首批黃金ETF不具備做空機(jī)制，市場(chǎng)對(duì)黃金ETF掛鉤黃金T+D或黃金期貨有需求。
　　QE退出之后，唯恐不亂的金市終于抓住了中東動(dòng)蕩的局勢(shì)。
　　截至9月4日，三季度以來四只黃金主題基金在QDII基金中表現(xiàn)出色，復(fù)權(quán)凈值增長(zhǎng)率均超過10%。其中匯添富黃金及貴金屬以14.06%的增長(zhǎng)率在QDII基金中排名第一。

　　然而，鎮(zhèn)痛劑似乎難以對(duì)抗頑疾。
    目前，國(guó)泰黃金ETF和華安易富黃金ETF的份額分別為0.35億份和0.91億份，對(duì)應(yīng)規(guī)模為0.97億元和2.51億元，相較成立之初的1.55億和4.56億份額，縮水都在8成。

　　華安、國(guó)泰黃金ETF縮水8成

　　7月中旬，華安和國(guó)泰基金均發(fā)行了黃金ETF，雖然兩只產(chǎn)品設(shè)計(jì)大致相同，而且均提前結(jié)束募集，但在首募規(guī)模上卻相差懸殊。華安黃金ETF的首募規(guī)模為12.8億元。國(guó)泰黃金ETF的首募規(guī)模為4.1億元。
　　兩只基金合計(jì)16億元左右的募集規(guī)模讓業(yè)內(nèi)感嘆其生不逢時(shí)。然而，讓市場(chǎng)更為驚訝的是，僅僅一個(gè)月左右，兩只基金的規(guī)模均有大幅縮水，兩只黃金ETF的成長(zhǎng)之路確實(shí)走得艱難。
　　復(fù)盤兩只基金走勢(shì)不難發(fā)現(xiàn)，規(guī)模縮水的原因在于幫忙資金的快速撤退。華安基金黃金ETF上市首日成交達(dá)到3.69億元，然后盤面上顯現(xiàn)巨量陰線，其后雖然基金凈值不斷攀升，成交量卻一直萎縮，8月28日成交額僅4012萬(wàn)元。國(guó)泰黃金ETF上市首日成交額為1025萬(wàn)元，此后成交額多數(shù)在1000萬(wàn)元以下。
　　觀察基金份額數(shù)據(jù)也可發(fā)現(xiàn)，上市后一天華安易富黃金ETF基金份額就從4.56億降至2.13億，直接腰斬。而國(guó)泰黃金ETF則從1.55億降至0.83億，損失也近一半。幫忙資金撤離后，兩只黃金ETF卻如裸泳。截至9月4日，國(guó)泰黃金ETF和華安易富黃金ETF的份額分別為0.35億份和0.91億份，對(duì)應(yīng)規(guī)模為0.97億元和2.51億元，相較成立之初的1.55億和4.56億份額，縮水都在8成。
　　“華安目前的規(guī)模還包括其后來上線的ETF聯(lián)接基金，剔除該聯(lián)接基金，華安黃金ETF與國(guó)泰基金ETF規(guī)模大致相同，縮水超過9成�！币晃粯I(yè)內(nèi)人士提示理財(cái)周報(bào)記者，可以比較ETF聯(lián)接基金募集前兩只基金規(guī)模情況。
　　8月22日，華安易富黃金ETF聯(lián)接基金成立，公告顯示其募集規(guī)模為4.1億。而數(shù)據(jù)顯示，該基金設(shè)立前華安易富黃金ETF份額為0.63億，而國(guó)泰黃金ETF份額為0.54億，規(guī)模相差已經(jīng)不大。由此計(jì)算，華安黃金ETF實(shí)際縮水或接近9成。
　　而一位接近國(guó)泰基金人士則向理財(cái)周報(bào)記者表示，公司暫時(shí)不考慮設(shè)立聯(lián)接基金，“ETF由于交易方式靈活，在金價(jià)波動(dòng)時(shí)就有機(jī)會(huì)獲利，對(duì)于聯(lián)接基金則考慮金價(jià)有明顯趨勢(shì)才會(huì)設(shè)立�！�
　　幫忙資金的退出也映襯出黃金在國(guó)內(nèi)投資市場(chǎng)中尷尬的地位。對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者來說，相比目前國(guó)內(nèi)實(shí)物金、紙黃金、黃金T+D、黃金期貨等投資工具來說，黃金ETF波動(dòng)最小，交易成本最低，而且區(qū)別于投資國(guó)外黃金ETF“二手金”的黃金QDII，國(guó)泰黃金ETF和華安黃金ETF及聯(lián)接基金對(duì)國(guó)內(nèi)金價(jià)的跟蹤更加緊密，且人民幣買賣沒有匯率風(fēng)險(xiǎn)。
　　然而這一切都未能吸引機(jī)構(gòu)投資者的駐足�！澳壳皣�(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)沒有配置黃金的觀念，產(chǎn)品成立之初我已經(jīng)預(yù)料到這種局面了。”一位來自券商的基金分析師表示。
　　另一方面，國(guó)內(nèi)首批黃金ETF產(chǎn)品并不具備做空機(jī)制，此前兩家基金公司人士則對(duì)理財(cái)周報(bào)記者表示，通過壯大份額滿足融券條件后實(shí)現(xiàn)做空，然而就目前大幅縮水的規(guī)模來看，這一設(shè)想無(wú)疑為鏡花水月。另一方面，市場(chǎng)對(duì)于開發(fā)黃金ETF掛鉤黃金T+D或黃金期貨的需求聲音也在不斷傳出。

　　黃金QDII三季度翻身

　　雖然三季度黃金QDII漲勢(shì)強(qiáng)勁，然而長(zhǎng)期來看，上漲10年的黃金價(jià)格在今年變得撲朔迷離，這加重了黃金QDII基金的煩惱。
　　在四只黃金QDII中，如諾安黃金基金和嘉實(shí)黃金LOF主要采用被動(dòng)投資策略，精選全球黃金ETF后基本上采取買入并持有的策略，但根據(jù)標(biāo)的ETF跟蹤誤差、流動(dòng)性等因素定期進(jìn)行調(diào)整和再平衡。按照基金合同，諾安黃金基金不低于80%的資產(chǎn)將投資于有實(shí)物黃金支持的交易所基金。
　　嘉實(shí)黃金LOF則規(guī)定，投資于跟蹤黃金價(jià)格或黃金價(jià)格指數(shù)的公募基金的比例不低于基金資產(chǎn)凈值的80%，其中投資于有實(shí)物黃金支持的黃金ETF的比例不低于上述黃金基金投資資產(chǎn)的80%，因此，投資于有實(shí)物黃金支持的公募基金的比例最低為64%。
　　匯添富黃金及貴金屬基金也是以黃金及貴金屬ETF為主要投資對(duì)象，但對(duì)于ETF采用主動(dòng)投資策略。相比之下，易方達(dá)黃金基金采用主動(dòng)配置的策略，通過主動(dòng)配置黃金基金、黃金采掘公司股票及其他資產(chǎn)，追求基金資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)定增值。此外，易方達(dá)黃金基金投資黃金ETF和黃金股票基金的比例比較靈活，最低可至48%。
　　在黃金一路猛漲的情況下，被動(dòng)型基金顯然更具優(yōu)勢(shì)。而主動(dòng)型基金反而會(huì)因?yàn)閷?duì)黃金市場(chǎng)的判斷失誤出現(xiàn)偏差�！斑@與諾安黃金建倉(cāng)較早以及倉(cāng)位偏重有關(guān)。”好買基金分析師俞思佳告訴理財(cái)周報(bào)記者，如果剔除這一因素，實(shí)際上四只黃金QDII基金的業(yè)績(jī)分化并不算大。
　　而易方達(dá)黃金主題、匯添富黃金及貴金屬、嘉實(shí)黃金和諾安全球黃金這4只主題基金今年以來的凈值分別下跌20.09%、18.80%、18.48%和16.99%，在所有QDII產(chǎn)品中整體處于墊底位置。
　　與凈值一起下跌的，還有黃金QDII基金的人氣。截至9月4日，4只黃金QDII基金平均規(guī)模下降10%。
　　而面對(duì)本輪金價(jià)的下跌，基金經(jīng)理仍然持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。
　　嘉實(shí)黃金基金經(jīng)理?xiàng)铌?yáng)認(rèn)為，經(jīng)歷了黃金價(jià)格的大幅調(diào)整，同時(shí)一些國(guó)際的投行開始唱空黃金，但是他在黃金價(jià)格大幅調(diào)整后對(duì)黃金價(jià)格仍保持樂觀的看法，“首先美國(guó)經(jīng)濟(jì)還未出現(xiàn)強(qiáng)勁的復(fù)蘇，歐洲也未能走出債務(wù)的危機(jī)，日本長(zhǎng)期保持量化寬松的政策，在國(guó)際黃金價(jià)格大幅調(diào)整之后投資者更應(yīng)該保持清醒的認(rèn)識(shí)，黃金作為唯一同時(shí)具有貴金屬和貨幣特征的投資品種，還會(huì)繼續(xù)發(fā)揮其對(duì)沖貨幣貶值的作用以及保持價(jià)格長(zhǎng)期向上趨勢(shì)�！�