PE轉型刻不容緩:向前走,向里走
2013-04-12   作者:記者 吳黎華/北京報道  來源:經(jīng)濟參考報
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    全民PE的狂潮正在退去,在競爭越發(fā)激烈的市場上,退出的難題正在考驗著中國的PE/VC。在IPO通道暫時關閉帶來的生存土壤的驟然惡化中,中國創(chuàng)投機構們的遭遇凸顯了PE轉型的迫切性。在業(yè)內人士看來,更加專業(yè)的創(chuàng)投、更前期的接入項目、更強大的增加企業(yè)價值的能力以及更為發(fā)達的并購市場將是中國創(chuàng)投們未來的出路。

  PE深陷退出困境

  隨著全民PE狂潮的退去,越來越多的裸泳者正在顯形,在經(jīng)歷了長達5個多月的IPO暫停之后望眼欲穿IPO在審企業(yè)的批量撤退,無異于又給了這些等待IPO重啟的PE/VC機構當頭一棒。
  來自清科研究中心的數(shù)據(jù)顯示,截至4月3日,2013年撤銷IPO申請企業(yè)為166家(不包括2012年撤銷申請的“遵義鈦業(yè)”),其中VC/PE機構支持的企業(yè)為63家,占比38.0%,涉及VC/PE機構共計91家。目前,排隊申請境內上市的中國企業(yè)共計724家,有VC/PE支持的企業(yè)共計305家。
  分析人士說,在上述撤銷IPO申請的166家企業(yè)中,創(chuàng)業(yè)板占了絕大多數(shù),其撤回申請主要是業(yè)績下滑的原因。考慮到目前IPO仍未開閘以及排隊的長度,這意味著,在很長一段時間內,投資與上述企業(yè)的PE都無法通過IPO的渠道予以退出。
  從涉及的創(chuàng)投機構來看,投資十分活躍的九鼎投資被投項目撤回數(shù)量最多,湘北威爾曼制藥、領亞電子科技、海南中化聯(lián)合制藥、裕華光伏新材料、聯(lián)嘉祥科技及凱天環(huán)保科技等6家被投企業(yè)均撤回了IPO申請;中科招商投資的賽瓦特動力科技、豐康生物、龍煤礦業(yè)、尚風科技和瑞華建設等5家企業(yè)也撤回申請;盛橋資本、浙商創(chuàng)投、深圳創(chuàng)投、國信弘盛分別有3個被投項目撤回申請;松禾資本、同創(chuàng)偉業(yè)、上創(chuàng)信德、秉原秉鴻、上海永宣、天堂硅谷、軟銀中國、平安財智、長江資本、海達投資各有2單被投項目撤回申請;其余75家機構僅各有兩單被投項目撤回。值得一提的是,雖然九鼎投資的6家被投企業(yè)撤回了IPO申請,但其仍有22家企業(yè)在排隊等候上市,可見九鼎投資目前投資的速度與廣度依舊保持了其一貫風格。
  與此同時,來自ChinaVenture投中集團數(shù)據(jù)顯示,一季度中國市場披露私募股權投資總額29.84億美元,與上季度基本持平,但與去年同期(投資總額51.21億美元)相比下降41.7%。數(shù)據(jù)還顯示,一季度國內共披露私募股權投資(PE)案例39起,相比上季度下降20.4%,相比2012年同期的81起案例,下降了51.9%。私募股權的市場活躍度環(huán)比繼續(xù)下滑。

  轉型刻不容緩

  PE/VC退出的艱難以及活躍程度處于低谷,使得中國創(chuàng)投機構的轉型顯得刻不容緩。IDG資本創(chuàng)始合伙人熊曉鴿對《經(jīng)濟參考報》記者表示,做投資從來不應當是一場“群眾運動”。他預計,未來中國市場可能會出現(xiàn)類似國外的SECONDARY基金,即以打折的方式來購買不良的基金份額。他表示,通過兼并退出的方式未必見得會比通過IPO退出差。
  北極光創(chuàng)投創(chuàng)始人、董事總經(jīng)理鄧鋒則對《經(jīng)濟參考報》記者表示,PE到今天確實面臨轉型的問題。10年前可以看到很多偏后期的、比較容易獲利的、進入價格也比較低的案例,風險投資公司也不多,競爭并不激烈。但到了現(xiàn)在,風投數(shù)量大大擴容,此前的那種比較容易獲利的案例也消失了。他說,在過去的一兩年內,PE/VC已經(jīng)出現(xiàn)了一些變化。一方面,PE/VC正在往早期走,相應的專業(yè)化程度也在提高。對于一個投資基金來說,只能專注于一個或幾個行業(yè)。另一方面,從職能來看,風投現(xiàn)在更強調價值增加,必須能給企業(yè)帶來除了資金以外的更多的價值,包括人才、上下游供應鏈條、企業(yè)文化等等!癙E/VC肯定要轉型,而且現(xiàn)在已經(jīng)開始轉型,他們在發(fā)現(xiàn)價值和增加價值上都要進行轉型!彼f。
  元禾控股董事長兼總裁、“千人計劃”創(chuàng)投中心負責人林向紅對《經(jīng)濟參考報》記者表示,創(chuàng)新的主體是企業(yè),不是政府,應當依托社會資本的力量來推動創(chuàng)新的發(fā)展。林向紅介紹說,在美國,PE/VC目前正轉向與消費相關、大數(shù)據(jù)相關的企業(yè),通過消費者的行為分析方面的創(chuàng)新來創(chuàng)造新的盈利模式,而中國現(xiàn)在的制造業(yè)正需要快速的提升,因此更多的技術創(chuàng)新類的企業(yè)將會出現(xiàn)。

  路在何方

  在熊曉鴿看來,未來移動互聯(lián)網(wǎng)和文化娛樂產(chǎn)業(yè)的結合將成為一個新的趨勢,移動的終端將成為一個銷售內容的重要的平臺。他舉例稱,IDG此前和美國國家地理合作,推出了IPAD版本,沒有任何廣告,在推出短短幾個月后,付費用戶就達到了近40萬戶。
  鄧鋒說,中國未來5-10年的經(jīng)濟驅動力在于城鎮(zhèn)化、消費的升級,包括現(xiàn)代服務業(yè)、醫(yī)療等,以及新的生活方式帶來的電子商務的變化。另一方面,中國整個經(jīng)濟正在面臨從勞動密集型向中國創(chuàng)造方向的轉變。這些加起來,將會導致很多先進制造業(yè)在中國未來會出現(xiàn)。在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上,他認為,在未來一段時間內,機會仍然存在,但比過去10年要少。他預計在未來,在互聯(lián)網(wǎng)和娛樂的結合,以及互聯(lián)網(wǎng)和普通應用(醫(yī)療、教育的)的結合方面仍然存在著機會。
  林向紅表示,創(chuàng)投行業(yè)已經(jīng)走到一個拐點,現(xiàn)在在走向兩極分化,以前做PRE-IPO為主的,要么走向并購,要么走向中早期方向。他表示,在這方面,可以通過設立“FUND OF FUND”來引導市場的發(fā)展。他表示,政府在支持海外人才歸國創(chuàng)辦企業(yè)時,可以發(fā)揮“種子基金”的“中介”作用,通過“種子基金”去尋找合適的項目。據(jù)其介紹,第二屆“千人計劃”創(chuàng)業(yè)大賽已經(jīng)啟動,主辦方將加大海外宣傳力度,用百名創(chuàng)投精英、千萬天使投資吸引更多海外高技術人才在中國創(chuàng)新創(chuàng)業(yè),也幫助投資者和企業(yè)家尋找和孵化有價值的項目。

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