáng)勁，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始堅(jiān)定地退出QE，美國(guó)經(jīng)濟(jì)逐漸走出金融危機(jī)的陰影。
從幾大經(jīng)濟(jì)區(qū)的對(duì)比來(lái)看，美國(guó)和日本在應(yīng)對(duì)危機(jī)時(shí)都采取了量化寬松貨幣政策和負(fù)利率政策，以提高產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，推高股市以刺激消費(fèi)。日元貶值和美元低估，也有利于日本和美國(guó)企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)上獲得更多份額。
同時(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)入減速期，也對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)帶來(lái)不利影響。所以，歐洲央行如果通過(guò)采取措施讓歐元主動(dòng)貶值，也是增強(qiáng)歐洲企業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的有效方法，幫助歐洲經(jīng)濟(jì)走出低迷。
盡管歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相對(duì)緩慢，但目前已經(jīng)完全走出歐債危機(jī)的陰影。4月10日，希臘自債務(wù)危機(jī)接受救助的四年之后，重回債券市場(chǎng)。其成功發(fā)行30億歐元5年期國(guó)債，最終收益率4.95%，超額認(rèn)購(gòu)達(dá)7倍，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，而其他“歐豬國(guó)家”也相繼重回了國(guó)際債券市場(chǎng)。