謹(jǐn)慎樂觀四季度 債基或再迎機(jī)會(huì)
2013-09-27   作者:記者 韋夏怡/北京報(bào)道  來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)
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    同花順數(shù)據(jù)顯示,截至9月23日,今年以來可統(tǒng)計(jì)的390只股基的平均收益率超過15%,僅有21只收益為負(fù),而同期上證綜指的跌幅近3%。隨著經(jīng)濟(jì)回暖預(yù)期的上升,市場(chǎng)對(duì)于四季度A股的走勢(shì)呈現(xiàn)出謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度。此外,資金面的好轉(zhuǎn)也使得市場(chǎng)對(duì)于債券市場(chǎng)的信心有所恢復(fù)。

  基金倉位下降 發(fā)行持續(xù)高漲

  根據(jù)同花順的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,按照復(fù)權(quán)單位凈值增長率計(jì)算,剔除今年以來成立的次新基金,近期718只開放式偏股基金整體大幅上漲,同期累計(jì)漲幅超過12%。從產(chǎn)品分類來看,主動(dòng)管理型偏股基金的表現(xiàn)尤為搶眼。而另一方面,來自民生證券的統(tǒng)計(jì)顯示,基金的倉位近期出現(xiàn)了明顯下降。截至9月18日的倉位測(cè)算結(jié)果顯示,樣本內(nèi)開放式基金平均倉位由前一周的81.68%下降至80.36%,其中股票型基金倉位下降至81.92%。
  從股票型和偏股混合型基金統(tǒng)計(jì)來看,倉位超過90%的基金有78只,占樣本數(shù)量的35%;倉位低于70%的基金45只,占樣本數(shù)量的20%。與上周相比,高倉位基金數(shù)量減少,而低倉位基金數(shù)量增加;根據(jù)市值規(guī)模統(tǒng)計(jì),大型基金、小型基金、中型基金平均倉位分別由82.51%、81.66%和81.44%下降至79.71%、80.76%和79.53%;而就基金公司而言,上調(diào)倉位的基金公司16家,占樣本總數(shù)的26.67%,下調(diào)倉位的43家,占樣本總數(shù)的71.67%。
  發(fā)行方面,新基金發(fā)行熱情持續(xù)高漲,不僅發(fā)行數(shù)量攀升,平均首募規(guī)模也有所增加。根據(jù)證監(jiān)會(huì)最新公布的基金募集申請(qǐng)公示表顯示,上周有5只新基金通過簡(jiǎn)易程序獲批,4只新產(chǎn)品通過簡(jiǎn)易程序獲得證監(jiān)會(huì)受理,另有2只通過常規(guī)程序上報(bào)的新產(chǎn)品獲得受理。獲批的5只新基金分別為匯添富新收益?zhèn)突、易方達(dá)易理財(cái)貨幣市場(chǎng)基金、國泰聚信價(jià)值優(yōu)勢(shì)靈活配置混合型基金、國泰納新債券型基金、廣發(fā)全球醫(yī)療保健指數(shù)基金。
  一組數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示,截至9月13日,今年以來共成立各類新基金262只(A/B/C類及分級(jí)基金合并計(jì)算),合計(jì)募集1.23萬億份,平均首募規(guī)模46億份,而2012年全年共發(fā)行259只基金(A/B/C類合并計(jì)算),首發(fā)規(guī)模9980.11億份,平均單只基金首募規(guī)模為38.53億份。

  經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)難成 基金謹(jǐn)慎樂觀

  針對(duì)9月的市場(chǎng)表現(xiàn),目前基金公司仍謹(jǐn)慎樂觀的指出,從近期公布的宏觀數(shù)據(jù)看,經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)反彈的跡象,但反彈的持續(xù)性需要進(jìn)一步觀察。
  對(duì)于近期的經(jīng)濟(jì)反彈,泰達(dá)宏利認(rèn)為主要是受庫存周期的影響。尤其是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的上游企業(yè),由于生產(chǎn)驅(qū)動(dòng)要素發(fā)生變化,從而加大了生產(chǎn)波動(dòng)。過去,上游企業(yè)的庫存周期變動(dòng)主要根據(jù)下游生產(chǎn)的需求而動(dòng),目前更多的是上游企業(yè)根據(jù)對(duì)政策的預(yù)期,在原材料低價(jià)的時(shí)候補(bǔ)庫存,博弈下游的需求。從國內(nèi)經(jīng)驗(yàn)來看,原材料低價(jià)補(bǔ)庫存的周期通常會(huì)持續(xù)一到兩個(gè)季度。但是長期來看,實(shí)體經(jīng)濟(jì)債務(wù)負(fù)擔(dān)高,產(chǎn)能利用率低的壓力仍然沒有改變。目前市場(chǎng)的焦點(diǎn)在于對(duì)三季度經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的判斷比較一致,但是對(duì)四季度經(jīng)濟(jì)能否持續(xù)好轉(zhuǎn)存在爭(zhēng)議。海富通基金也表示,經(jīng)濟(jì)短期尚可,但復(fù)蘇趨勢(shì)難成。
  “總體來看,當(dāng)前股票市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)悲觀的預(yù)期反映的比較充分。短期來看,8月宏觀經(jīng)濟(jì)利好眾多,市場(chǎng)上主題炒作的氣氛很明顯,對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期很強(qiáng)。目前市場(chǎng)上部分樂觀情緒來自于對(duì)改革紅利的預(yù)期,接下來市場(chǎng)將等待改革措施的次第出臺(tái)。從中報(bào)來看,銀行和地產(chǎn)的業(yè)績符合或略超預(yù)期,但消費(fèi)電子和傳媒板塊中部分業(yè)績略低于預(yù)期!碧┻_(dá)宏利指出,展望后市,經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的道路還很漫長,通脹面臨大幅上調(diào)的風(fēng)險(xiǎn),勞動(dòng)力的供給壓力開始顯現(xiàn)。在由勞動(dòng)力供給引發(fā)的經(jīng)濟(jì)調(diào)整期間,股市的表現(xiàn)以分化為主,代表經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的板塊會(huì)持續(xù)領(lǐng)漲,板塊和個(gè)股的相對(duì)收益差距會(huì)更大。因此建議在此期間的投資策略以精選個(gè)股和行業(yè)為主。
  此外,新華基金也預(yù)計(jì)市場(chǎng)仍以震蕩調(diào)整為主,主題炒作依舊是市場(chǎng)的核心。相對(duì)看好零售、食品飲料(除白酒)、醫(yī)藥等板塊。由于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)“旺季不旺”,但也沒有表現(xiàn)出“旺季很淡”的特征,而是處于兩者的中間狀態(tài),因此經(jīng)濟(jì)面依然可以保證短期股市無系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),為概念炒作和主題投資提供了溫床。

  資金面預(yù)期好轉(zhuǎn) 債市或迎機(jī)會(huì)

  受6月末資金面緊張的沖擊,國內(nèi)債券市場(chǎng)借機(jī)迎來了一波猛烈調(diào)整。截至9月18日,中債長期債券凈價(jià)(總值)指數(shù)相比于6月末的下跌幅度達(dá)6.91%。不過,從目前多家基金的態(tài)度來看,對(duì)于債券市場(chǎng)的信心在逐步恢復(fù)。對(duì)于未來三個(gè)月的債券市場(chǎng),浦銀安盛固定投資總監(jiān)、浦銀幸;貓(bào)基金經(jīng)理薛錚判斷,資金面趨緊以后商業(yè)銀行大幅提高了資金備付水平,在9月季度末時(shí)點(diǎn)過后其債券需求有望緩慢回升,債市后續(xù)回暖概率較大。
  摩根士丹利華鑫基金固定收益投資部李鋒指出,本輪債券市場(chǎng)調(diào)整的主要特點(diǎn)是利率品種收益率快速上行,并且以長久期為甚。十年期國債收益率由6月末的3.5125%上升到3.9851%,上行47BP,9月13日更是創(chuàng)出近兩年的新高4.1406%;對(duì)于信用品種來說,收益率雖然也跟隨利率品種上行,但是信用利差反而下降,同時(shí)受宏觀經(jīng)濟(jì)下滑、產(chǎn)能過剩和外部評(píng)級(jí)下調(diào)等因素影響,高企的信用風(fēng)險(xiǎn)也引發(fā)了一輪高收益?zhèn){(diào)整高峰。
  “究其原因,本輪債券市場(chǎng)的調(diào)整一方面是受資金面的影響,債券市場(chǎng)的主力機(jī)構(gòu)面臨去杠桿和期限錯(cuò)配等壓力,另一方面是進(jìn)入三季度末,PPI、PMI等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期,引發(fā)市場(chǎng)逐步扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)下滑的預(yù)期!崩钿h表示。
  近期提前結(jié)束募集的中銀互利擬任基金經(jīng)理奚鵬洲也表示,隨著基本面和資金面的改善,他看好四季度債券市場(chǎng)的走勢(shì)。他認(rèn)為,進(jìn)入四季度,利率產(chǎn)品供給高峰期將過去,債券市場(chǎng)的主要矛盾集中在資金面預(yù)期上。近期公開市場(chǎng)逆回購利率的多次持平以及3年期央票的續(xù)做,表明央行態(tài)度并未放松,但從制約三季度資金面的幾個(gè)因素來看,四季度的資金面會(huì)有所改善。
  展望四季度,在經(jīng)歷資金面緊張的洗禮后,銀行等金融機(jī)構(gòu)逐步改善資產(chǎn)與負(fù)債的期限結(jié)構(gòu),期限錯(cuò)配得到一定程度的優(yōu)化,三季度末時(shí)點(diǎn)上的資金缺口或?qū)⒋蠓棉D(zhuǎn),原本預(yù)期季末資金面緊張的情緒亦有望好轉(zhuǎn),疊加美聯(lián)儲(chǔ)QE退出計(jì)劃延后的影響,長端利率品種的收益率對(duì)于配置機(jī)構(gòu)來說已具備相當(dāng)?shù)奈,或引發(fā)利率品種的配置機(jī)會(huì)?赊D(zhuǎn)債品種則主要取決于權(quán)益市場(chǎng)的走勢(shì),在十八屆三中全會(huì)召開前,可轉(zhuǎn)債品種仍有不錯(cuò)的配置價(jià)值。而信用品種的配置機(jī)會(huì),或許在一級(jí)市場(chǎng)供給充分釋放之后。

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