風乍起，吹皺一池春水。8號文吹亂了銀行龐大的表外業(yè)務，為中國銀行業(yè)高達7.6萬億元理財資金戴上了個風險“緊箍咒”。而這在理財市場亦激起了一波漣漪，“資金池”、“影子銀行”成為當下最熱議的話題。
理財產(chǎn)品收益率將下行
今年“兩會”期間，證監(jiān)會機構(gòu)部巡視員歐陽昌瓊就曾經(jīng)表示，銀證合作有隨時被叫停的政策風險。證監(jiān)會主席肖鋼早在2012年10月份，也公開撰文指責“影子銀行”風險是龐氏騙局。最近3年以來，銀行通過“發(fā)新償舊”來滿足到期理財產(chǎn)品的兌付，從而隱藏了資金池和資產(chǎn)池的期限錯配風險。擊鼓傳花的游戲一旦玩不下去，則風險立現(xiàn)。于是，3月25日，銀監(jiān)會下發(fā)《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財業(yè)務投資運作有關(guān)問題的通知》。
《理財規(guī)劃師國家職業(yè)標準》創(chuàng)始人劉彥斌[微博]接受本刊記者采訪時表示：“銀行以前發(fā)行理財產(chǎn)品的投資標的，無論是投向還是規(guī)模均不明確，而且收取的手續(xù)費和管理費均不透明，這損害了投資人利益。監(jiān)管層著手規(guī)范‘影子銀行’，制度將更加規(guī)范化和明確化，預計未來還將有更多的細則出臺�！笔袌鋈耸糠治稣J為，規(guī)范非標準化債權(quán)理財業(yè)務，就是促進理財產(chǎn)品長期健康發(fā)展。去年底，因為華夏銀行(10.40,0.09,0.87%)私售理財產(chǎn)品令客戶巨虧上億元事件仍在調(diào)查中，此次新規(guī)出臺主要是對銀行代銷產(chǎn)品進行整頓。
記者了解到，理財產(chǎn)品中非標準債權(quán)資產(chǎn)規(guī)模大約在2.5萬~3萬億左右，目前各銀行以資金池模式運作的理財產(chǎn)品，但連銀行內(nèi)部的人也說不清楚是怎么運作的�！锻ㄖ芬蟾縻y行在2013年底前完成風險加權(quán)資產(chǎn)計量和資本計提，僅僅有9個月緩沖期。招商證券[微博](12.28,-0.22,-1.76%)金融行業(yè)分析師羅毅認為，未來理財產(chǎn)品收益率或進一步下降，但仍高于存款利息，因此其正常發(fā)行不會受到過多影響。即使銀行非標準化債權(quán)的理財產(chǎn)品完全不做，對2013年銀行業(yè)凈利潤的影響不超過3%。
新規(guī)動了誰的奶酪？
《通知》要求投資非標準化債權(quán)資產(chǎn)的余額以理財產(chǎn)品余額的35%與商業(yè)銀行上一年總資產(chǎn)的4%之間孰低者為上限。所謂非標準化債權(quán)資產(chǎn)，即包括未在銀行間市場、交易所市場交易的債權(quán)性資產(chǎn)，包括信貸資產(chǎn)、信托貸款、委托債權(quán)、承兌匯票、信用證、應收賬款等。劉彥斌也指出，“因為資金池和資產(chǎn)池沒有做到一一對應，為了解決此問題，才有35%和4%的限制，理財產(chǎn)品其實是銀行變相吸收存款，嘗試資產(chǎn)證券化”。
江山財富理財中心總經(jīng)理羅杰介紹道：首先，銀信理財產(chǎn)品特別是短期理財產(chǎn)品將受到?jīng)_擊，其他影子信貸業(yè)務，如同業(yè)代付、信托受益權(quán)買入返售等也將受沖擊，間接限制了銀行代銷理財產(chǎn)品的范圍；其次，影響信托類理財產(chǎn)品，如：資金池類理財產(chǎn)品、委托貸款類、權(quán)益類理財產(chǎn)品等�！白龅矫總�產(chǎn)品單獨管理、建賬和核算，確保投資資產(chǎn)逐項清晰明確”。
銀行理財產(chǎn)品按收益類型分為保本浮動收益、保本保證收益類非保本浮動收益類產(chǎn)品。8號文對于銀行理財產(chǎn)品方面影響可能存在于投向為大宗商品和匯率的部分產(chǎn)品，至于影響深度如何，還需時間來驗證。而對于債券型理財產(chǎn)品，如國債、金融債、央行票據(jù)、企業(yè)債為主要投資方向的銀行理財產(chǎn)品不會有太大影響。
制度有待繼續(xù)完善
未來新規(guī)除了會影響銀行業(yè)績外，可能對很多銀行的經(jīng)營也會有影響。對于如何選擇理財產(chǎn)品，理財師建議仍以信托和債券類理財產(chǎn)品為主，據(jù)銀行理財產(chǎn)品盤點報告顯示，從資金投向來看，債券和貨幣市場工具仍是理財資金的重要投向，2013年第1季度該類產(chǎn)品市場占比為46.49%；組合投資類工具在理財資金投向中居第二，占比為44.33%；結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品居第三，占比為4.24%。
羅杰具體介紹道：“未來關(guān)注兩類產(chǎn)品的投向，第一種是信托類，目前有8.27萬億的信托規(guī)模，2013年一季度達到8.19%的收益，今后發(fā)行的優(yōu)質(zhì)工商企業(yè)貸款集合類信托產(chǎn)品將是一個投資熱點；第二種是債券型理財產(chǎn)品，銀監(jiān)會重拳整治理財資金池將會導致市場資金緊張，這在一定程度上或使重點投資于債券市場的理財產(chǎn)品收益率明顯上升。當前銀行穩(wěn)健型理財產(chǎn)品大多投向債券市場（國債、金融債、高信用企業(yè)債）、貨幣基金、貸款資產(chǎn)打包、銀行間同業(yè)拆借市場、現(xiàn)金等，此類產(chǎn)品收益率大概在5%~6%，行情好的話甚至可以達到8%左右。”