編者按：是暴利還是“倒貼”？對(duì)于銀行理財(cái)產(chǎn)品的盈利能力，業(yè)內(nèi)有著很奇怪的幾乎是對(duì)立面的爭論，也各有貌似頗具說服力的論據(jù)。《證券日?qǐng)?bào)》特對(duì)上市銀行和在理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行方面頗具特色的地方銀行的年報(bào)進(jìn)行對(duì)比分析，并在國有大行、股份制銀行、城商行中選取了最具典型性的銀行進(jìn)行抽樣研究發(fā)現(xiàn)，各家銀行理財(cái)產(chǎn)品業(yè)務(wù)的“能效比”（收入規(guī)模比）相差非常大，暴利和微利在不同銀行身上獲得了不同的體現(xiàn)，而通常情況下，如果投資管理能力比較出色，需要“倒貼”的可能性微乎其微。
工行收入規(guī)模比約為0.44% 中信僅0.11%
工商銀行2012年個(gè)人理財(cái)及私人銀行手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入167.6億元，對(duì)公理財(cái)業(yè)務(wù)收入100.18億元。
作為全球最賺錢的銀行，工商銀行的中間業(yè)務(wù)盈利能力尤其是理財(cái)業(yè)務(wù)的賺錢方式是我們本次抽樣調(diào)查最渴望了解的，因此工商銀行第一個(gè)被選中作為調(diào)查樣本。幸運(yùn)的是，工商銀行對(duì)于理財(cái)業(yè)務(wù)收入、規(guī)模，乃至發(fā)展戰(zhàn)略的披露在幾家國有大行中也最為全面；而中信銀行(601998,股吧)代表股份制銀行入選樣本則是因?yàn)槠?012年非標(biāo)債權(quán)占比嚴(yán)重超標(biāo)，該行副行長張強(qiáng)在業(yè)績發(fā)布會(huì)上曾坦言，接下來的理財(cái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整的壓力比較大。我們希望通過數(shù)據(jù)分析，幫助尋找中信銀行理財(cái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整的重點(diǎn)方向。
工行不同產(chǎn)品收費(fèi)差距大
對(duì)公業(yè)務(wù)收入系數(shù)更高
數(shù)據(jù)顯示，2012年，工商銀行累計(jì)銷售銀行類理財(cái)產(chǎn)品59165億元，其中個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品37632億元，對(duì)公理財(cái)產(chǎn)品21533億元。
年報(bào)同時(shí)顯示，工商銀行2012年個(gè)人理財(cái)及私人銀行手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入167.6億元，對(duì)公理財(cái)業(yè)務(wù)收入100.18億元。
工商銀行在2012年年報(bào)中表示，該行開展對(duì)長三角、珠三角等理財(cái)需求旺盛區(qū)域的定向發(fā)行。此外，該行將集合產(chǎn)品與專戶理財(cái)相結(jié)合，為企業(yè)客戶提供量身定制的理財(cái)服務(wù)。推出多款不同期限的“增利”系列理財(cái)產(chǎn)品，提高T+0理財(cái)產(chǎn)品贖回比例，縮短理財(cái)產(chǎn)品資金到賬時(shí)間，提升客戶資金利用效率；拓寬理財(cái)產(chǎn)品銷售渠道，實(shí)現(xiàn)全部理財(cái)產(chǎn)品網(wǎng)上銷售，開展手機(jī)銀行銷售。
按照對(duì)公業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)計(jì)算，該銀行的收入規(guī)模比為0.46%，按照個(gè)人業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)（含私人銀行）計(jì)算，工商銀行收入規(guī)模比為0.44%，綜合值約為0.45%。
《證券日?qǐng)?bào)》記者查閱了多款工商銀行理財(cái)產(chǎn)品并注意到，工商銀行理財(cái)產(chǎn)品的托管費(fèi)一般為托管費(fèi)率（年）
0.02％，不同類型產(chǎn)品的差異不大；但是，其他類型的收費(fèi)則有所區(qū)別。例如，該銀行2012年第30期“安享回報(bào)”外幣理財(cái)產(chǎn)品USD1229是該行發(fā)行的個(gè)人美元理財(cái)產(chǎn)品，2012年11月9日成立，2013年5月7日到期，產(chǎn)品銷售費(fèi)年化費(fèi)率為0.40%，托管費(fèi)年化費(fèi)率為0.02%，客戶預(yù)期以及實(shí)際獲得的年化收益率都是1.20%。此外，產(chǎn)品到期后，工商銀行在后端另收取了投資管理費(fèi)約0.42%（即產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)的投資收益率高于預(yù)期收益率的部分）。而工商銀行發(fā)行的2013年第26期保本型理財(cái)產(chǎn)品35天“BB1380”的托管費(fèi)率為0.02％，年化投資管理費(fèi)率為0.20％。
中信理財(cái)產(chǎn)品微利發(fā)行
去年收入規(guī)模比0.11%
中信銀行2012年年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，該行實(shí)現(xiàn)理財(cái)業(yè)務(wù)中間收入12.36億元人民幣（其中銀行理財(cái)產(chǎn)品手續(xù)費(fèi)收入9.77億元人民幣），為客戶創(chuàng)造理財(cái)收益72.90億元人民幣。截至報(bào)告期末，該行對(duì)私、對(duì)公存量銀行理財(cái)產(chǎn)品和代銷、代理推介類理財(cái)產(chǎn)品全口徑共計(jì)18個(gè)大類，基本覆蓋了市場(chǎng)上已有的理財(cái)產(chǎn)品種類，銷售規(guī)模共計(jì)9266.95億元人民幣，其中，銀行理財(cái)產(chǎn)品銷售規(guī)模8639.95億元人民幣，代理產(chǎn)品銷售規(guī)模627億元人民幣。截至報(bào)告期末，中信銀行全口徑理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模達(dá)2784.51億元人民幣，其中銀行理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模2380.04億元人民幣，代理銷售存續(xù)規(guī)模404.47元人民幣。
不過，截至2012年年底，中信銀行理財(cái)產(chǎn)品總額2790億元，其中非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類產(chǎn)品的規(guī)模為1515億元，占理財(cái)產(chǎn)品總規(guī)模的64%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過35%的紅線。此外，中信銀行截至2011年年末總資產(chǎn)規(guī)模為27658.81億元，非標(biāo)債權(quán)規(guī)模占總資產(chǎn)規(guī)模比重約5.477%，也超過4%這道紅線。面對(duì)高達(dá)64%的非標(biāo)債權(quán)占比，中信銀行副行長張強(qiáng)在業(yè)績發(fā)布會(huì)上曾坦言，接下來的理財(cái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整的壓力比較大。2013年，中信將在理財(cái)產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新上加大力度，主要多做一些標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)型資產(chǎn)和投資型資產(chǎn)。
根據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)測(cè)算，中信銀行2012年銀行理財(cái)產(chǎn)品的收入規(guī)模比應(yīng)該是0.11%，即理財(cái)產(chǎn)品手續(xù)費(fèi)收入占產(chǎn)品募集資金總額的0.11%。不過，考慮到銀行的手續(xù)費(fèi)收入相對(duì)于產(chǎn)品募集有一定的滯后性，因此收入規(guī)模比是一個(gè)重要的參考指標(biāo)，但并不會(huì)是一個(gè)絕對(duì)準(zhǔn)確的數(shù)值。
而從中信銀行的單只理財(cái)產(chǎn)品來看，其基本收入包括：銷售服務(wù)費(fèi)0.05%/年-0.5%/年不等，托管費(fèi)0.05%/年-0.13%/年不等，按日計(jì)提。此外，產(chǎn)品所投資工具所獲收益扣除相關(guān)稅費(fèi)后，超過理財(cái)產(chǎn)品最高測(cè)算年化收益率以上部分為產(chǎn)品管理方浮動(dòng)管理費(fèi)。
換而言之，中信銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品中，最低的收費(fèi)應(yīng)包括銷售服務(wù)費(fèi)和托管費(fèi)，合計(jì)最低也應(yīng)該達(dá)到0.1%；考慮到部分產(chǎn)品的銷售服務(wù)費(fèi)大大高于0.05%，所有產(chǎn)品收費(fèi)合計(jì)的平均值將高于0.1%。而對(duì)比年報(bào)的數(shù)據(jù)測(cè)算出來的收入規(guī)模比來看（0.11%），中信銀行理財(cái)產(chǎn)品的超預(yù)期收益率收入微乎其微。
“超預(yù)期收益率收入微乎其微主要有兩方面可能的原因”，一位城商行有關(guān)人士對(duì)本報(bào)記者表示，“其一是當(dāng)事銀行為了擴(kuò)大發(fā)行規(guī)模和頻次，主動(dòng)將產(chǎn)品收益率調(diào)高，因此銀行幾乎沒有預(yù)留獲得浮動(dòng)管理費(fèi)的空間；其二是，當(dāng)事銀行投資管理的能力較弱，其產(chǎn)品的實(shí)際收益低于其預(yù)期，因此在向投資者兌付后幾乎沒有剩余收益可以轉(zhuǎn)化成浮動(dòng)管理費(fèi)�！�
不過，本報(bào)記者注意到，金牛理財(cái)網(wǎng)研報(bào)顯示，中信銀行理財(cái)產(chǎn)品的運(yùn)作期一般較長，去年的產(chǎn)品平均期限為133天，而全國銀行平均期限僅為107天。從今年數(shù)據(jù)來看，中信銀行產(chǎn)品的平均天數(shù)越來越長，比如2月的平均期限為179天，3月為202天，4月高達(dá)220天。因此，中信銀行受到銷售收入入賬時(shí)間與產(chǎn)品募集滯后性的影響比較大，收入規(guī)模比也可能存在一定程度的偏差。但總體而言，中信銀行的理財(cái)產(chǎn)品還是屬于“微利發(fā)行”。
不過，對(duì)比去年債券市場(chǎng)的收益情況和同業(yè)的理財(cái)產(chǎn)品兌付收益率來看，即使商業(yè)銀行發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)微利的情況，其“倒貼”的可能性也很低，最極端的情況是個(gè)別單只產(chǎn)品的投資收益未能達(dá)到預(yù)期（結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品除外），但是銀行在資產(chǎn)池的掩護(hù)下幫助該只產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收益率達(dá)標(biāo)。
南京銀行后端收費(fèi)能力強(qiáng) 重慶銀行收入規(guī)模比達(dá)0.57%
在中小型銀行中，南京銀行和重慶銀行入選到我們的手續(xù)費(fèi)收入調(diào)研樣本，《證券日?qǐng)?bào)》此前就曾關(guān)注到南京銀行理財(cái)產(chǎn)品的管理費(fèi)（后端收費(fèi)）的能力較強(qiáng)，而重慶銀行則在高收益率和高手續(xù)費(fèi)方面實(shí)現(xiàn)了幾近完美的結(jié)合，該行的理財(cái)業(yè)務(wù)擴(kuò)張速度也在同業(yè)中領(lǐng)先。
南京銀行之所以被納入我們的統(tǒng)計(jì)視野，是因?yàn)槠淠陥?bào)中披露，“在第三方統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)普益財(cái)富和西南財(cái)經(jīng)大學(xué)信托與理財(cái)研究所公布的2012年度銀行理財(cái)能力排名中，南京銀行在72家商業(yè)銀行中公司位居第十一名，在城商行中居第一名”。
本報(bào)記者注意到，如果以半年為單位，南京銀行在2011年至2012年上半年（去年年報(bào)未披露理財(cái)產(chǎn)品的銷售手續(xù)費(fèi)收入，暫無相關(guān)可比數(shù)據(jù)）的三個(gè)單位時(shí)間內(nèi)，理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模呈現(xiàn)“高-低-低”的態(tài)勢(shì)，而其手續(xù)費(fèi)收入?yún)s呈現(xiàn)“低-高-高”的態(tài)勢(shì)。
2011年上半年，南京銀行共發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品27期，發(fā)行規(guī)模853.7億元，因理財(cái)業(yè)務(wù)而實(shí)現(xiàn)的中間業(yè)務(wù)收入共計(jì)約人民幣4258.33萬元（根據(jù)2012年數(shù)據(jù)以及同比增長幅度反向推算）；2011年全年共發(fā)行“金梅花”、“珠聯(lián)璧合”、“創(chuàng)富”系列人民幣理財(cái)產(chǎn)品36款，發(fā)行量累計(jì)1277.88億元，實(shí)現(xiàn)中間業(yè)務(wù)產(chǎn)品銷售手續(xù)費(fèi)收入1.18億元。由此可以計(jì)算，下半年南京銀行發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模約為424.18億元，銷售手續(xù)費(fèi)收入7541.66萬元；2012年上半年，共發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品572.42億元，因理財(cái)業(yè)務(wù)而實(shí)現(xiàn)的中間業(yè)務(wù)收入共計(jì)人民幣8687萬元，比2011年度同期增長104.26%。
記者將上述三個(gè)單位時(shí)間段的收入規(guī)模比進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)：南京銀行2011年上半年銷售手續(xù)費(fèi)收入規(guī)模比為0.05%、2011年下半年為0.17%，2012年上半年為0.15%。不過必須注意的是，該項(xiàng)比值僅包括理財(cái)產(chǎn)品的銷售手續(xù)費(fèi)，未包括后端收取的投資管理費(fèi)。
以南京銀行“珠聯(lián)璧合（1207期保本9）”91天人民幣理財(cái)產(chǎn)品為例，該產(chǎn)品預(yù)期年化收益率都是3.9%，按募集本金余額收取年化0.2%的銷售費(fèi)；扣除銷售費(fèi)后，若產(chǎn)品實(shí)際投資收益高于客戶認(rèn)購產(chǎn)品收益，則超出部分歸銀行所有（以管理費(fèi)的名義）。兌付公告顯示，上述理財(cái)產(chǎn)品最終的匹配資產(chǎn)為10江蘇SMECN1(投資比例為32%，票面利率為4.10%）和12新水電PPN001（投資比例為68%，票面利率為6.27%）。由此計(jì)算，資產(chǎn)配置的大致投資收益為5.575%（票面利率可能與實(shí)際配置時(shí)的利率有小幅度偏離）。然而與南京銀行實(shí)際兌付的年化收益率3.9%相比較，有0.2%作為銷售費(fèi)被扣除，其余超過3.9%的部分（大致高達(dá)1.475%）則轉(zhuǎn)化成了管理費(fèi)。
由此可見，憑借在實(shí)際投資收益方面的良好表現(xiàn)，南京銀行后端收費(fèi)的能力很強(qiáng)，2012年上半年實(shí)際的收入規(guī)模比是遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于0.15%的。
此外，截至2012年年底，南京銀行共發(fā)行“金梅花”、“珠聯(lián)璧合”、“創(chuàng)富”系列人民幣理財(cái)產(chǎn)品共計(jì)1384.96億元。其中2009-2012年發(fā)行的2012年兌付的理財(cái)產(chǎn)品均實(shí)現(xiàn)正收益，并給予理財(cái)產(chǎn)品投資人預(yù)期收益率的回報(bào)。
重慶銀行
收益率與手續(xù)費(fèi)“雙高”
除了南京銀行，重慶銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品也頗具看點(diǎn)其理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)的預(yù)期收益率較高。本報(bào)記者注意到，該行去年一個(gè)月期限的理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益率經(jīng)常高達(dá)4.9%左右，半年期理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益率達(dá)到5.5%左右，遠(yuǎn)高于同業(yè)平均水平（大多數(shù)城商行一年期理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益率僅在5%左右，國有大行一年期產(chǎn)品的收益率通常達(dá)不到4.5%）。
重慶銀行在其2012年年報(bào)中表示，該行順應(yīng)市場(chǎng)形勢(shì)，設(shè)計(jì)了長江積利鑫等系列產(chǎn)品，在產(chǎn)品收益類型、期限、收益水平等方面滿足了投資者的多樣化需求，募集理財(cái)產(chǎn)品資金近240億元，比去年同期新增160億元，增幅為200%。其中個(gè)人理財(cái)近200億元，公司理財(cái)近40億元。在提升重慶銀行市場(chǎng)知名度和影響力的同時(shí)，對(duì)爭取個(gè)人客戶、穩(wěn)定儲(chǔ)蓄存款發(fā)揮積極作用。
報(bào)告期間，該行中間業(yè)務(wù)收入4.06億元，比上年增長0.78億元，增幅23.78%；中間業(yè)務(wù)凈收入3.68億元，比上年增長0.79億元，增幅27.33%。中間業(yè)務(wù)收入中，支付結(jié)算類收入4124萬元，銀行卡業(yè)務(wù)收入4575萬元，理財(cái)業(yè)務(wù)收入13624萬元，擔(dān)保及承諾類業(yè)務(wù)收入2724萬元，咨詢顧問類收入15553萬元。
據(jù)此測(cè)算，重慶銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的收入規(guī)模比高達(dá)0.57%，是披露該項(xiàng)數(shù)據(jù)細(xì)節(jié)的11家上市銀行和擬上市銀行中最高的。
“高收入規(guī)模比以及高預(yù)期收益率的"雙高"實(shí)現(xiàn)起來確實(shí)不容易”，業(yè)內(nèi)人士對(duì)本報(bào)記者表示，“這說明重慶銀行理財(cái)產(chǎn)品投資組合的資產(chǎn)配置確實(shí)比較成功”。
本報(bào)記者查閱了重慶銀行最新的一期兌付公告，該產(chǎn)品（長江·鑫利36期）期限僅50天，募集規(guī)模為1億元，預(yù)期收益和兌付收益率均為4.65%，重慶銀行兌付客戶收益63.7萬元，而該行獲得了2602.74元的托管手續(xù)費(fèi)和22.6萬元的管理費(fèi)，重慶銀行獲得的手續(xù)費(fèi)收入相當(dāng)于募集資金的1.66%（年化），確實(shí)是客戶和銀行的雙贏。
此外，值得一提的是，重慶銀行對(duì)于其理財(cái)產(chǎn)品的宣傳確實(shí)十分用心，本報(bào)記者曾經(jīng)幾次撥打其不同部門的辦公電話發(fā)現(xiàn)，彩鈴均是重慶銀行長江系列理財(cái)產(chǎn)品的推介。