美聯(lián)儲主席伯南克周三在國會作證時暗示可能在今年縮減刺激措施，這刺激美元全面大漲，非美貨幣則全線走弱。而日本央行可能需要更長的時間才會開始收緊政策，下周即將公布的日本央行會議記錄將為市場提供指引。
美元繼續(xù)維持強勢
最近美元的強勢讓許多投資者感到困惑，因為美元一直被認為是避險貨幣，而在目前市場風險情緒如此高漲的情況下，美元的上行顯得不可思議。
美元是避險貨幣這點是毫無疑問的，當市場風險情緒消退，甚至出現(xiàn)恐慌時，市場對于美國國債以及美元的需求將大幅攀升。不過，風險與收益之間的關系并非總是一成不變的。目前來看風險情緒正不斷增強，需要注意的是這種風險情緒的增強在一定程度上是因為各國央行的寬松政策所導致的。不同于以往尋找最優(yōu)風險回報率的傳統(tǒng)投資方式，我們看到在美聯(lián)儲的推波助瀾下，市場參與者近乎無視交易風險。這一局面在近幾年來一直持續(xù)，所以我們也不認為局勢會很快發(fā)生轉變。雖然這種反常的情況還可能會持續(xù)一段時間，但正如市場走勢中總會來到一個轉折點一樣，不可避免的由寬松政策所引發(fā)的投資者信心膨脹也終將迎來轉折。目前來看，市場的風險情緒似乎已經到了一個臨界點。隨著市場風險情緒有所減退，投資者將傾向于持有更多美元。而在目前美元利率維持在歷史低位的情況下，投資者愿意持有更多的美元，更是說明了市場的風險情緒開始出現(xiàn)了微妙的轉變。這也是近期美元本該下跌，但卻意外走強的原因。目前有可能導致美元真正轉弱的有兩個重要的潛在因素，即投資者情緒以及寬松政策。不過參照目前的情況，其能對美元造成的危害看起來相當有限。目前市場風險情緒再度大幅增強以及美聯(lián)儲擴大寬松規(guī)模的可能性都極低。相反，股票市場的去杠桿化卻非常有可能發(fā)生。而如果市場避險情緒全面暴發(fā)，美元將從中獲益。
美聯(lián)儲主席伯南克周三在國會出席作證時明確指出，資產購買計劃跟經濟前景掛鉤。如果經濟前景——特別是就業(yè)市場前景出現(xiàn)真實的、持續(xù)的復蘇，美聯(lián)儲將逐步減少資產購買規(guī)模。市場目前正預期美聯(lián)儲將在6月的議息會議上開始縮減QE規(guī)模，我們將通過未來一周官員的講話和美國的重要數(shù)據(jù)來仔細審查此舉措的可能性。
從圖上看，美元指數(shù)升破84.05的前方高點之后持續(xù)盤整，最終價格在伯南克講話的刺激下再度沖高，上方空間被進一步打開。小時圖繼續(xù)產生新的MACD頂背離信號，多頭動能仍在減弱。4小時圖均線系統(tǒng)依托排列，目前需重點關注美元指數(shù)能否順利站穩(wěn)在84一線上方，以判斷后市非美貨幣的下跌勢頭。
關注日本央行會議記錄
最新的市場調查結果顯示，日本央行可能需要更長的時間才會開始收緊政策，這與市場對美聯(lián)儲可能最早于年內就開始削減購債計劃的預期形成強烈對比。
日本央行本周三公布利率決議，一致投票通過維持貨幣政策不變，承諾每年以60萬億-70萬億日元的規(guī)模擴大基礎貨幣，并維持無擔保隔夜拆借利率在0-0.1%不變，符合市場預期。央行行長黑田東彥曾表示，目前討論退出策略沒有意義。但鑒于日本央行在實施大規(guī)模刺激舉措時遇到的困難，日本公債市場人士也在考慮央行何時及如何能改變其策略。如果核心CPI有3-4個月可達到同比升幅在1.5%的話，日本央行可以考慮開始退出寬松政策。但核心通脹率達到1.5%最快也可能需要五年時間。日本央行預計到2016年3月止的財年，剔除消費稅上調的影響，核心通脹率可至1.9%。日本央行是日本政府債市場的主角，因此當其決定結束寬松政策并開始賣出日債時，將對債市產生巨大影響。而開始撤出刺激政策的時候，日本央行可能逐步減少購買公債、房地產投資信托和上市交易基金，然后將開始降低資產負債表規(guī)模，之后就是加息，或許目標指向其支付給商業(yè)銀行存儲于日本央行的超額準備金利率。
下周一上午，日本央行將公布4月26日的會議記錄，預計內容不會出現(xiàn)意外論調。日本央行持續(xù)的購債行為仍是美元兌日元匯價中期上行的重要支撐，但市場仍將等待能否有更具新意的消息。
英國或將小幅擴大寬松規(guī)模
英國央行本周發(fā)布的會議紀要顯示，因為經濟出現(xiàn)改善的跡象，英國央行最高決策者在5月會議上以6：3的投票結果否決了擴大國債購買計劃，這是英國央行連續(xù)第四個月如此。英國央行對經濟增速加快和通脹率降低的預期，讓英國央行有可能在未來幾個月推出進一步的溫和刺激措施。但如果英國經濟繼續(xù)延續(xù)一季度勢頭回暖，則會降低英國央行推出更多刺激政策的必要性。現(xiàn)任加拿大央行行長的卡尼將于今年7月接替金恩擔任英國央行行長�？峤诱朴胄械臅r機非常有利于開展他的工作，此時通脹壓力減弱而經濟增長呈現(xiàn)回暖的跡象。此前加拿大央行在卡尼的領導下處理金融危機的手法廣受好評。起初加拿大央行承諾將長時間施行低利率，并對此指導方針作出清楚解釋。英國央行向來不會對未來利率走向發(fā)表這類聲明。金恩一直對于提出預估多采取被動的態(tài)度，并強調不可能知道經濟增長及通脹可能的發(fā)展方向�？釀t是更為明確地提出對于較長期經濟前景的看法，以作為影響長期利率的一種方式。整體而言，卡尼可能會實行更為嚴謹?shù)呢泿耪呒o律�；蛟S他會宣布維持更長時間的低利率水平、帶來更為清晰的溝通模式并降低擴大量化寬松的可能性。市場預計在卡尼執(zhí)掌下的英國央行將不會采取日本央行那樣暴發(fā)式的量化寬松，尤其是如果經濟數(shù)據(jù)繼續(xù)改善的話。但如果物價壓力繼續(xù)減弱，他可能贊成擴大量化寬松，幅度只有500億-750億英鎊，以此反擊疲軟的通脹壓力。
