倉(cāng)位控制并不是基金應(yīng)對(duì)市場(chǎng)劇烈震蕩的有效方式。股市結(jié)構(gòu)性的特征正使得倉(cāng)位控制的有效性逐步減弱，實(shí)際上對(duì)基金等投資者而言，依靠倉(cāng)位控制并不能避免市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，也難以通過倉(cāng)位控制來(lái)提高收益。
　　今年以來(lái)基金業(yè)績(jī)排名也顯示，倉(cāng)位難以確保基金的凈值表現(xiàn)。在去年12月4日以來(lái)的反彈過程中，高倉(cāng)位基金并不能確保自己的業(yè)績(jī)跑在同業(yè)的前列，而倉(cāng)位中性甚至偏低的基金并不因此在凈值反彈中遜色于高倉(cāng)位基金，甚至一些股票倉(cāng)位相對(duì)偏低的基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)更吸引市場(chǎng)眼球。造成這種反差的原因在于市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性特征，一些高倉(cāng)位基金跑輸?shù)脑�因在于其主要倉(cāng)位集中在相對(duì)偏弱的品種上。
　　同樣的邏輯也反映在近期出現(xiàn)的市場(chǎng)劇烈震蕩之際，如果沒有精確抓住相對(duì)優(yōu)質(zhì)的品種，降低倉(cāng)位并不能確�？梢员苊馐袌�(chǎng)調(diào)整帶來(lái)的損失，而如果對(duì)于品種有較大的信心，保持相對(duì)較高的股票倉(cāng)位也可以逆市而上。記者近期對(duì)一些基金公司管理的專戶、社保、公募基金采訪發(fā)現(xiàn)，不少基金經(jīng)理仍保持相對(duì)較高的股票倉(cāng)位，甚至有基金經(jīng)理近期開始小幅加倉(cāng)。實(shí)際上，基金經(jīng)理的加倉(cāng)行為也并不是主動(dòng)性。
　　“我們沒有特別考慮給一個(gè)什么樣的倉(cāng)位，只是在選擇個(gè)股時(shí)自然而然地就提高了股票倉(cāng)位�！鄙钲谝晃黄�股型基金經(jīng)理這樣向記者解釋其股票倉(cāng)位提高的原因。這種現(xiàn)象較為普遍地存在于基金操作之中。“個(gè)股對(duì)基金凈值的貢獻(xiàn)非常大�！鄙钲谝晃豢�(jī)優(yōu)型基金經(jīng)理也認(rèn)為，倉(cāng)位對(duì)于凈值的貢獻(xiàn)越來(lái)越小，而個(gè)股對(duì)凈值的貢獻(xiàn)卻變得非常大，基金的一些所謂加倉(cāng)行為實(shí)際上往往是基金對(duì)于某幾只個(gè)股集中操作的結(jié)果。
　　與此同時(shí)，雖然經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并不如意，但當(dāng)前弱復(fù)蘇的形態(tài)尚在進(jìn)行當(dāng)中，因此當(dāng)下環(huán)境并無(wú)必要大規(guī)模降低股票倉(cāng)位，當(dāng)前的權(quán)益類資產(chǎn)實(shí)際上仍具有較高的吸引力。摩根士丹利華鑫基金公司人士昨日也指出，近期公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，工業(yè)增加值、制造業(yè)投資、PPI、消費(fèi)和信貸數(shù)據(jù)均低于預(yù)期，房地產(chǎn)和基建投資數(shù)據(jù)尚可。從長(zhǎng)期角度來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式勢(shì)必面臨轉(zhuǎn)型，但從短期來(lái)看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)于投資仍將保持較大程度的依賴，在流動(dòng)性尚未收緊的情況下，經(jīng)濟(jì)有望延續(xù)弱復(fù)蘇的趨勢(shì)。
　　“弱復(fù)蘇難以傳導(dǎo)到中上游等產(chǎn)能過剩的行業(yè)，景氣更有可能停留在下游及成長(zhǎng)性細(xì)分行業(yè)。”上述公司人士認(rèn)為，A股將繼續(xù)維持震蕩和結(jié)構(gòu)性分化的格局。與此同時(shí)，深圳一家基金公司也認(rèn)為，受限于宏觀經(jīng)濟(jì)的疲軟，股市后期很可能呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情的拉鋸戰(zhàn)。精選個(gè)股應(yīng)是后期獲得超額收益的主要策略，實(shí)際上這也意味著倉(cāng)位高與低并不具有實(shí)際意義，基金投資尚需依賴對(duì)個(gè)股的重點(diǎn)把握。